一季报行情，有什么特点？
不知不觉就快到五一了。长假前还剩下5个交易日。
每年5月1日之前，上市公司要公布两个关键报表，一是去年的年报，二是今年的一季报。两份财报可以在同一天公布。
这段时间的行情惯例是：
若年报和一季报同时公布，则行情一般会看一季报的好坏。对于有季节性的行业，将今年一季报与去年一季报进行比较（“同比”）；对于季节性不明显的行业，则与去年第四季度单季进行比较（“环比”）。
若年报公布当天一季报没公布，则比较年报与1月31日之前发布的那期年报预告之间的差异。
而在短期的暴涨暴跌过后，第二、第三季度的中期股价表现，一般来说都是取决于一季报的好坏，除非第二季度将有明确可预见的业绩转好：
来源：兴业证券
这个星期，不少行业龙头都出现了业绩暴雷导致的暴跌。其中，有些可能是行业整体性的问题；有些是公司具有独特的负面因素；也有些可能只是暂时的不理想，二季度业绩会重新转好。
对这三种情况，我们要采取的投资策略也大不相同。
下面，院长选取几个典型的行业龙头，详细帮大家解析一下。
疫苗板块，为何跌跌不休？
首先，我们来看疫苗行业龙头智飞生物。
智飞生物今年第一季度归母净利润14.58亿元，同比下降28.26%。今天股价大跌11.99%，且创出今年以来新低。（来源：上市公司公告、同花顺iFinD，下同）
公司目前是这么解释的：“4价HPV疫苗的销售额相对来说有所下降，9价HPV疫苗的占比上升，九价HPV和4价HPV疫苗相比利润率不同，反映在财报上的话，在整个营收不变的情况下，利润会有所下降。”
这段话翻译一下就是：利润率高的项目卖的不好，利润率低的项目卖的多些。
院长看了一下最近几期的报表。智飞生物的毛利率、净利率、ROE从2022年以来一直不断下降。
来源：同花顺iFinD。下同，不再另行声明
说人话就是，公司资产的赚钱能力缩减到2022年初的一半以下。
同样是机构抱团的白马股，贵州茅台可能很多人认为价格不低甚至偏高。但茅台2023年的ROE数值是比2022年要好的，而且四个季度分别为10%，7%，8%，10%，达到智飞生物的2倍。
所以智飞生物其实没有太多可说的。盈利能力下降得很厉害，该跌，从2022年开始就该跌。
整个疫苗行业其实都差不多，另一家疫苗巨头长春高新也是类似的情况。数据表院长就不放了。
除非后续利润、ROE都有回升迹象，改善赚钱能力，否则，疫苗板块下跌趋势可能很难止住。大家千万不要看股价跌得多就去买。
避雷：疫苗ETF。
CPO板块，业绩存疑？
下面我们来看一下CPO。这个板块可能稍微有一点复杂，三家核心公司的业绩变化趋势各不相同。
其中，天孚通信是最差的。今天盘后最新公告显示，它一季报业绩同比增长200%多。但是相比去年第四季度，各项数据都出现了下降：
天孚通信近期走势较强的主要原因，是它3月初发了年报业绩快报，根据数据推算了它去年第四季度业绩加速增长，因此市场计入了今年一季报进一步大幅增长的预期。
但是今天的一季报直接把大家给打脸了。那大概率只能怎么涨上来，怎么跌回去了。
业绩其次差的，是中际旭创。（周末发一季报）
旭创的第一季度的净利润相对去年第四季度保持了一定的增长。但是，营业收入增长速度远远大于净利润增长速度，通俗的说，“增收不增利”：
昨天发一季报的新易盛则要好得多，营业收入增速放缓，但净利润增速还维持较高水平，毛利率有所上升：
天孚和旭创的毛利率、净利率都有所下降，尤其旭创还是行业内的老大哥。
这是否意味着，旭创已经感受到了需求端不再大幅增长的压力，需要通过降价，或者推荐毛利率较低的产品之类的形式，维持自身的行业地位呢？
而新易盛，因为不需要或者不那么在意“维持行业地位”，反而可以通过差异化竞争，推介一些利润率较高的产品，维持较好的利润增速？
如果8月份的二季报出来，我们看到三家公司出现更加明显的增收不增利现象，那么就可以确认上述猜测。
如果二季报出来恢复了增长，那么可能一季报的问题就只是一个小小的行业阵痛，调整则会给我们提供抄底的机会。
因此，目前我们需要暂时下调CPO板块的预期，等待二季报出来进一步确认。
相关ETF，包括通信ETF、5G通信ETF等。已经持有的，不宜过度重仓，但还可以做做T。还未持有的，可以先等待后续调整。
最近黄金股调整比较剧烈，但是国九条涉及的内容比较多，我们一直没有机会在文章里给大家细聊黄金。
为此，院长也建了一个粉丝群，如果其他文章里没写到的板块有了突发变化，就可以及时提醒大家。
比如，上周一至今，我们在群里其实三番五次提醒了黄金的风险：
如果你是比较重视短线交易，或者一直聚焦热门板块的，还是要加一下我们的粉丝群。大家加我好友，我把你拉到群里。
