美股作为全球最大的股票市场之一，历来受到投资者的高度关注。
近年来，美股表现出持续强劲的增长趋势，但伴随而来的剧烈波动也不容忽视，今天由博时基金指数与量化投资部ETF组副主管万琼总，为大家解析美股长期持续强劲的原因、以及近期市场波动背后的影响因素。
Q1
最近美国股市波动加剧，连续数日出现下跌。在此情况下，投资者是否应继续配置美股？
万琼
投资美股本质上是对美国经济基础的信心投票。只要美国经济没有遭遇重大困境，当前便是一个良好的入市时机。
➤ 首先，我们需要评估美国经济的弹性以及是否面临重大金融风险；
➤ 其次，关键经济驱动因素是否稳固？例如消费领域的韧性。
从目前数据来看，美国经济基础仍然坚实。制造业采购经理指数（PMI）保持在荣枯线之上，并且消费、房地产、投资和就业等多个方面均显示出积极迹象。近期股市调整主要源于2月和3月份CPI数据超出预期所引发的对通胀担忧和利率预期调整。
● 对于已有盈利并持有美股的投资者，建议保持长线持有策略。
● 而对于尚未入场但风险偏好较高的投资者，则可考虑逢低布局。
然而，是否配置美股还需根据个人风险承受能力来定。若风险偏好较低或仅能进行短期投资，则不推荐配置美股。历史数据表明，如果能够持有超过一年时间，盈利概率相对短期持有更高。
Q2
推动美股长期表现强劲并屡创新高的主要原因有哪些？
万琼
2008年金融危机之后，美国经历了长达十年的牛市，这一时期内货币政策持续宽松。由于美国消费在其GDP中占比高达70%，对利率极为敏感，因此降息措施有效地促进了消费增长。
➤ 2020年之后，美国经济运作逻辑发生了变化，财政政策在经济管理中的作用日益凸显。
➤ 例如，在2023年，美国政府不仅实施了减税降费措施，还向居民发放了1万亿美元以刺激消费。在这样的财政背景下，货币政策对经济的制约作用并不显著。正是由于政府的有力支持，我们看到美国企业和居民部门保持了强劲的经济表现。
➤ 在2023年，大家关注美国经济是否能实现软着陆；而到2024年，则更多关注点可能转向其是否会出现过热现象。
总体来说，美股不断攀升至新高主要得益于美国坚实的经济基础。
Q3
“股神”巴菲特一直推崇投资标普500指数，他认为这是普通投资者最佳的投资策略。其原因是什么？
万琼
标普500指数覆盖了美国股市80%的市值，不仅具有极强的代表性，而且历史上证明它是一个难以超越的基准。巴菲特曾经参与了一个著名的十年赌约，结果显示即便是顶尖对冲基金，在十年间也未能实现超过标普500指数的收益。
此外，从美国所有基金年化收益中位数来看，无论短期还是长期，大多数基金都难以胜过该指数。美国股市具有熊短牛长的特点，在经历危机后往往会迅速调整，再步入缓慢而持续的牛市行情。观察过去二十年的数据可以发现，标普500指数在这段时间里只有三年出现下跌。
因此，如果我们对美国经济充满信心并希望进行投资、可以选择博时标普500指数等相关产品参与。
Q4
巴菲特盛赞芒格是伯克希尔的“建筑师”、并称两人的关系亦父亦兄，请问芒格有哪些投资智慧值得我们中国投资人学习？
万琼
对于我们中国的投资者来说，芒格先生的投资智慧确实有许多值得学习之处。今天我想重点分享他的两大投资理念。
1
首先是芒格经常提倡的多元资产配置。他认为这是一种适合普通投资者保值增值的有效策略。芒格建议投资者应根据自己对风险的承受能力进行合理的资产配置，并尽可能地将低相关性资产纳入投资组合中，以此来有效减少市场波动和降低投资风险。
随着各类投资工具日益丰富，实现多元化及跨市场配置已变得更加便捷。
2
其次是长期持有策略，这在美国市场尤为适用。数据分析显示，在美股市场中，“买入并持有”往往是较优策略之一。
Q5
市场在持续修正对美国降息的预判，请问这对美国股市将会有怎样的影响？
万琼
美国降息预期的不断调整确实是近期美股波动的一个关键因素。去年尽管处于加息周期，但由于美国经济基础坚实且具有弹性，美股还是实现了上涨。目前，市场对美联储降息预期的下调主要是基于对美国经济强劲甚至可能过热的判断。
回归最基本的逻辑，我们是否应该配置美股？考虑到其经济依然显示出强大的韧性，并且从长远角度看仍具备较好的投资价值，答案是肯定的。
然而，如果投资者可用于投资的时间非常短暂，则建议暂时可以观望。
Q6
标普500指数和纳斯达克100指数各自的特点和最大的区别是什么？
万琼
标普500指数是一个覆盖面广泛的宽基指数，它代表了美国股票市场约80%的市值。从行业分布来看，该指数相对平衡，其成分股包括信息技术、制造业、工业、公用事业、能源等多个领域。标普500对其成分股有着严格的筛选标准，要求公司必须在美国注册，并对公司的流动性、市值和盈利能力都设定了较高的门槛。
相比之下，纳斯达克指数则更偏向于科技主题，其中超过70%的企业属于科技行业。
这两个指数在风险收益特征上存在差异：
✓
标普500指数波动性相对较小，可能更适合风险偏好较低的客户；
✓
而纳斯达克100指数则更适合那些风险承受能力较强的投资者。
Q7
随着“美股七雄”的持续上涨，会不会导致标普500指数及纳斯达克100指数的权重过于集中？
万琼
在标普500指数中，信息技术板块的累计权重并未超过30%，显示出该指数的分散化特征。
相比之下，纳斯达克100指数倾向于科技主题，其成分股集中度确实高于标普500。当然，纳斯达克100指数会通过再平衡调整机制来限制单一股票和板块的权重，防止成分股集中度过高。
Q8
对于普通投资者而言，标普500ETF或纳斯达克100ET的配置比例及持有时长有什么建议？
万琼
投资者应根据个人风险承受能力来调整资产配置。若追求稳定性和较小的市场波动，可以考虑增加标普500ETF在美股资产中的比重。
反之，如果能接受更大的波动，适当增加纳斯达克100ETF的持仓比例也是一个不错的选择。
至于持有期限，建议美股投资至少维持一年以上，这样不仅能提高盈利概率，还能获得更佳的投资体验。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
