导言
兴业基金旗下各只基金的2024年第一季度报告火热出炉。
近期市场持续震荡，基金经理们有怎样的运作思路？又如何应对调整？小兴来为您一一解读，干货满满。
（以下内容均摘自各基金一季报，具体可至兴业基金官网查询完整版）
邹慧
兴业研究精选混合等产品基金经理
一季度开始，由于流动性冲击的影响，市场出现回调，但随着市场资金逐渐步入正反馈，指数开始反弹。目前，我们看到管理层对于资本市场的呵护心态依然强烈，同时随着前期稳增长措施的逐步落地发力，经济企稳的信号正在逐渐增加，我们对于全年A股市场走强的信心不变。一季度本产品由于偏向成长和中小市值，净值出现回撤，跑输基准。目前本产品持仓较为均衡，主要持仓行业为有色、公共事业、机械、电力设备，食品饮料、医药等行业，后续将根据市场节奏积极调整行业配置。
钱睿南
兴业均衡优选混合基金经理
一季度A股市场剧烈波动，量化资金的操作引发了快速调整，在政策的大力呵护下市场探底回升，万得全A指数季度收益率-2.85%。总体来看国内经济仍处于磨底阶段、出口表现突出但地产压力仍在，政策刺激力度不及市场乐观预期，但伴随经济和股市企稳投资者信心在逐步恢复。从资金供求来看，尽管主动权益类基金发行依然较为低迷，但外资一季度转为明显流入，上市公司积极进行回购和增持，同时融资和减持力度明显减弱，为市场恢复向好奠定了基础。从市场风格来看，蓝筹价值以及红利类股票表现较好，小市值成长风格表现落后且波动巨大。从行业表现来看上游资源类如石油、煤炭、有色以及红利类的银行、公用事业表现居前，医药、电子、计算机以及地产产业链面临行业景气度下行压力，跌幅居前。报告期内本基金结束了建仓期，仓位上升到正常水平，行业和个股适度分散，医药、计算机、食品饮料、电力设备、美容护理等行业投资比重相对较高。展望后市，我们认为A股市场经历反弹之后可能会进入震荡格局，一是美国经济表现较强，降息时间和宽松力度可能不及预期；二是国内政策定力较强，经济增速预计较为平稳；三是随着融资和减持逐步恢复，宽松的供求关系有所转变。我们将保持灵活的仓位，行业层面本基金看好科技主线回调后的机会，包括AI和消费电子复苏的相关机会值得重视；部分资源类行业在全球通胀和供应缺口的背景下仍然值得重视。在风格层面，预计无风险利率仍在低位，低估值高分红类的投资机会仍要重视，同时侧重挖掘中小市值公司的投资机会。
刘方旭
兴业国企改革混合等产品基金经理
2024年一季度，A股市场延续去年弱势下跌之后强力反弹，沪深300指数小幅上涨。本基金股票仓位稳中趋降，行业配置集中在煤炭、石油石化、银行、家电等以及食品饮料等板块，产品净值小幅上涨。展望2024年二季度，国内宏观经济仍处于房地产行业的深度调整期，持续友好的政策环境预计仍将延续，经济增长能否有效企稳并逐步走向复苏将成为市场重要关注点；海外而言，随着美国核心CPI短期有企稳态势，目前市场预期美联储货币政策将逐步转“鸽”并可能在下半年启动降息，不过今年是美国大选年，美联储政策亦可能受到干扰。A股市场而言，目前仍将区间震荡并将逐步完成筑底，预计A股主要股指将逐步有较好表现。下一阶段，本基金将以高股息类红利类、消费类等资产作为基础配置，择机精选景气趋势向好的资源类和成长类资产。
楼华锋
兴业中证500指数增强基金经理
第一季度市场波动较大，特别是小市值个股出现流动性风险，基金因风格暴露控制较为严格，影响较小，获取了一定的超额收益。在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右。回调中基金增大了基本面驱动因子的的配置获得一定的超额收益，预期市场未来市场会趋于稳定，继续延续结构性行情，比较适合价量驱动类因子的表现，会适当加大配置。
高圣
兴业成长动力混合基金经理
2024年一季度，市场整体波动较大，一月份市场出现较大幅度调整，二月份开始市场整体触底反弹并延续至三月份，一季度内上证指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%。2月开始的市场反弹期间内以煤炭、银行等为代表的高股息板块、以人工智能、低空经济为代表的新质生产力板块，和以铜、铝为代表的资源品板块先后表现突出。3月内全国两会召开，全国两会政府工作报告明确2024年GDP增长5%等主要发展目标，明确了2024年经济社会发展的总体要求和重点任务，为2024年发展指明了方向。2024年5%左右的经济增速目标不低，显示国内经济总体仍将处于回升向好、稳健积极的态势。政府工作报告指出拟连续几年发行超长期特别国债，2024年先发行1万亿元，超长期特别国债启动，指向中央财政在今后持续加码，或对长期项目建设、国家重点战略落实等提供有效支撑。政府工作报告指出将大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。此外，2024年2月全球制造业PMI回升至50.3，重回荣枯线以上，显示全球制造业景气度开始回升，具有一定指示意义。本基金在一季度净值下跌0.88%，在一月份市场较大幅度调整时本基金加大了对红利资产的配置，因此跌幅小于主要指数，但在2月市场开始反弹后本基金涨幅落后于主要指数，主要原因在于本基金对于人工智能等方向的配置比例偏低。经过过去两年左右的股价调整，一批优质的白马龙头估值逐步回归具有性价比的位置，本基金逐步加大了对这些白马龙头企业的配置。随着全球制造业的景气度回升，全球定价的资源品价格有望上涨，本基金在一季度内增加了对上游资源品的配置。本基金目前在消费、科技、新能源、医药、上游资源品等方向均有配置，整体行业分布较为均衡。
廖欢欢
兴业高端制造等产品基金经理
目前组合配置聚焦在AI算力和半导体设计、机械设备和化工新材料行业，以及部分供给端强约束的上游公司。近期增持了受益于设备更新和海外需求复苏的制造业公司，集中在机械、家电、化工等行业。未来重点关注受益于出海和国内宏观政策发力的环节，自下而上寻找机会。汽车产业链，市场主要担心零部件企业的超额年降，竞争格局差的环节2024年价格和毛利率下修幅度可能会超过往年，行业难以再现过去两年的系统性机会，重点关注出海积极参与本地化配套的公司和产品周期强的整车厂。半导体产业链，消费类需求国内外呈现弱复苏特征，向上斜率取决于全球复苏强度。存储合约价格已经连续两个季度大幅反弹且预计要持续到2024年下半年，幅度可观，是历次复苏的领先指标。AIGC引发产业变革的路径可能是曲折和反复的，近期热度下降，除了OpenAI和Pika等少数热门的初创公司，其他头部应用公司多数流量阶段性增长乏力，离爆款应用还有距离。国内应用追赶进度超预期，kimi等爆款应用陆续出现。苹果下场集中精力发力AI手机，下半年Intel AIPC机型密集发布，有希望拉动新的换机周期。综上，我们对这一轮技术创新充满信心，对中国科技和高端制造业的持续升级充满期待。
徐玉良
兴业安保优选混合等产品基金经理
在经历了年初的极度波动之后，军工板块也进入了震荡的格局。受到中期调整的影响，军工板块整体的业绩相较于之前的预期有所下调，在年报和一季报即将披露的时间点，整个板块相对市场表现较弱。从仓位上看，在缺乏系统性背景的环境之下，基金降低了整个组合的仓位。从结构上来看，基金加配了景气向上的船舶板块。下一阶段，随着中期调整影响的逐渐消除，整个军工板块有望触底回升。我们将密切关注军工产业链各方向项目和新订单落地节奏，择机将组合仓位回补至较高水平。同时，基金也将基于新的军队装备建设规划，加大对代表军工行业未来发展方向的新领域的配置比例。
陈旭
兴业医疗保健基金经理
医药行业一季度在反腐等非常规因素影响下业绩端承压，目前新产品的入院和招标等都受到了一定的干扰，展望下半年我们仍然觉得在行业规范化之后，行业的恢复是大概率的事情，对中长期的医药行情我们表示乐观。在投资策略上，本季度我们适量减持了部分院内的标的，加仓了以海外业务为主的部分标的。
蒋丽丝
兴业消费精选混合基金经理
2024年一季度股票市场波动剧烈，1月份基本面无明显亮点，市场风险偏好收缩、持续下跌，由此引发小票爆发流动性风险，市场进入冰点；2月市场托底政策频发，外资流入加速，小市值股票在超跌之后出现明显反弹；3月市场修复之后进入震荡盘整。整体而言，一季度大盘价值尤其是上游资源品、高股息等方向表现持续较优，消费板块也有不错的收益。我们认为前期由于市场交易结构和流动性风险形成的底部位置比较扎实。当前经济和消费需求韧性仍强，消费中服务消费强于商品消费。近期中微观层面我们观察到一些积极的迹象，出口景气度高，猪价、白酒批价在春节后相对坚挺，一线城市二手房成交活跃，3月PMI重新回到荣枯线之上等。本基金的配置也逐步从相对防御转向相对平衡，在消费板块中寻找具备确定性和产业逻辑的个股。
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