2024年是ETF市场成立二十周年。从无到有、从小到大，全市场ETF产品规模已增长至2万多亿元。20年来，ETF市场实现了大发展，在博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳看来，这源于我国资本市场的不断成熟。
赵云阳
博时基金指数与量化投资部总经理
兼投资总监
“这些年来，A股机构投资者占比不断提高、资本市场有效性逐步提升，α收益越来越难获取，投资者赚取收益更多来自资产配置，而ETF产品凭借其资产透明、风险收益特征清晰，是资产配置的上佳工具。”
“近20年来，特别是近几年来，在各方努力下，ETF发展迅速，ETF工具覆盖的资产体系也更加丰富，覆盖A股宽基、行业、主题、smart beta、跨境、商品、债券、货币等大类资产，基本可以满足投资者对各类资产的配置需求。”
ETF迎来大发展，与主动管理业务互补
赵云阳认为
ETF规模增长的背后原因主要有以下几个方面：
➤ 首先是ETF的产品特征决定的。ETF是一种通过场内交易买卖的开放式指数基金，通常具有费率低、透明度高、流动性好、操作灵活等优点，既能满足长期配置型投资者的配置需求，又可以满足短期交易型投资者的交易需求。
➤ 其次是A股市场的大发展促发的。经过30年的发展，A股的体量已发展成为全球第二大资本市场，总市值近90万亿元，超5000家上市公司，有多个板块，全行业覆盖，投资者需要风险收益特征清晰的投资工具来满足资产配置需求。
➤ 另外， ETF的发展也离不开居民财富的积累。国民经济的发展使得居民财富不断积累，财富管理的需求日益旺盛，而局面直接参与股票投资风险相对较高，ETF作为被动指数基金，风险相对分散，费率相对较低，可以更好的满足居民财富的保值增值需求。
问
ETF发展给基金行业和资本市场带来影响几何？
赵云阳认为
指数化投资与主动管理投资是当前市场主流的两种投资理念，指数投资追求β收益，而主动管理追求α收益。ETF作为指数投资的核心品种。
对于基金公司来说，ETF业务与主动管理业务协同发展，可以满足市场上绝大部分投资者的投资需求，两类业务具有显著的互补性，在发展主动管理业务的基础上，发展ETF业务有利于基金公司的长期发展。
对于资本市场来说，ETF的发展有利于资本市场价值发现功能的实现，促进资本市场更加有效化和机构化，让中国资本市场更加成熟。
差异化发展需与各家公司基因
及能力基础相结合
当前，ETF市场头部效应显著，前十家公司非货ETF规模占比近八成。
赵云阳认为，ETF的马太效应在海内外都非常显著，原因是ETF需要资源和运维能力的较大投入，大公司这方面优势显著。但我国ETF还处在快速发展期，中小基金公司应想办法参与ETF的发展盛宴。受资源限制，中小公司还是建议寻找差异化定位，建立自己的特色产品线。
问
ETF呈现高度同质化，基金公司如何打出差异化？
赵云阳认为
差异化的战略，需要与各家公司的基因及能力基础相结合。例如，银行系基金公司由于股东、客群优势，发展债券类ETF可能更具优势。保险系的基金公司，由于股东方存在配置需求，可以更注重宽基、红利等ETF条线。
作为工具，目前ETF种类较为丰富，为满足各类投资者需求，各大机构也推出了基于不同投资策略的衍生类产品。
➤ 对于公募基金来说，在加强资产管理能力的同时，应立足专业的投研能力，深入研究各类资产，前瞻性地为投资者提供更为丰富的工具产品。
➤ 对于券商经纪业务来说，应探索基于资产配置理念的买方投顾模式，以客户利益为导向，做好ETF投研服务。
➤ 对持有人来说，要遵循“理性投资、长期投资”理念，选择符合自身风险承受能力的产品。指数化投资发展，特别是ETF是一个系统工程，需要内外部多部门协同。
从过往经验看，基金公司的ETF业务发展需要多方面能力：
1
自上而下的战略整合能力
2
前瞻的ETF产品线布局能力
3
ETF运维与客户服务能力
问
券商等销售渠道在ETF盛宴中扮演了什么角色？
赵云阳认为
过去，由于ETF的整体发展模式是重首发、轻持营，销售渠道对首发规模起关键作用，获得的对价也较高。但随着ETF赛道逐步拥挤，以及监管对佣金使用的更严格限制，ETF未来发展的重头戏在持营。
所以展望未来，券商渠道的角色除了流动性提供商，还会从卖方投顾思维转向买方投顾思维，作为投顾角色为投资者提供深度陪伴。
展望未来，ETF在中国有很大的发展潜力。赵云阳认为，有几个趋势值得重视：
01
规模进一步向宽基集中
美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
02
产品创新空间巨大
例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
03
重要的细分科技布局越来越多
随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
博时基金“五朵金花”满足多元资产
配置需求
近年来，博时基金秉承价值发现者理念，以及为投资者提供大类资产配置工具，帮助投资者实现财富保值增值的初衷，大力发展指数化投资产品，目前博时指数产品类型涵盖了核心宽基、特色主题/行业、Smart-Beta、商品指数、债券指数、跨境指数等不同类别，用“三个全”（全资产、全球市场、全策略主题）满足不同投资者资产配置的需要。
为帮助投资者提高年胜率，做好不同资产的配置，博时基金打造了五大类ETF产品，覆盖A股、港股、美股、债券、商品五个不同的市场和资产品类——即“五朵金花”。
博时基金认为，未来将进入“资产配置”时代，因此，指数业务以此布局底层资产，指数工具“百宝箱”目前已打造了七大品类阵营。博时基金希望打造“三个全”（全资产、全球市场、全策略主题）产品来满足投资者多元资产配置需求。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
