正当大家还在关注周期、红利、新能源的时候，消费板块却不知不觉后来居上。截至5月14日，万得消费产业大类指数（888013.WI）近3个月累计上涨14.24%，显著跑赢上证综指和偏股基金指数同期涨幅。
数据来源：Wind，截至2024.5.14。市场过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
拆分来看，在30个中信一级行业中，家电、汽车等可选消费品近3个月涨幅靠前；纺织服装、农林牧渔和交运板块表现中游；商贸零售、食品饮料、消费者服务等则表现相对靠后。如果从大消费的维度来看，金融和医药也各有表现。可见在整个消费板块反弹的背后，细分行业之间的分化相对较大。
数据来源：Wind，截至2024.5.14。市场过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
为何消费板块反弹如此强势？未来哪些细分行业可能会有机会？价值君特邀汇丰晋信消费红利基金 基金经理 费馨涵，来与大家进行交流。
费馨涵
汇丰晋信消费红利基金 基金经理
上海交通大学金融学硕士。毕业后随即加入汇丰晋信基金，先后担任权益投资部助理研究员、研究员、高级研究员。深耕消费行业超6.5年，先后覆盖纺织服装、商贸零售、消费者服务、家电、食品饮料、农业等行业。致力于在消费板块中寻找具有超额收益潜力的子赛道和优质公司。现任汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金 基金经理。
Q1：近几个月消费板块强势反弹背后有何原因？
费馨涵：今年在供给和需求的双重促进下，市场不断迸发出具备成长性和活跃度的消费热点。不少细分行业的基本面都迎来不同程度修复。同时伴随着A股市场整体走强，消费部分板块的股价也有所表现。
Q2：如何看待今年消费行业的大环境？
费馨涵：我们以最近的“五一”长假为例，最典型的特征就是“量在价先”。据文化和旅游部发布的数据，今年“五一”假期全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%，但与春节类似的是，人均消费不及2019年同期。这样的恢复情况和居民的消费意愿、消费力以及收入预期密切相关。目前来看居民消费意愿修复较快，但消费力和收入预期等都是宏观经济的慢变量，需要更多耐心等待逐步修复。
Q3：当前是否是中长期布局消费行业的时点？
费馨涵：复盘2024年以来的消费板块行情，不同子行业差异非常明显，且同一子行业的不同个股有比较突出的分化。因此对消费整体的需求定调“恢复节奏平稳”，更强调在大消费板块中寻找子行业、尤其是重点个股的Alpha。
Q4：当前您会关注哪些细分行业的投资机会？
费馨涵：后续我们会重点关注三方面的机会，
01
具备经营韧性的企业
能在存量市场中通过核心竞争力的护城河获得更大份额、或者发掘出有成长性的大单品或者渠道的企业值得更多关注。比如美护，食品等板块中的个股。
02
理性消费趋势
在这一趋势下，优势的国产品牌得到消费者更多人认可。另外保值增值型消费，如黄金珠宝等也值得关注。
03
周期性机会
另外我们继续关注消费品中的周期性投资机会，尤其是需求端仍处于弱复苏态势，供给端有出清逻辑的行业值得重视。
Q5：近期，家电板块以及农林牧渔板块表现较为亮眼，如何看待这两个行业的投资机会？
费馨涵：家电板块今年的上涨有多方面因素的共同推动。
首先，无论是横向估值还是纵向估值都比较低，具备安全边际和上行基础。
其次，我们看到从中央到地方、从财政到政策，多角度对居民家电消费以旧换新的支持，对行业的增长有一定推动作用，促进了板块基本面的修复。
另外，从分红率的角度来看，家电企业由于发展进入较为成熟的阶段、且现金流相对较好，因此分红比较积极、分红率在整个消费行业中具备一定优势。
由于家电销售和地产有一定的相关性，因此后续我们会密切关注地产政策的影响，同时也需要关注比如以旧换新等政策的落地作用，另外消费旺季是否有天气催化、企业的营销策略等也会对板块和个股基本面带来一定影响。
农林牧渔板块是我们当前重点关注的消费品中周期性投资机会之一。4月中旬板块有一定的表现，主要原因是板块整体估值较低，以及市场对于猪价的后续预期。结合母猪产能的去化幅度和节奏判断，我们认为今年下半年猪价上涨斜率有望超市场预期。除了生猪板块外，我们对动保、饲料等后周期板块也会密切关注，当下游盈利能力改善后、上游经营同样有望出现拐点。我们会重点关注能够在逆境中持续修炼内功、在行业改善后充分受益的个股。
数据来源：Wind，2014.5.15-2024.5.14。市场过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
Q6：将如何帮助投资者把握消费行业逐步复苏带来的投资机会？
费馨涵：在消费品行业中，我们会采取自上而下和自下而上相结合的投资思路。一方面强调对总量的判断，把握消费行业复苏大趋势。另一方面会积极跟踪产业和微观主体的经营态势，双重验证和思考、持续修正判断。市场的波动或许无法完全规避，但我们希望通过更多的横向比较和深度思考，为投资者持续找到消费品中子行业和个股的Alpha。
Q7：对于想要投资消费板块或者消费基金的投资者有何建议？
费馨涵：正如我们一开始所说的，居民消费力的修复是一个慢变量，因此消费板块在未来一段时间内仍可能存在比较大的波动。因此建议投资者一定要充分考虑自身的风险承受能力来进行投资。对于希望借助基金布局消费行业的投资者，则可以结合自身的收入预期和理财规划，通过基金定投等方式，逐步布局消费基金产品。
注：文件所载观点均基于文件制作当时市场环境作出，既不构成未来汇丰晋信旗下基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
