“现金就像氧气，99%的时间你不会注意到它，直到它缺席。”
——巴菲特
一年一度的巴菲特股东大会在五一假期期间召开，这是巴菲特自1965年接管伯克希尔以来举行的第60次会议。巴菲特带领伯克希尔走过半个世纪的风风雨雨，连年新高的管理规模和难以企及的年化收益也让巴菲特成为投资传奇。2023年，股神再度凭借出色的投资决策让伯克希尔实现了6900亿元的净利润收入。
在股票仓位变动披露的同时，富二关注到，伯克希尔的现金资产再度创新高，包括保险和投资的现金储备高达1889.9亿美元，去年年报数据是1676亿美元，再往前看，2022年现金和美国短期国债的储备金额是1286亿美元。也就是说，近年来，伯克希尔的现金储备一直在攀升。
从年报中摘录剔除保险业务仅投资项的现金、现金等价物及短期美国国债金额，也是如此。2023年年末现金储备为1218.45亿美元，2024年一季度现金储备升至1435.09亿美元。
数据来源：伯克希尔哈撒韦2024年一季报。
不过仅看几年的短期绝对值，还不足以说明什么，我们还得看相对持仓占比和穿越市场牛熊的持仓变动来探究一二。
根据伯克希尔哈撒韦公司定期报告，巴菲特在1995年到2024年期间对现金持有量绝对值呈长期攀升趋势，但现金持仓占比表现出一定的波动。可以发现1995年至2024年期间，巴菲特对现金持仓最多的时候在2005年一季度，达到了41%，而在2008年金融危机期间不断减少现金持有量，2008年底持仓占比为16.7%，这反映出他在市场低迷时期积极投资的策略。他在2008年10月17日发表在《纽约时报》的文章《Buy American. I Am》中明确表示了对美国经济长期增长的信心，并以实际行动支持了自己的观点。
数据来源：伯克希尔哈撒韦各季度报告，统计区间为1995-12-31至2024-3-31。
2022年以来，随着美国股市的持续走高，巴菲特的现金持有量比例也在增加。2022年1季度现金持有金额为574.27亿美元，2023年末达到1218.45亿美元（仅投资项），而标普500指数估值到2023年底达到历史88.9%的超高分位点，显示出巴菲特在面对高估值的市场时再次采取了较为保守的策略。
巴菲特在2024年的股东信中提到，尽管公司持有大量现金，但这并不意味着公司不看好市场或未来的机会。相反，巴菲特视现金为一种“无终止日期、无行使价的看涨期权”，在适当的时机，他会利用这些现金进行投资，以实现公司价值的增长。
谈到这，大家可能会忍不住好奇，巴菲特的现金仓位和美国主要股指的走势有啥相关性？看看大佬的操作我能不能学习一下？
观察巴菲特的现金仓位和美国三大股指的走势不难发现，二者几乎显著正相关，并且和道琼斯指数的相关程度最高。这也就是说，巴菲特采取反向操作策略，股市涨增加现金，股市跌减少现金。是不是有点熟悉？这不就印证他最耳熟能详的那句金句：“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。”
数据来源：伯克希尔哈撒韦各季度报告，Wind，统计区间为1995-12-31至2024-3-31。
当前，巴菲特卖出股票仓位，从去年末70%多到现在66%的股票持仓，增加了现金仓位。其实可能与以下几个方面的因素有关系：
市场估值：巴菲特可能认为当前股市的估值水平过高，在其价值投资的框架之下难以找到具有足够安全边际的投资机会。
投资机会的缺乏：“在自己喜欢的方向上挥棒”。巴菲特增持现金也有一部分原因是还没发现符合其投资标准的投资机会，持有现金等待更好的“挥棒”机遇。
美债利率维持高位：考虑到美国联邦基准利率的持续高企，一年期美债收益率超5%，股神也逃不过“票息”的吸引力，随着降息预期的加深，有没有可能后续增配债券资产呢？
当然，不仅有以上3个方面的考量，巴菲特长期以来一直强调现金的重要性，这也符合他长期投资的理念。同时，持有现金也是一种风险管理策略，特别是在不确定的市场环境下，现金资产可以更游刃有余地应对波动或经济衰退。
一些题外话：
今年的巴菲特股东大会少了老伙伴查理·芒格，老巴习惯性地叫了一声“查理”，台下掌声一片。有小朋友问了一个问题，如果还可以跟查理待一天会做些什么？老巴回答：“想见的人现在就去，不要等到那一天。”
想做的事情现在就去做，想投的资现在就去行动……老巴的投资智慧和人生哲学渗透在他的一言一行中。你都知道哪些巴菲特金句？欢迎和富二分享~
