2024年05月第3周5个交易日市场呈现震荡走势，日均成交额8490亿元。各主要指数涨跌互现，沪深300和万得全A分别上涨0.32%和0.06%。上证指数、创业板指、中证500和中证1000分别回调0.02%、0.70%、0.79%和0.20%。北上资金净流入24.59亿元。中信一级行业分类中，房地产板块在政策的不断催化下上涨12.49%，受此影响，建材、建筑、银行、轻工制造板块分别上涨4.37%、3.55%、2.84%和2.49%。受海外经济数据和石油价格影响，本周商品板块表现较弱，有色金属、石油石化、基础化工和煤炭板块分别下跌0.86%、0.88%、0.95%和2.10%。汽车板块在国内乘用车销量持续低迷的背景下回调1.12%。
2024年4月美国通胀数据整体符合市场预期，同比中枢继续回落。4月CPI同比增3.4%，持平于预期的3.4%，低于前值的3.5%；CPI环比0.3%，预期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比增 3.6%,持平于预期的3.6%，低于前值的3.8%；核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.4%，为去年12月以来最低水平。从通胀广度和通胀粘性来看，通胀亦有回落。租房项价格增速小幅回落，环比增0.4%，低于前值的0.5%。其中主要居所租金环比回落至0.35%，为2021年9月以来最低水平。超级核心通胀环比亦有所降温，4月读数为0.42%，低于前值的0.65%，为今年以来最低水平。美国核心CPI从2022年9月同比6.6%的本轮周期高点逐步震荡回落，去年12月首次至4%以下，回落至3.6%。综合来看，我们预计年底核心CPI或将缓慢降至3.2%的水平，整体走势未变。
今年以来，市场关于美联储降息的预期变化频繁，主要背景是其就业、通胀数据的连续波动。鲍威尔在外国银行家协会中发言表示，他仍然预计月度通胀环比读数可能会回到2023年年末水平，只不过美联储可能要等待更长时间，并重申加息不在考虑范围之内。此外值得注意的是，美国居民消费增速将逐步朝疫情前水平靠拢，它带来的总需求放缓可能会进一步带来就业市场变化。
央行推出四项政策措施：1）设立3000亿元保障性住房再贷款；2）降低全国层面个人住房贷款最低首付比例；3）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限；4）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。央行新推出的四项政策意在落实政治局会议要求，助力存量地产消化。短期提振市场信心，长期有利于构建房地产新发展模式。地产当下的核心矛盾主要在于两个方面，一个是需求端预期扭转，一个是供给端库存过高。需求端，地产逐步从“投资品”向“消费品”转换的过程“道阻且长”；供给端，过去十年需求的过度透支和加杠杆，导致库存高企，库存消化的过程又伴随着价格的出清，进一步冲击需求。在地产下行周期，需求刺激政策短期利好“箭在弦上”的刚需和改善性需求，但也可能对房价造成一定负向影响；而长期来看，政府收储则有利于监管通过调配供给，进而逐步掌握影响房价的主导权。展望未来，我们认为央行政策工具箱中仍有较多选择：价格上，仍有降息空间，关注后续存款利率、LPR的变化；数量上，本次首期保障性住房再贷款3000亿，后续仍可定向释放流动性，关注PSL新增情况。
4月工业增加值同比增速从3月的4.5%回升至6.7%，高于市场预期的5.5%，社零增速从3月的3.1%回落至2.3%。由此，消费和生产剪刀差较1季度的1.4个百分点走阔至4.4个百分点，体现出更强季节性特征，部分也受工作日和节假日切换的扰动。往前看，五一黄金周体验型消费金额占比高于清明，可能对5月社零有所支撑。工业生产方面，随着财政发力加速，内需企稳和外需高增可能继续支持工业生产增长。
工业生产偏强、部分受工作日因素的提振，今年4月工作日同比多2天，同时出口需求亦有较强拉动。汽车和其他运输设备、电子设备制造业、化学原料的同比增速录得13%-16%的较高水平，但农副食品加工和水泥制品业同比仍偏低，或体现消费及建筑开工仍偏冷。4月社会消费品零售总额名义同比增速从3月的3.1%回落至2.3%，预期3.7%。分项看，餐饮类同比增速较1季度的10.8%放缓至4月的4.4%，金银珠宝、服饰鞋帽类同比增速亦有所下行，或显示居民消费意愿仍待改善，汽车零售亦低于去年同期，此外，建筑装潢同比增速回落至-4.5%，对整体消费有所拖累。4月固定资产投资增速较3月回落1.3pct至3.5%，其中房地产投资同比降幅仍在走阔，制造业、基建投资同比亦有所放缓。地产周期仍承压，房地产投资降幅仍在走阔，4月房地产开发投资同比降幅从3月的10.1%走阔至10.5%。销售端，房地产销售面积和金额同比下降22.8%和30.4%，降幅较3月有所走阔。
重点关注：1）地产及地产相关板块，2）AI，3）国产替代及顺周期板块。
后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中美科技摩擦变化，4）巴以问题进一步扩大的风险。
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