两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山……
大家是否还记得今年上证综指的最低点位是多少？发生在什么时候？
答案是2635点，在2024年2月5日。
而现如今截止2024年5月6日，上证综指已经来到了3148点，从低点已经累计上涨19.5%，也就是如果再上涨10几点，又会有文章说，A股正式进入技术性牛市的行情和阶段了……（技术性牛市的指标是一次性从低点上涨20%及以上）
我在前面的文章有提到，在内部和同事交流时，我所感叹的两句有关“捷径”的话，“工作和生活中的最大捷径是能够真心承认‘我错了’，而投资中的最大捷径是在市场中长期的冰点期敢于下重仓超配股类资产”，但显然这两个所谓的捷径，在实操中都不那么容易。
所以，才会有市场在底部抬升，但是新闻报道和数据跟踪都可以看到，偏股型产品的营销难度依然前所未有，不管是否已经配置到自己的合理仓位，现如今敢于和愿于以便宜筹码布局股类产品并且长线持有的人都是寥寥。而更多人的想法则恰恰相反，那就是如果市场真的能够继续涨，回本了赶紧卖出，而不是在底部继续买入和长线持有，因为担心好不容易回本的资金又再次亏损。
人们总是被眼前的景象所“锚定”，从而恐惧时只会让我们更恐惧，贪婪时又会让我们更贪婪。今天我想和你聊点不一样的，核心就是一句话，那就是“换一个长期的“锚”，不要以短期现象推结论，而是以长期现象看本质”。以长期为锚，我们会发现“实然”和“应然”是完全不一样的，即现在上证综指的实际点位是3148点，而它的应该点位则是4400点左右，而如果现在上证综指的应该点位如果真的是4400点左右，每一次市场的实际点位的下行，都会促使实际点位和应该点位距离的拉大，也就是两者相差的百分比拉大，相当于我以更低的点位买入更多的偏股类产品，我账户资金的应该数值是在变大的而不是变少了。
如果大家接受了这样的锚，不再以“外部积分卡”（市场现在的出价来评价自己的投资账户的表现），而是以“内部积分卡”（资产本身内在价值）来评判自己的账户表现，或许我们就敢于在底部区域重仓以及在市场稍微上涨的过程中依然能够拿得住了。那问题的关键又来了，那就是现在市场的应该点位究竟该是多少？凭什么说现在上证综指的点位应该在4400点左右呢（注意，拿上证综指的点位来做“锚”主要是因为它更为我们所熟知和习惯）？
接下来，我来说说我们的逻辑。截止2024年5月7日（展示的数据实际为头一天的数据），885001万的偏股混合型基金指数的点位为8735点，该指数从2019年1月1日的5217点最高涨到2021年底的13231.44点，3年不到翻了一倍多，接着就是从13231.44点下跌到现在的8491点，跌幅36%左右。
（截图自wind，时间截止2024.05.07）
如果从2019年1月3日的5118点一直算到2024年5月7日的8735点，相当于5.33年上涨了70%，折合平均年化收益率刚好为10.5%，而偏股基金自2005年到2020年底的平均年化收益率是17.04%，如果按照这个做为偏股基金的锚的话，中间相差的6.5%的年化，5.33年下来相当于少涨了40%，以上证指数为例（2024年5月17日为3148点），相当于现在的市场在4407点（3148*1.4）会比较合理。
当然，如果现在没涨，整个2024年市场又震荡了一年又该怎么说呢？那就在现有要补涨基础上再乘以1.17（即如果明年的此时此刻市场还是3148点，则就用3148点的基础上再乘以1.17）的系数当成下一年的5月7日的锚，即2024年5月7日的实际标准应该是4400点左右，2025年5月7日的实际标准就应该是5150点左右，以此类推。
现在在悲观的情绪下，你可能觉得有这么高的标准吗？其实这是双向提醒，这个基于资产特性的锚提醒我们的是，如果2025年5月的指数涨得超过5150点了，或是2026年5月涨到6000点左右甚至更高了，你要的是极其警惕，而不是继续兴奋，因为再往上涨就是虚假繁荣了，就是泡沫了，当然真的到了那个时候，市场非理性的时间又会超出我们的想象，最好的应对方式是过了锚定的点位之后，不要急忙撤退，而是慢慢撤退。
（请注意，上面的表述非常重要，当然这里面也有几个问题没有完全解释清楚，比如为什么要从2019年初作为计算偏股型基金收益率的起点以及为什么要用17.04%作为偏股型基金长期平均收益率的代表）
1.为何选择从2019年开始至今的收益作为偏股型基金的实际表现，而不是2020年或2021年，2022年，2023年等等呢？
（注：上表所有点位除最后一列均指万得偏股混合基金指数885001）
通过观察上面的图表不知道大家有什么感受？我先来说说几点观察：
(1)用2019年1月1日的数据计算出来的点位基本是最低的，为什么会这样呢？因为其他年份要么已经开始上涨（2020年），要么已经起飞（2021年和2022年），而因为截止时间的实际点位相对较低，导致最后计算出来的上证综指都要补偿（即后面要涨得更多才能达到长期平均收益率），当这样计算出来的点位可能就不是中枢点位了，而是高估的点位。
(2)那用2019年1月1日的数据计算出来的点位究竟可不可以作为中枢借鉴的点位呢？首先2019年至今的几年，既经历了市场的大涨，也经历了市场的大跌，开始的起点和截止的点位都不是高点，相当于跨越了牛熊，走过了周期，所以这样的区间和中长期收益率之间的差计算出来的结果具有参考性和比较意义，其次所谓的中枢就是给自己一个比较稳妥的锚，市场到达这样的点位时可以告诉自己，账户资金比较趋于合理，再涨的话就要警惕，首先肯定不能继续加仓，其次可能还要根据节奏慢慢减仓。
而显然，2019年1月1日的锚就有这样的参考意义。
p.s.当然前面只是我的理解和建议，至于我们要不要用这个锚，还是像某些机构开发的“偏股型基金滚动三年年化收益率”这个指标来作为锚，大家可以综合考虑。我也欢迎大家在思考之后与我进行探讨，共同迭代。
（上面的截图来自韭圈儿app，它统计的就是滚动三年股基收益率，当然它只是给出了一个感性的模糊的结论，从这一指标给我们的资产配置方向提供参考，但它并没有更进一步给出更加具象的建议，不过根据它所计算的截止2024年5月7日的滚动三年收益率是-11.64%，相当于三年的总收益率应该是-39%，而实际三年股基的总收益率按照中长期收益率计算的话应该在60%，这两者的差距在99%，这样类比到上证指数，相当于上证要在现有基础上几乎翻倍才行，这其实也是上面所说的进行了超额补偿，会变相高估）
2.为何偏股基金的收益率我们要从2005年初拉到2020年底来算平均年化收益，并以此收益率作为偏股基金收益率的“锚”呢？
原因有两个，一个是这个数据是中国基金从业协会官方披露的，它并非每隔一段时间都会更新，选择在当时的时点公布是有一定的逻辑和原因的；另一个就是我们对逻辑和原因的分析，2005年初和2020年底（2021年初）对于市场而言，即我们统计的起点和终点都不是一个市场的高点，也不是最低点，并且中间经历了几轮牛熊，具有长期代表性，所以拿这样的一个数据来统计，其实比统计到现在的数据【一个市场估值的极值时刻】要更有代表性和说服力。
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