摘 要
1、4月底将召开政治局会议，政策层面对经济环境的定调，以及在稳增长方面的表态或影响市场走势。另外下周仍需关注上市公司财报披露情况，警惕市场波动加剧。但目前A股市场估值仍处在历史偏低位置，政策落地和经济修复的预期也逐步强化，市场中期表现或可积极看待。
2、周五市场期待已久的《汽车以旧换新补贴实施细则》正式落地，明确了补贴范围和标准。随着近期北京车展开幕，各企业新品牌、新车型发布逐渐启动，市场开始蓄力进入新产品密集发布期，叠加全国层面汽车以旧换新政策落地，后续车市行情回暖可期，汽车ETF（516110）、新能源车ETF（159806）或存在表现机会。
3、本周煤炭板块大幅调整，或主要由于淡季煤价下行，市场对于煤企一季报存在担忧。5月电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善，有望促使煤价再次反弹。中证煤炭指数调整后，目前股息率高达7.10%，位于历史90%分位，震荡行情中煤炭ETF（515220）依然具备较高的配置价值。
正 文
本周指数先跌后涨，上证指数单周上涨0.8%， A股日均成交金额约8500亿元，较前期有所回落；北向资金净流入接近260亿元，4月26日的单日净流入规模创下历史新高。行业层面，计算机、电子等TMT相关行业领涨，煤炭、石油石化等板块落后。
最近海外资金大举流入A股和港股，可能和外围市场波动有关。近期美国通胀偏强，美债利率和美元持续走高，全球股市波动较大，美股、日股均出现调整且波动加大，特别是日元汇率大幅度贬值，在此背景下海外资金提升了对于相对低估的中国市场的关注度。
美国第一季度实际GDP年化季率初值升1.6%，是2022年第二季度经济萎缩之后的最差数据，预期升2.4%。另外周五披露的美国3月个人消费支出（PCE）价格指数同比增长2.7%，预期值2.6%，前值为2.5%。下周将迎来5月议息会议，通胀压力下预计美联储会维持基准利率不变，市场预期的首次降息时点已延至9月之后。
国内来看，周末披露的3月工企利润增速-3.5%，较1-2月增速大幅下降。从工业企业利润的构成来看，3月工业企业的营收增速较1-2月有所回落，印证同期工业增加值和PPI增速下行，而营收利润率增速继续呈现大幅回落趋势，这也是本月利润增速下行的主要拖累，或反映内需不足的问题。
4月底将召开政治局会议，政策层面对经济环境的定调，以及在稳增长方面的表态或影响市场走势。另外当前是A股重要财报季，约4830家上市公司披露2023年年报，整体营收同比1.66%，归母净利润同比-2.40%；近4000家上市公司披露一季报，整体营收同比1.27%，归母净利润同比-0.18%。下周仍需关注上市公司财报披露情况，警惕市场波动加剧。
但目前A股市场估值仍处在历史偏低位置，政策落地和经济修复的预期也逐步强化，市场中期表现或可积极看待，投资方向上，一方面可以继续逢低关注央企改革、资源品、高股息等确定性较高的板块；另一方面，AI创新不断落地，TMT以及人形机器人等投资主题仍然具备长期投资价值。
周五市场期待已久的《汽车以旧换新补贴实施细则》正式落地，明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。
其中，对报废上述两类旧车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。
据机动车上险数据统计，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆。而2023国内汽车销量3009.4万辆，因此符合以旧换新条件的汽车规模，以及能带来的潜在销量增量空间都相对较大。
当然消费者是否选择换新，还是要取决于消费意愿。4月价格战影响下，车市仍延续3月底的观望态势，终端需求释放受阻。各企业价格及优惠政策调整动作频繁，但实际效果较为有限。乘联会预计4月狭义乘用车零售市场约为160.0万辆左右，同比去年-1.5%，环比上月-5.3%，新能源零售预计72.0万辆左右，与上月持平，同比增长37.1%，渗透率预计可达45.0%。
随着近期北京车展开幕，各企业新品牌、新车型发布逐渐启动，市场开始蓄力进入新产品密集发布期，叠加全国层面汽车以旧换新政策落地，后续车市行情回暖可期，汽车ETF（516110）、新能源车ETF（159806）或存在表现机会。
本周煤炭板块大幅调整，或主要由于淡季煤价下行，市场对于煤企一季报存在担忧。截至4月26日，京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价829.0元/吨，相比于上周下跌2.0元/吨，相比于去年同期也有下滑。
4月全国气温回升趋势显著，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前地产和基建行业仍处于底部调整阶段，建材行业整体开工表现和购煤需求也不及预期，整体需求表现较为疲弱。
另外前期市场弱势环境下，煤炭板块逆市上涨之后，交易层面也存在一定的获利了结需求。不过国内煤炭行业供给严格受限，而需求有弹性，后续旺季来临，煤价还是可能会有上涨行情。
5月电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善；此外，产地安监影响持续超预期，叠加老旧矿退出全年原煤产量预计将减产1亿吨。而供给收缩在电力行业需求旺季将放大供需矛盾，有望促使煤价再次反弹。
近年来煤炭企业资本开支持续下降，高盈利和现金流能力有望持续，分红意愿也较强，今年重点煤企的分红比例依然维持高位。中证煤炭指数调整后，目前股息率高达7.10%，位于历史90%分位，震荡行情中煤炭ETF（515220）依然具备较高的配置价值。
来源：Wind
最后附常推ETF图
