近日，一则有关“内地个人投资者港股通20%红利税或将减免”的消息，引发了投资者广泛关注。wind数据显示，自2024年5月9日以来，恒生中国央企指数（HSCSOE.HI）一周上涨了6.85%，高于同期恒生指数的涨幅（数据来源：wind，统计区间；2024.5.9-2024.5.16）。
“红利税对比”：港股通与A股市场的投资者收益差异
首先我们先来看看A股和港股通红利税征收差异点，如下表所示：
A股和港股通红利税征收标准一览
资料来源：中国证监会，国家税务总局
举个例子：如果国内投资者同时购买既在A股上市、也在H股上市的国企红筹股，按照持有一个月以上不足一年的分红税率进行分红收益对比，A股分红1000元，投资者实际得到900元，而在H股分红1000元，实际只得到720元，只有A股投资者的80%。如果减免内地个人投资者港股通红利税，二者之间的分红收益差距将得到有效填补。中长期来看，此举有助于提振港股高分红资产吸引力，提升港股流动性。
港股通红利税减免将对市场有何影响？
中金公司首席海外策略分析师刘刚表示，潜在的直接税收减免或许有限，但是若本质上代表个人投资者的公募基金同样被纳入潜在调整范畴内，所带来的影响可能更大一些。若实施调整预计短期将提振市场情绪，中长期提升高分红投资吸引力以及港股流动性。（来源：《中金 | 港股：港股通红利税三问三答》）
东吴证券则认为，若提案落地，南向交易通道将进一步拓宽，南向交易情绪亦或有所提升。此外，调降南向股息税有望强化港股高股息资产投资热情。2024 年以来，伴随宏观经济增长预期转弱，市场对于低估值、高股息标的的避险投资需求大幅增长，致使 A 股高股息红利资产受到热捧。然而在港股市场，高股息策略表现较之在 A 股市场仍有差距，代表性高股息标的H股走势大多落后于A股。高股息偏好向香港市场传导不畅，原因之一即为港股通投资者投资港股高股息标的所需承担的股息税远高于投资 A 股，大幅降低了持有港股高股息股票的实际回报率。调降南向股息税有望提升内地投资者投资港股，尤其高股息资产的意愿。（来源：《东吴证券-香港交易所-0388.HK-政策夯基，港交所已迈上全新台阶-240509》）
困境过后，港股或迎来华丽转身
进入五月份以来，恒生指数上涨了8.0649%，跑赢全球主要指数。
（数据来源：wind，统计区间：2024.5.1-2024.5.22 ，数据资料仅作为研究参考，不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎）
从基本面、政策面以及盈利面来看，港股景气度或持续。
政策面上：近日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，有望为港股市场带来更多流动性，有利于进一步活跃港股市场，同时在一定程度上吸引更多国际资金来港，激发港股做多热情。
资金面上：5月FOMC议息会议显示美联储进一步加息的可能性较低，美联储降息的门槛或下移，对港股市场而言，估值端和风险溢价有望继续修复。
基本面上：随着经济复苏步伐加快，经济复苏的动能也在逐渐累积，部分龙头公司今年以来的盈利重回增长区间。
配置港股高股息资产或正当时
由于港股通拥有高分红的环境，具备红利投资基础，在股息率和分红率方面，相对高于A股整体水平。股息率方面，2023 年港股通股息率中位数达到4.81%，高于A股的1.16%。
港股通与 A 股上市公司股息率中位数表
数据来源：wind，统计区间：2014.1.1-2023.12.31
在此背景下，若政策调整得以实施，港股市场或受到积极影响。
据悉，民生加银港股通高股息紧密跟踪中证港股通高股息精选指数（930839.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。当前在红利资产利好政策加持下，中证港股通高股息精选指数表现值得关注：
01
亮点一：股息率稳定提升，高于其他主流红利指数
统计近12个月的数据来看，中证港股通高股息精选指数（930839.CSI）股息率高于A股市场相关红利指数的股息率水平。
数据来源：wind，统计区间：2023.5.22-2024.5.22
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亮点二：指数收益率高于恒生指数，成长弹性较好
从近五年指数年度涨跌幅来看，中证港股通高股息精选指数的长期业绩优于恒生指数（HSI.HI）（注：指数收益不代表跟踪指数投资的基金实际收益）
中证港股通高股息精选指数与恒生指数收益率对比（%）
数据来源：wind，统计区间：2019.1.1-2023.12.31
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亮点三：估值处于相对低位，配置价值凸显
截至2024年5月22日，中证港股通高股息精选指数当前估值PE（TTM）为8.48倍，处于近十年以来37.29%的分位点，估值处于相对低位，配置性价比较为突出（数据来源：wind，截至2024.5.22）。
如果您对港股高股息资产方向较为关注，在基金风险等级和投资者的投资需求、风险承受能力和风险偏好匹配的情况下，在这个初夏时节不妨关注民生加银港股通高股息（A：004532，C：004533）。
民生加银港股通高股息A类和C类均成立于2017年6月2日，自成立以来，基金经理发生过变更，管理过该基金的基金经理包括武杰（2018.11.1-2022.2.28），现任基金经理蔡晓、何江和周帅分别自2017.6.2、2022.2.28、2023.6.13开始管理本基金，蔡晓曾与武杰共同管理。
民生加银港股通高股息A类2019-2023年各年度净值增长率及业绩比较基准收益率分别为14.24%/13.03%；-0.86%/0.97%；3.91%/4.55%；-11.76%/-11.81%；3.09%/-2.35%。
民生加银港股通高股息C类2019-2023年各年度净值增长率及业绩比较基准收益率分别为13.96%/13.03%；-1.12%/0.97%；3.66%/4.55%；-11.98%/-11.81%；2.82%/-2.35%。数据来源本基金各年度报告，截至2023.12.31。基金过往业绩不预示其未来表现。
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风险提示：
民生加银港股通高股息主要采用组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。同时本基金可能存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、标的指数变更及指数编制机构停止服务的风险，存在基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险，跟踪误差控制未达约定目标的风险，成分股停牌风险。
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