01
宏观经济观察
Macroeconomic observation
丁晓蕾
事件： 2024年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.4%，比上月回落 0.4个百分点；中国非制造业商务活动指数为51.2%，比上月回落1.8个百分点；综合 PMI 产出指数为 51.7%，较上月回落 1.0个百分点。
数据解读：
指数继续位于扩张区间，单项指数差异较大。PMI连续两个月落于扩张区间, 11项分指数中有5项高于临界点，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
生产继续提速，需求有所回落，供需均维持扩张。生产指数为52.9%，比上月上升0.7个百分点，与近期化工、钢铁、汽车等行业开工率环比改善相印证，新订单指数为51.1%，比上月下降1.9个百分点，产需不平衡现象仍然突出。
出口小幅回落，外需韧性强于内需。新出口订单指数为50.6%，比上月下降0.7个百分点，回落幅度低于整体，进口指数为48.1%，比上月下降2.3个百分点，出口的绝对值和回落幅度表现都强于进口，外需恢复好于内需。
库存周期依旧位于去库尾部阶段。3月原材料库存指数、产成品库存指数双双回升，而4月原材料库存指数为48.1%，与上月持平，产成品库存指数为47.3%，比上月下降1.6个百分点，显示目前尚在去库周期尾部。
服务业景气度大幅回落，建筑业景气度继续回升。4 月服务业 PMI 为 50.3%，比上月大幅下降2.1个百分点。从结构上看，铁路运输、道路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快。同时，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱。建筑业PMI为56.3%,比上月上升0.1个百分点，继续位于高景气区间，其中与基建投资密切相关的土木工程建筑业景气度为63.7%，比上月上升3.9个百分点，升至高位景气区间，抵消了房地产投资下滑带来的影响，是支撑建筑业活动快速增长的主要动力。
02
本周（4月28日至4月30日）公开市场净投放4400亿元，其中7天期逆回购投放4440亿元，到期40亿元。下周（5月6日到5月11日）资金面影响因素方面，政府债净缴款1909亿元；同业存单到期规模7707亿元；逆回购到期4500亿元。
本周资金平稳跨月。DR001、DR007、DR014分别为1.94%、2.11%、2.16%，较上周分别变动6.44bp、17.83bp、15.40bp。具体来说，本周DR007运行在1.96-2.10%的区间。
02
债券市场回顾
Bond market review
刘琦
本周资金面整体平稳，债市波动加大。周一，市场谨慎观望长债的相关政策动向，现券收益率继续回调；截至收盘，10年期国债活跃券240004收益率上行2.70bp报2.3500%，30年期国债活跃券230023收益率上行3.0bp报2.5650%。周二，央行大额逆回购投放提振市场情绪，现券走强；截至收盘，10年期国债活跃券240004收益率下行4.75bp报2.3025%，30年期国债活跃券230023收益率下行4.25bp报2.5225%。全周来看，10年国债活跃券240004收益率累计下行2.05bp，30年期国债活跃券230023收益率累计上行1.25bp。
03
信用债
Debenture bonds
杨钧童
本周（4月29日至5月5日，下同）共2个交易日，信用债发行量与净融资额大幅回落，发行以AAA和AA+主体为主。二级方面，信用债成交量大幅回落，收益率继续上行。
一、 一级市场：发行量与净融资额大幅回落
Primary market
一级发行情况
本周，企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约355.31亿元，环比降4428.75亿元；净融资额约-1181.95亿元，环比降2222.34亿元。其中，城投债（Wind 口径）发行93.59亿元，净融资额约-631.43亿元；产业债发行261.72，净融资额约-550.52亿元。。
分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为182亿元、132.58亿元、38.6亿元；净融资规模分别为-382.89亿元、-432.03亿元、-361.05亿元。
图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）
推迟或取消发行
本周共4只信用债取消发行，合计计划发行金额29.5亿元；无Wind口径城投债取消发行。
2.二级市场：成交量大幅回落，收益率继续上行
secondary market
成交情况
本周仅2个交易日，信用债成交量大幅回落，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额3056亿元，环比减少7586亿元。
图：今年以来周度成交额（亿元）来源：Wind、南华基金
成交收益率及变动
本周，信用债收益率全面上行，短端上行幅度大于中长端。4月30日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为2.14%、2.39%、2.53%，较4月28日分别变化4.19BP、2.53BP、4.15BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为2.24%、2.51%、2.65%，较4月28日分别变化4.19BP、4.53BP、4.15BP。城投债方面，4月30日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为2.21%、2.4%、2.57%，较4月28日分别变化5.23BP、4.34BP、1.69BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为2.27%、2.46%、2.64%，较4月28日分别变化4.23BP、3.33BP、1.69BP。
本周无主体评级下调。
1、天津优化住房限购政策。天津市住房城乡建设委等三部门日前印发《关于进一步优化房地产调控政策的通知》，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，进一步调整优化房地产政策，更好满足居民刚性和改善性住房需求。本市户籍居民在市内六区购买单套120平方米以上新建商品住房的，不再核验购房资格。北京市、河北省户籍居民和在北京市、河北省就业人员在津购买住房的，享受本市户籍居民购房政策。
2、北京优化调整住房限购政策。4月30日，北京发布关于优化调整本市住房限购政策的通知。自本通知印发次日起，在执行现有住房限购政策的基础上，允许以下居民家庭（含夫妻双方及未成年子女，下同）或成年单身人士，在五环外新购买1套商品住房（包括新建商品住房和二手住房）：1.本市户籍居民家庭（含驻京部队现役军人和现役武警家庭、持有有效《北京市工作居住证》的家庭），已在京拥有2套住房的；2.本市户籍成年单身人士，已在京拥有1套住房的；3.连续5年（含）以上在本市缴纳社会保险或个人所得税的非本市户籍居民家庭或成年单身人士，已在京拥有1套住房的。其中，新购买商品住房位于通州区（不含台湖、马驹桥地区）的居民家庭或成年单身人士，还须为通州区户籍，或与在通州区注册或经营的企业、疏解搬迁至通州区的党政机关、企事业单位存在劳动关系。
3、江苏省出台“城新贷”财政贴息实施方案，撬动金融资本参与城市更新。据江苏省政府官网，日前，省财政厅会同省住建厅、省委金融办印发《江苏省“城新贷”财政贴息实施方案》。方案明确采取“免申即享、直达快享”方式，在确保不增加地方政府隐性债务的前提下，对城市更新重点领域和建筑市政领域设备更新中长期贷款给予财政贴息，鼓励引导金融和社会资本加大对城市更新领域的支持力度。
数据来源：wind
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