2024年一季度，国内经济企稳回升，出口数据持续好于预期。市场表现方面，沪深300指数上涨3.10%、创业板指下跌3.87%、中证500指数下跌2.64%、中证红利指数上涨8.27%。站在当下，华商基金权益投资基金经理如何看待接下来市场的机会和挑战，快来看看吧！
周海栋
华商基金权益投资总监
价值投资践行者
在管基金获“金牛基金奖”
华商新趋势优选灵活配置混合基金经理
2024年一季度，国内经济企稳回升，但受到地产尾部风险影响，风险偏好仍较低，市场预期仍较为混乱，但由于出口持续好于预期，部分数据出现好转。国际环境也呈现较大的不确定性，美联储降息的节奏仍存在分歧，但是海外市场需求出现见底回升，出海方向订单得到验证。从市场风格看，市场主要集中在主题和红利这种哑铃型结构。本基金依旧保持了较为均衡的配置，主要持有行业包括有色、机械、交运、能源、电子、计算机、军工等。
——来自基金2024年一季报
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邓默
华商基金量化投资总监
华商基金主动量化大咖
华商红利优选灵活配置混合基金经理
2023年我们面临比较复杂的宏观环境，全球经济弱势，国内经济维持弱复苏，消费疲软，资本开支下降，许多行业都面临“强预期弱现实”的情况。而今年一季度末我们可以看到美国制造业PMI从47.8上升到50.3，中国制造业PMI从49.1上升到50.8，受益于美国地产链、东南亚消费以及俄罗斯军工等外需的回升，我国有望开启新一轮的补库存周期，出口制造业以及上游资源行业将率先受益，同时美国释放的宽松信号也给当前商品市场带来了一波小牛市，但库存周期是否真正迎来了拐点，还需要看接下来三个月的数据进一步确认，短期上游资源股追涨存在较大风险，我们会等市场冷静过后在合适的估值位置买入看好的个股。另一方面，考虑到美国今年降息的可能性仍然较高，未来外资将部分回流A股和港股，但更大概率会流向经济增速更高的印度市场，A股过去的核心资产在目前内需不足的情况下竞争力有所下降，在投资时需要更加关注个股逆周期的能力。我们会在A股挖掘一些有较强竞争壁垒和盈利能力的个股。
本产品在配置上更侧重高股息资产，因此我们大部分仓位配置在煤炭、有色、银行、电力及公用事业这几个行业上。无论是矿产资源还是电力资源，都将成为经济发展重要的基石，一些不需要太多资本开支，大部分利润或回购，且有一定盈利成长能力的公司将带领红利风格进一步走强，并成为未来的核心资产。我们继续看好红利风格在全年的表现，继续精选优秀的高股息资产进行配置，并保持产品高仓位运行。考虑到部分上游资源股短期波动率快速上升，我们会考虑兑现部分高涨幅的个股，调仓到电力及公用事业和部分盈利稳定、有一定股息率的出海链的个股。
——来自基金2024年一季报
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童立
华商基金研究发展部总经理
研究实力派
华商研究精选灵活配置混合基金经理
2024年一季度的市场波动显著增大，首先是以微盘股为首的小市值风格出现了大幅下跌，而春节前后市场逐步企稳，小市值又成为反弹幅度最大的。而回看整个一季度，红利低估值风格显著占优，而估值较高的成长类行业则普遍出现了明显回撤。总体而言，市场仍旧延续了去年下半年以来的结构性分化，即市场持续从高估值行业中切换流入低估值行业。
我们在2024年一季度大体维持了去年下半年以来的配置，仍然是以成长性行业为主。但是在一季度我们也进行了一些持仓的调换：1）年初我们增加了对黄金股的配置。因为担心美国降息不及预期，黄金股在去年四季度出现了大幅回撤并弱于金价的实际表现，我们则认为市场低估了金价；2）我们减持了部分中小市值股票的持仓；3）我们对成长行业的细分方向进行了集中，主要偏向了政策关注度高的新质生产力等方向。
展望后续的市场，我们认为伴随着中央财政开始发力，以及决策层对资本市场关注度的明显提升，整个市场风险偏好大幅收缩的阶段已经结束，市场将进入有可为的新阶段。但这种有可为并不意味着行情的全面性，它仍然可能只是结构性的，我们将立足宏观背景与产业趋势精选细分行业。
——来自基金2024年一季报
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陈恒
清华大学硕士
华商双驱优选灵活配置混合基金经理
华商均衡30混合基金经理
2024年市场经历一月份的流动性紧张后在二、三月份迎来了反弹。本组合在市场震荡中坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。
行业配置方面，本产品战略性加仓了出行链，特别是航空类公司。我们认为随着国际航线与国内商务出行在二季度的逐步恢复以及私人出行的超预期，航空公司的收入端有望保持持续增长。另一方面，由于飞行器生产的产业链不够顺畅，未来几年飞行器的供给增速受到了较大限制。同时，成本端的航油价格与人民币汇率有望同比得到改善。因此，航空类公司的盈利改善程度可能存在较大的预期差，我们将出行链作为重点方向进行了配置。除此之外，我们保持对电网设备与工业金属的乐观看法。
一季度，我们对低空经济、AI、人形机器人等市场热力图显示出来的热点板块积极观察、保持敏感，对投资胜率较高的个股进行战术性小仓位配置，为整体组合提供盈利弹性。
全年来看，经济整体中速运行，高质量发展处于攻坚期。新旧能源如何再平衡、新兴消费供给与时代的新需求如何匹配、安全与可持续性发展如何统筹等等都酝酿着不少的投资机会。我们看好国内高端消费品的平替，中端的非必需服务性消费，继续关注电网投资和配合能源结构调整的新基建投资；出海方面更加注重非欧美地区的本地化运营企业。
我们在投资策略的进攻方面选择科技映射，对AI、低空经济、机器人等保持跟踪；防守上用非必需服务性消费做胜率，阶段性沿着财政开源节流的思路开展配置。我们密切跟踪经济指标与政策方向，判断经济走向与产业动态，在投资上坚持组合配置，行业搭配，严格管理个股风险敞口，力求更小回撤，让投资收益长期稳健增长。
——来自基金2024年一季报
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艾定飞
华商基金量化投资部总经理助理
华商计算机行业量化股票发起式基金经理
华商300智选混合基金经理
报告期内市场整体经历了一段大幅波动的震荡上行，上证指数上涨2.23%，中证500指数下跌2.64%，创业板指下跌3.87%。2024年1月份在市场对经济预期持续较低的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了12月底的调整下跌，进入2月和3月份，在1月份大幅调整之后市场在流动性充裕的环境下开始了一轮报复性反弹，大部分成长型行业持续震荡反弹，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。我们组合一直以动量、高频量价和波动率做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2024年一季度主要配置在公共事业、食品饮料、家电和钢铁。华商300智选混合A第一季度收益为4.44%，华商300智选混合C第一季度收益为4.34%。
——来自基金2024年一季报
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伍文友
成长价值派
华商主题精选混合基金经理
报告期内，本基金的主要投资策略是围绕经济转型升级及科技强国的大背景，寻找中长期景气度向上以及成长趋势较强的行业及个股。一方面，从全球及国内宏观经济、产业政策、产业竞争格局、行业供需结构及景气度等维度把握细分板块的投资机会；同时，坚持自下而上精选个股，从技术壁垒、研发创新能力、管理层水平及公司治理结构等维度挖掘优质成长个股，以此获得中长期投资回报。
2024年一季度，全球经济继续受通胀和地缘政治的影响，以油气煤为代表的资源品价格仍然处于较高水平，相关行业的景气度维持在较高水平。主要国家央行的货币政策继续牵动着市场，进而也加大了国内外市场的波动。自去年下半年以来，国内经济增长动能有所减弱，稳增长政策开始加码。同时，对资本市场的支持力度也在不断加大。展望2024年全年，国内经济稳增长的政策将逐步发力，未来也值得期待，因为稳增长就是稳就业、稳民生，所以我们对国内经济的长期前景并不悲观。中长期来看，我国经济的韧性较强，潜力较大，改革、开放与创新有望加快，高端装备制造、集成电路、信息技术应用创新、国防军工、新能源、人工智能等行业有望加速发展。展望未来，国内经济的基本盘是稳定的，这对稳定市场信心和增加市场活力有重要作用。纵观全局，新质生产力的发展将提速，“科技强国”的紧迫性及重要性更加显现，发展的安全保障也更加重要，改革、开放、转型升级和创新仍然是我国经济发展的主线。
2024年一季度，国内证券市场承压，波动性较大，稳定类资产继续受到关注。展望未来，稳增长及活跃资本市场的相关政策有望陆续出台，市场信心有望提振。其中，与经济逆周期调节相关的板块值得重视。人工智能的产业趋势开始酝酿，部分企业有望受益，需要精选个股及细分领域。综合来看，部分景气板块和优质个股仍具备较好的投资价值，行业景气度、公司的内生性成长及盈利能力是关键。我们继续围绕“好行业”、“好公司”和“好价格”这三个核心要素进行行业和个股选择，积极布局景气度较高的行业及优质个股。我们认为，中长期投资机会比较确定的行业包括高端装备制造、集成电路、信息技术应用创新、国防军工、新能源、人工智能等，以及我们在全球分工中拥有明显比较优势的行业和公司，同时关注资源品景气超预期带来的投资机会。
——来自基金2024年一季报
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张文龙
专注“周期＋制造”领域
华商上游产业股票基金经理
2024年一季度市场整体收跌，经济依然运行在平稳的框架内，国际环境大体围绕“百年未有之大变局”的方向继续演绎，债务周期持续拷问纸币信用体系。
在市场表现上，一季度呈现V型走势，下行主因在于流动性冲击，上行动力来自于政策层对市场的支持，结构上“红利+AI”成为市场共识，红利背后呈现的是市场对稳定性的追求，而AI+则折射市场对成长性的渴盼，地产链条依然是需求端的薄弱环节。
本基金依然是以资源股为战略仓位，结构上发现市场对以铜为代表的有色板块出现供需两端的误判，进而在一季度显著增仓。与此同时，在市场剧烈起伏的过程中，对稳定性板块持仓权重也有所提高。
展望后市，美元信用有望维持弱势，国内需求的修复和政策呵护依然是关键，在市场低估值+经济预期较弱的底部区间，我们需要继续保持乐观与耐心。在产业展望上，以有色为代表的核心资源股依然是本基金的重中之重。
——来自基金2024年一季报
数据说明：首段市场数据整理自万得信息。金牛基金奖由《中国证券报》颁发，华商新趋势优选灵活配置混合基金2023年12月荣获“七年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。以上内容来自基金定期报告，欲了解更多信息，请查阅基金定期报告。
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