节前权益市场继续上涨，Wind显示，上证指数上涨0.5%，深证指数上涨1.3%，沪深300上涨0.6%，创业板指上涨1.9%，科创50上涨2.0%。一级行业中房地产、家用电器、医药生物、基础化工涨幅靠前，有色金属、建筑装饰、石油石化、钢铁跌幅靠前。
假期期间美元和美债利率回落、人民币升值、港股大幅上涨、美股医药半导体加密货币等资产上涨。
数据来源：Wind,时间周期为2024.05.01-2024.05.03
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宏观数据点评
（1）4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。
点评:
生产端进一步回升，待五月进一步确认是否保持荣枯线上。制造业PMI仍保持在荣枯线上，基本符合预期。生产指数进一步走强，新订单指数仍保持在荣枯线上。产成品库存指数小幅回落，但仍位于荣枯线下，价格相关的出厂价格以及主要原材料购进价格指数均有回升。
PMI新订单指数继续位于荣枯线上，边际小幅回落。大中小型企业新订单指数均位于荣枯线上，非制造业新订单指数整体继续处于收缩区间。新出口订单指数也保持在荣枯线上，大中型企业新出口订单保持在荣枯线上，小型企业新出口订单指数位于线下，但环比变化较小。非制造业新出口订单指数本月较前值有小幅提升。
（2）北京时间5月2日（周四）凌晨，联储5月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%区间；缩表方面，如我们在5月FOMC预览中的预期，联储6月开始将月度缩表上限从950亿美元（600亿国债+350亿MBS）放缓至600亿美元（250亿国债+350亿MBS），超过MBS上限的本金收入将再投资到国债市场。在新闻发布会上，鲍威尔表示即使通胀不再下降，联储也会保持利率在目前水平继续观察，而再次加息可能性低（unlikely）。
点评:
总体而言，联储5月决议基本符合市场预期，但联储官员在发布会上的表态偏鸽派，对市场而言，本次FOMC最重要的效果是调整了联储可能政策路径的路径猜测，联储官员表示对1季度通胀数据的反复不宜过分解读，同时，强调薪资通胀趋势性回落、及房租通胀将继续下行，仍预期今年通胀将回落。
（3）4月美国新增非农就业17.5万，低于彭博预期的24万人，为2023年11月以来初值首次不及预期，同时，2-3月新增非农累计下修2.2万人；4月失业率回升0.1pp至3.9%，高于彭博预期和前值；小时工资环比回落至0.2%（预期为0.3%）；劳动参与率持平于62.7%，周均工作时长回落至34.3小时。这套非农就业数据显示，美国增长虽有韧性，但可能不再边际加速，而通胀、尤其是联储在意的劳工通胀仍在回落轨道上。
点评:
鉴于非农就业回落是联储点名的降息条件之一，4月非农新增就业超预期回落将7月降息概率拉升回50%附近。数据发布后，7月降息概率从37%升至49%，9月降息概率回升至100%，全年累计降息预期回升9bp至50bp，10年期美债利率盘中跌破4.5%。
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市场展望
权益中性偏乐观。风险资产方面，假期内外均以积极因素为主，对应到分子分母都有积极变化。PMI保持在荣枯线上。
政治局会议对于二季度的指引偏积极，前期部署将进一步产生实质效果，同时进一步推进如货币、房地产等政策。
另外，上市公司一季报显示收入、ROE、资产增速等指标仍在下行趋势中，但净利润增速出现企稳迹象，同时在剔除石油石化、金融地产、电力设备后的净利润增速已经回正。这一现象进一步表明总量不均结构分化的修复趋势在进一步明晰。细分结构中需求改善、成本下行、出口、出行链等方面的投资前景或值得期待。
海外方面，海外机构观点明显转向，大行均发表超配中国市场相关研报，理由以估值较低为主，但仍有助于促进市场情绪。
债券中性偏乐观。债券市场大的变化预计将来自于货币政策，政治局会议明确要求要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，短期内对于是LPR或者MLF/OMO利率有分歧，但在外围货币政策比较鸽派的表态下，我们的货币宽松或有望更快到来。
前期调整明显的久期策略短期会有一定弹性，但长债超长债现阶段或仍以交易为主，关注中短端相对确定性更高机会。
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