市场热点
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一季度GDP超预期增长5.3%，“以价换量”下的宏微观背离受关注
第一季度国民经济实现良好开局，一季度GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%。经济超预期来源于三方面：设备更新改造政策支持制造业投资增速维持高位；线下出行、旅游活动火热带动服务业扩张（不在社零中体现）；全球制造业周期触底后温和补库驱动出口偏强。
然而市场更在意实际GDP增速与微观主体感受的差异：一方面，“以价换量”背景下宏微观背离，一季度名义GDP增速仅为4%，反映通胀尚待修复，企业受价格约束盈利继续存压；另一方面，居民消费意愿仍显不足，3月汽车消费增速明显回落，地产销售持续萎靡。资产配置上，寻找确定性仍将是投资者关注的核心方向，政策上，二季度货币财政协同发力仍然可期。
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新“国九条”推动A股生态重塑，政策支持重心从“融资侧”切换至“投资侧”
大类资产
投资策略
新“国九条”落地后如何影响量化策略？
4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），其中对量化策略的影响体现在两个方面：一是，市场风格结构上利好大盘价值、及指数成分股，利空绩差小微盘股，量化小市值因子的超额收益或面临衰减。如强制分红政策，满足分红条件但不分红的公司将会被实施ST风险警示，将强化价值板块的相对优势；再如加大退市监管力度，严打“炒壳”行为，进一步对绩差微盘股构成压力。二是，加强高频量化交易监管，对高频交易实施差异化收费，这将导致量化高频交易策略市场容量和收益预期的下降。
新规落地后一周，A股微盘股再现剧震，量化策略超额表现亦产生一定波动，但基于管理人更谨慎的风险敞口和尾部风险控制，实际影响较春节前后相对有限。长期看，交易降频、选股市值上移、向基本面因子倾斜将是量化管理人未来策略调整的主要方向。
