4月17日，睿远成长价值混合基金、睿远均衡价值三年持有混合基金、睿远稳进配置两年持有混合基金、睿远稳益增强30天持有债券基金披露2024年一季报。
睿远成长价值混合基金
宏观经济方面，从已公布的前两个月经济数据看，出口转好，相关制造业景气回升。节日期间，居民出行和消费复苏，带动服务业景气度。地产和建筑业产业链数据显示，地产销售依旧较弱，化解债务压力下，基建投资推进弱于预期。一季度实际GDP大概率实现较好增长。和2023年“预期较高，实际较弱”情形相比，今年市场降低了预期，实际情况或还不错。
1-2月，CPI回升，但PPI落在负增长区间，和去年四季度相比有微弱改善。在行业产能普遍有冗余情况下，企业维持和提高市占率则需以价换量，PPI改善并不容易，但当积极信号出现时，或对应企业盈利改善。参考2023年表现，在流动性充裕背景下，企业盈利改善是市场运行中枢上行的必要条件。
市场表现方面，一季度，A股市场先大幅调整后快速反弹，风格上大盘指数类整体占优。子板块表现好的集中在两类，或是煤炭、有色和石油等资源类，或是人工智能等代表新经济类。股息分红率较高且有市值考核预期的国企和央企的表现相对突出。其他板块，如医药，地产等表现较差。
一季度，本基金依旧保持较高仓位运行。我们对持仓做了一定调整，主要是减持了一些净值占比前20的公司，自下而上增加了一些受益出口链增长、受益设备替代更新类的公司，同时增加了港股配置，此外能源类个股在其回调时也逆势增加了持仓。
展望二季度， A股市场预计还会存在一些结构性机会，板块指数的估值水平仍低于历史均值。随着上市公司年报和一季报披露，二季度基本面改善和景气变化对全年投资或有更强和更加明晰的引导作用。我们将继续动态调整组合，挖掘新的投资标的，选择估值合理、增长确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公司。
基金小档案
基金名称：睿远成长价值混合型证券投资基金
基金简称：
睿远成长价值混合A（基金代码：007119）
睿远成长价值混合C（基金代码：007120）
成立时间：2019年03月26日
份额总额：173.41亿份
基金经理：傅鹏博先生、朱璘先生
基金管理人：睿远基金管理有限公司
产品风险等级：R3（中风险）
适合投资者类别：C3及以上（稳健型、积极型、激进型客户）
风险收益特征：本基金为混合型基金，其预期风险及预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
基金运作方式：契约型、开放式。
业绩比较基准：中证800指数收益率×60%＋中证港股通综合指数收益率×20%+上证国债指数收益率×20%。
完整报告可登录睿远官网查阅
睿远均衡价值三年持有混合基金
一季度，两地市场均呈现触底回升的走势。春节前受到流动性挤压，A股市场一批中小盘个股出现急速下跌，带动市场情绪出现较大波动；随后伴随流动性风险下降，市场出现启稳反弹。整个一季度，低估值、高股息公司股价仍然保持稳定，我们认为其中的优秀标的所隐含的回报水平仍然具备吸引力；估值较高的一批中小市值公司则经历了一轮风险释放，但由于其中大部分公司的商业模式和企业竞争力存在不足，其估值水平仍然难言合理；受海外宏观环境的影响，以黄金、铜为代表的资源股则在三月份出现了明显上涨。我们的持股结构相对均衡，组合整体估值水平较低，在此过程中净值表现相对平稳。
一季度我们对经济和市场的看法趋于积极，主要理由是：一是，很多公司的估值已经极具吸引力，即使未来经济和盈利增长放缓，其潜在回报水平也已经远超其他资产；二是，市场情绪极度悲观，投资者预期已经基本见底；三是，截至2024年2月份，全部工业品PPI已经连续17个月同比下行，社会库存被持续压缩，处于较低水平，伴随宏观政策的支持和需求回升，经济和公司基本面有可能在未来出现回暖。
基于对未来的判断和市场情况，我们对组合进行了一些调整，减持了跟固定资产投资相关的公司，以及静态估值没有吸引力、未来增长判断比较困难的公司，增持了部分估值有吸引力的新能源公司，以及估值低廉、基本面稳定可预期的公司。在近期上市公司的年报交流中，越来越多的公司表示会控制扩张速度，收缩亏损业务线，更加看重收入增长和盈利水平的平衡。我们预计随着需求增长放缓，上市公司对扩张会更加理性，会更加注重盈利能力和股东回报，这将提升中国上市公司的盈利质量和回报水平。
基金小档案
基金名称：睿远均衡价值三年持有期混合型证券投资基金
基金简称：
睿远均衡价值三年持有混合A（基金代码：008969）
睿远均衡价值三年持有混合C（基金代码：008970）
成立时间：2020年02月21日
份额总额：103.23亿份
基金经理：赵枫先生
基金管理人：睿远基金管理有限公司
产品风险等级：R4（中高风险）
适合投资者类别：C4及以上（积极型、激进型客户）
风险收益特征：本基金为混合型基金，其预期风险及预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。
基金运作方式：契约型、开放式。对于本基金每份基金份额设定锁定持有期，锁定持有期为3年。锁定持有期到期后进入开放持有期，每份基金份额自开放持有期首日起才能办理赎回业务。
业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋中证港股通综合指数收益率×20%+上证国债指数收益率×20%。
完整报告可登录睿远官网查阅
睿远稳进配置两年持有混合基金
宏观经济方面，在2023年下半年以来国内整体经济动能逐步呈现出企稳特征的基础上，2024年一季度经济运行与市场预期均较为平稳，地产、消费和制造业三大板块之间呈现出新旧过渡的特征，其中，2024年以来全球制造业PMI连续3个月环比上行并处于荣枯线之上，显示全球制造业景气周期呈现出底部企稳向上的特征。受益于此，年初以来外需牵引着制造业生产、出口及投资等各环节均呈现出逐步企稳向上趋势；消费方面，2023年来各个主要假期旅游消费数据的逐步修复的趋势持续得到验证，清明假期旅游人均消费支出更是首次恢复至2019年水平，居民消费的韧性依旧是终端需求较为稳定而持续的推动力量；但也不容忽视的是，年初以来地产链依旧延续了下行趋势。
市场表现方面，雪球、两融、DMA等因素带来的流动性冲击构成了1-2月市场波动的主要来源，资源品和“高股息”资产表现相对占优，其中银行、石油石化和煤炭占据了一级行业涨幅前三名。
本基金的资产配置上，股票方面，在年初权益市场的流动性冲击中，本基金一方面在红利类资产和成长类资产价格短期出现较大分化时，根据预期回报率水平进行了持仓结构的再平衡，另一方面也在市场风险偏好快速收缩阶段，积极把握机会，加仓了部分基本面扎实、估值便宜的优质标的，从而使得权益仓位相较去年末小幅提升；转债方面，本基金依旧主要持有低估值的转债品种，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，此前长期持有的公用事业类转债随着正股的上涨曾阶段性满足转股条件，本基金对其进行了减持，实现了不错的收益，因此相较上个季度转债仓位略有下行。
纯债方面，2024年以来长端和超长端收益率快速下行至历史新低的背后一定程度上也体现出部分资金配置需求驱动下的“抢跑”动作，后续随着宽货币政策逐步向宽信用传导，利率债供给压力的增加或者地产和基建数据的改善都可能导致中长端债券品种的波动有所放大，因此在一季度长端利率出现明显下行后，本基金适度降低了债券资产的杠杆和久期。当前，国内实际利率仍处于较高水平，通胀暂不构成货币政策约束。尽管二季度前后将迎来特别国债的发行，其发行方式的选择可能会对市场形成阶段性冲击，但债券供给一般不改变趋势，中长期来看债券资产依旧具有不错的配置价值。
展望后市，全球制造业从收缩区间逐步向扩张区间切换的迹象越发显著，外需对于我国出口的拉动也已经得到初步验证。内需方面，在一季度预算内政府债券发行速度偏低的情况下，二季度可能将逐步向正常季节性靠拢，从而使得财政对于经济动能的牵引程度有所加强，“债券发行-财政支出-实物工作量”的传导链条对于内需的拉动同样值得关注。
基金小档案
基金名称：睿远稳进配置两年持有期混合型证券投资基金
基金简称：
睿远稳进配置两年持有混合A
基金代码：014362
睿远稳进配置两年持有混合C
基金代码：014363
成立时间：2021年12月06日
份额总额：88.65亿份
基金经理：饶刚先生、侯振新先生
基金管理人：睿远基金管理有限公司
产品风险等级：R3（中风险）
适合投资者类别：C3及以上（稳健型、积极型、激进型客户）
风险收益特征：本基金为偏债混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。
基金运作方式：契约型、开放式。对于本基金每份基金份额设定锁定持有期，锁定持有期为2年。锁定持有期到期后进入开放持有期，每份基金份额自开放持有期首日起才能办理赎回及转换转出业务。
业绩比较基准：中债综合财富（总值）指数收益率×75%+沪深300指数收益率×20%＋中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%。
完整报告可登录睿远官网查阅
睿远稳益增强30天持有债券基金
一季度经济呈现出明显的结构性修复特征：以出口制造业为代表的外需好于以地产和基建为代表的内需。映射到经济指标上，一季度生产、出口及消费指标环比均有改善，而地产销售和基建实物工作量持续偏弱，新旧动能过渡期的经济回升动能仍待进一步夯实。市场表现方面：资源品和高分红类股票表现占优，全球制造业周期共振向上推动周期品涨价，供需格局较好的铜、油等大宗商品表现亮眼，银行、石油石化和煤炭占据了一季度行业涨跌幅前三名。在内需恢复节奏偏慢的背景下，债市自年初以来涨幅明显，10年期国债到期收益率从年初的2.56%下行至一季度末的2.29%。
在资产配置上，股票方面，综合各板块性价比和当前所处周期位置，本基金主要投资方向为估值较低、竞争力强、自由现金流好、重视股东回报的公司，以及估值合理、竞争力强、竞争格局好、处于快速成长期的公司。综合考虑行业周期所处的位置以及股票的估值水平，一季度本基金对于电池、电网及服务类消费的持仓比例有所提升；转债方面，整体转债市场呈现“高转股溢价率+低纯债溢价率”的特征，本基金精选了部分债底保护充分，同时内含期权价值较高的转债进行投资。在一季度市场修复的过程中，本基金根据风险收益比动态调整了股票和转债的配置比例，将转债持仓大部分切换到了股票。
纯债方面，当前实际利率仍处于较高水平，通胀暂不构成货币政策约束，债券收益率大幅上行风险较为有限。但也应该看到，2024年以来长端和超长端收益率快速下行至历史新低的背后，是部分资金在配置需求驱动下的“抢跑”动作，后续随着宽货币政策逐步向宽信用传导，中长端债券品种的波动率可能将有所放大。在一季度长端利率出现明显下行后，本基金降低了债券资产的杠杆和久期。
当前时点，我们认为自由现金流贴现回报视角下，优质公司的估值依然处于高性价比区域。除了估值便宜，我们发现经过两年左右的调整，部分行业的供给层面出现了明显改善，且库存水平较低，因此即使需求有小幅的超预期改善，都可能使部分企业迎来量价齐升的良好局面。债券方面，我们认为在全社会无风险回报率中枢下行的背景下，纯债资产依然具备配置价值，在当前依然相对平坦的收益率曲线之下，中短端的结构性机会值得重视。
基金小档案
基金名称：睿远稳益增强30天持有债券基金
基金简称：
睿远稳益增强30天持有债券A
基金代码：018756
睿远稳益增强30天持有债券C
基金代码：018757
成立时间：2023年9月19日
份额总额：4.01亿份
基金经理：侯振新先生
基金管理人：睿远基金管理有限公司
产品风险等级：R2（中低风险）
适合投资者类别：C2及以上（谨慎型、稳健型、积极型、激进型客户）
风险收益特征：本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
基金运作方式：契约型开放式。对于每份基金份额设定 30天最短持有期。自基金合同生效日（含）（对于认购份额而言）或自基金份额申购确认日（含）（对于申购份额而言）或自基金份额转换转入确认日（含）（对于转换转入份额而言）起满30日（含）为最短持有期。每份基金份额在最短持有期内，不办理赎回及转换转出业务。红利再投资所得份额的最短持有期，按参与分红原份额的最短持有期计算。
业绩比较基准：中债综合财富（总值）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×9%+中证港股通综合指数（CNY）收益率×3%+银行活期存款利率（税后）×3%。
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