受益内外多重因素利好支撑，上周港股连续5个交易日上涨，全周恒生指数、恒生科技指数累计上涨8.80%、13.43%，领涨全球主要股指，港股资产重新回到众多投资者视野。
如何理解政策层面的支持？目前港股估值处于哪个位置？如何看待本轮港股“技术性牛市”行情？让我们一起看看招商基金国际业务部基金经理王超的最新解读。
王超
招商基金国际业务部基金经理
Q
近日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，激发港股做多热情。5项措施将对港股市场构成哪些利好？会带来哪些影响？
A
首先，措施中“放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围”，未来沪深港通ETF标的数量和规模有望继续增加，更多的资金流入港股市场，优化港股市场流动性。
其次，措施有助于进一步丰富两地市场投资产品，便利投资者配置内地与香港市场资产，满足投资者对于境外配置需求。
第三，证监会专门提出支持符合条件的内地行业龙头企业赴香港上市，预计将为内地企业灵活利用两个市场、两种资源规范发展提供便利。同时香港资本市场有望获得更高质量的上市公司资源，增加香港市场的竞争力和吸引力。新举措有利于巩固提升香港国际金融中心地位，促进两地资本市场协同发展。
Q
今年一季度港股市场震荡下行，在全球大部分主要市场中表现落后。目前港股市场整体估值如何？
A
针对一季度震荡下行原因，主要是两方面。一方面，基本面来看，国内经济动能偏弱，地产销售疲软和消费不振，企业盈利承压。另一方面，流动性预期来看，通胀数据超预期回升，美联储降息预期延后，短期利率仍处高位。估值方面，港股正值业绩高峰期，多数港股业绩后普遍盈利下修，短期估值上行空间被压制。当前恒生综指PE为9.0，处于历史分位点9.5%的低位水平。
Q
在利好政策的助推下，本周香港市场迎来强劲反弹，冲破17000点整数关口。此轮反弹能否持续，对港股后市怎么看？
A
对于二季度港股持谨慎乐观态度。
首先，“国九条”推出后，重点会在上市、退市、红利三点发力，提高上市公司回报，利好港股优质公司的投资价值。同时，在温和扩张的财政政策促进下，国内经济稳健复苏。
其次，目前美国通胀和就业市场数据不支持降息，海外高利率环境可能会延续更长时间。估值方面，当前港股估值处于历史相对低位水平，目前恒生指数相当于2024年9.0倍市盈率，相比其他市场具有较好的性价比。
总体而言，我们认为此次港股或是筑底的修复式反弹，长期较为看好港股未来表现。
Q
根据公募一季报来看，公募在一季度大幅加仓港股，一些港股互联网龙头、能源、通信成为基金经理加仓的重点标的。你看好哪些行业或细分领域？
A
首先看好商业模式稳定、现金流充裕的高股息红利板块公司，长期来看，水、电、煤等资源品有望面临价值重估，理论上企业盈利存在增长逻辑。
其次是处于低估值、内生增长动力足的互联网平台公司，尽管港股互联网的估值扩张依赖内地经济复苏、经济数据改善，但已有数家龙头公司启动回购计划，正逐渐成为现金流好、分红稳定的企业。
最后，我们认为高端制造产业链龙头公司亦值得关注，包括设备、家具、家电等板块，受益于全球制造业景气回升，海外地产销售回暖，相关出口链公司有望表现良好。
Q
后续影响港股走势的不确定因素或风险点还有哪些？
A
我们认为主要风险有两点：
第一，基本面来看，若4月经济活动数据整体仍较弱，以及社零不及预期的情况下，港股市场难走出单边行情。
第二，资金面来看，美国经济数据持续强劲，市场降息预期延后至明年，美债收益率进一步走高，则港股市场风险偏好将被压制。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。
