近年来，市场震荡、轮动已成为常态，投资者的心态历经多重考验，而红利策略凭借出色的收益表现和独特的“避险”优势，在震荡市中展现出强大韧性，行情不断演进，赢得了投资者的广泛关注。
以中证红利指数为例，自年初以来一直表现优异，以12.39%的涨幅显著跑赢上证指数、沪深300、创业板指等主流宽基指数。
数据来源：wind，截至2024-04-15，其中上证指数、沪深300指数、创业板指年初至今收益率分别为：2.77%、3.44%、-5.07%。
随着红利策略行情的持续演绎，相信不少投资者不禁心生疑虑：红利策略是否已经触及高位？过去的独立行情能否延续？接下来我们又该如何配置？下面我们将针对投资者关注的焦点展开分析。
可攻可守，防御属性较强
所谓红利策略，是指以股息率作为核心选股指标，专注于长期持续现金分红且分红比例较高的上市公司，其主要收益来源为股息收入和资本利得两部分。
数据显示，在过去的2021年、2022年、2023年以及今年初以来的结构化行情中，红利策略表现十分优秀，在市场下行和震荡的环境下更加凸显较强的防御优势。
实际上，不仅仅是近两三年，从更长的时间周期来看，无论市场处于熊市、牛市还是震荡调整期，红利策略总体表现优异，历经牛熊更迭，值得长期持有。根据wind数据显示，过去十年，中证红利指数累计上涨120.43%，显著超越其他主流宽基指数，为投资者带来了更为优质的长期持有体验。
过去10年各类指数走势情况
数据来源：Wind，截至2023年12月31日
值得注意的是，红利策略在收益稳定性方面也具备明显优势。从下图可以看出，以红利低波指数为例，自2013年以来，红利策略投资在大多数情况下都能稳定地跑赢市场。特别是在2021年以来，红利低波投资更是持续获得稳定的超额收益，稳健性更强。
资料来源：Wind，超额收益为相对中证全指的超额收益，截至2024年3月26日。
再从波动率看，红利策略波动率较低，持有体验更佳。数据显示，中证红利指数过去三年、过去五年及过去十年的年化波动率相较于其他宽基指数更低，表现出更强的抗跌能力，防御属性更强，对于追求稳健收益的投资者而言无疑是不错的选择。
各类指数年化波动率
数据来源：Wind，截至2023年12月31日
红利资产之所以备受市场青睐，源于其自身稳定的经营能力及较高的股息率。无论外部环境如何，通过红利投资，投资者能够获取较高且稳定的现金分红，这为投资者提供了持续稳定的收入来源。优质的红利公司往往具备更为成熟稳定的盈利状况，经营风险相对较低，安全边际更高。因此，这些公司在震荡市中往往表现更加稳健，能够为投资者提供相对安全的“避风港”。
数据来源：海富通基金
红利风格是否还能延续？
那么，随着资金的持续涌入，红利策略是否已经拥挤？
从周期性视角来看，当下红利策略占优的阶段已经持续两年。回顾历史，红利策略占优背后往往是经济增长弹性不足，同时缺乏明显的产业周期爆发。
随着经济增速的放缓，当前市场的风险偏好逐步降低，无风险利率中枢下行，资产荒的状态让市场对于追求高股息、高质量的稳定类资产的共识进一步强化。与此同时，随着经济从高速发展切换为高质量发展，叠加政策支持等，未来市场定价体系或将更注重盈利定价。
在此背景下，红利策略以股息率作为筛选标准，具有天然的盈利定价优势，不仅能够较大程度有效地控制下行风险，还有望在基本面与估值方面展现可观的成长性。因此，红利作为稳定性资产的配置比例仍存在着较大的提升空间。
近期，国务院印发资本市场新“国九条”，针对上市公司现金分红强化了监管要求，这将对市场的中长期表现产生积极影响。机构普遍认为，随着后续政策逐步落地，红利策略的重要性将得到进一步提升，其战略配置价值显著增强。
目前，中证红利指数的股息率相较于10年期国债到期收益率的位置高于历史+2倍标准差，处于历史极高性价比的区间，预计未来1-2年内仍有望持续占优，其中长期配置价值依然显著。
中证红利指数的股息率/10年期国债到期收益率，高于历史+2倍标准差
资料来源：WIND 数据截至2024/2/29
总的来说，在未来宽松的利率环境下，对应高股息类资产仍存在一定的增长空间。红利策略兼具防御与进攻属性，不仅熊市相对抗跌，在牛市也能上涨，对于大多数投资者而言都相对友好，无论是短期还是中长期都具配置价值。
海富通红利优选混合（基金代码：A类020695/ C类020696），作为一款典型的红利策略产品，在不同的市场环境下通过多个红利策略单元有效轮动，精准捕捉真正的红利个股投资机会，力争提升投资者体验，拟任基金经理由海富通基金混合资产部总经理江勇担任。据悉，该基金将于5月13日正式发行，值得积极关注！
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