近日，多部门同时出台多项推动科技企业高水平发展措施，旨在从制度上落实企业创新主体地位，为科技企业提供资金支持和政策便利，推动资本要素向科技企业集聚，促进科技创新和产业升级。
一方面，证监会在落实新“国九条”基础上，制定并发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组等全方位提出支持性举措，进一步健全资本市场功能，优化资源配置，更大力度支持科技企业高水平发展，促进新质生产力发展。
另一方面，商务部、外交部、国家发展改革委等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》，聚焦境外机构业务特点和境内科技型企业发展需求，提出优化管理服务、加大融资支持、加强交流合作、完善退出机制等措施。
可见，在政策、产业及国际环境等多种因素的催动下，科技已然成为当下中国的投资热点之一。然而，科技更替日新月异，且涉及领域众多，如何选择投资方向。富荣基金的基金经理李延峥，始终深耕科技领域研究与投资，对这个题目，他有着自己的看法与思考。
科技股的投资框架和思路？
李延峥：于我而言，科技股拉长看是周期成长股，有周期和成长两种属性，当然成长占据主导，因此我的投资思路集中在成长加速和周期反转两类。
相较于其他的周期成长，科技最大的不同在于创新，创新可以带来爆发性的需求增长从而扭转或者加速业绩趋势。但创新这个因子某种程度上很难预测，也是多变的。对应到投资实操中，要求我们应对、持续跟踪大于预判，要更重视产业的变化。对我而言，更为重视确定性，重视能够在半年到一年内带来业绩兑现的创新。
因此，我的投资框架用一句话来说，就是定位产业周期，在产业早中期介入未来半年到一年预期能够成长加速和周期反转的公司。现阶段重点关注半导体设备、存储芯片及AI算力相关板块。
人工智能的相关产业从上游的硬件基建，到下游各类应用，整个链条非常长。当前国内在各相关产业上的发展如何？
李延峥：首先，当前的核心制约来自上游的GPU、HBM等芯片环节，由于美国的制裁，导致我国AI算力的落后。其次在大模型的训练语料上，符合标准的中文语料也相对较少。国内相对比较强的环节集中在光模块、PCB和服务器的代工上，相对而言偏中低端。
不过，目前国内的发展也在不断突破,如昇腾、思元系列芯片等都会在今年放量，尤其是昇腾GPU芯片或会有不错的增长，整体而言今年可能是国产算力大幅增长的元年。对于国内的海外供应链如光模块、PCB、服务器代工等而言，今年则可能是继续快速放量的一年。
从投资的角度更看好其中的哪些方向？主要的原因是什么？
李延峥：我们认为AI行业作为这一轮科技行业的核心创新方向，已经从去年从0到1的偏主题阶段到今年逐步考验落地的阶段。这个阶段，对于硬件端要看到业绩的持续兑现，对于软件应用则需看到商业模式的落地营收快速增长。
目前行业景气度高的更多集中在算力环节，从海外龙头公司的财报预测来看AI算力等相关环节未来3~5年每年可能会有一定的增长。国内上市公司而言景气度高的更集中在光模块、PCB和服务器代工等环节。因此，细分方向上比较看好光模块、PCB以及办公软件等几个方向。
如何看待美国的科技制裁和技术封锁对国内AI行业发展带来的影响？
李延峥：总结来说，短空长多，倒逼国产化。美国的科技封锁会倒逼国内AI公司采用国产产品，从而使得国内产业链有了迭代演进的机会。对于国内科技企业的研发能力和执行力我非常有信心，因为过去在很多领域已经反复验证了。比如，通信行业从3G时代的落后到4G时代的追赶到5G的领先，以及近3年来半导体设备公司在技术实力上的不断突破，规模体量也在快速成长。
今年以来A股的AI相关板块整体走势相对较弱，原因是什么？如何应对？
李延峥：一个是市场的系统性风险下，AI板块预期高，回落也相对更多。再一个是板块内部也在分化，如我之前说的板块已从预期阶段转向落地阶段，更看重业绩、商业模式落地等，这些公司相对而言在AI板块也是稀缺的，所以其中也会有比较大的分化。
至于应对，我认为目前市场本质上还是存量市场，预期博弈的氛围较为明显。对此，首先要管理自己的预期，不要追高，不要想着卖在最高点；其次是看的更远一些，容忍一些短期的波动。
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