今年以来，债券市场延续了2023年的强势表现，叠加权益市场的波动行情，资金对于债券等固收品种的需求也在进一步提升。
展望2024年，随着经济稳步复苏，利率水平有望保持相对稳定，固收市场对于避险资金仍具有吸引力。投资固收市场需要注意什么？哪些方向更值得关注？下面跟随喵小妹，看看民生加银基金经理们怎么说的吧~~
宽松货币政策延续，债市风格如何演绎？
谢志华：债券市场仍处于有利环境
🔹民生加银固定收益部总监
🔹民生加银恒宁债券（代码：017447 ）基金经理
展望2024年，海外方面，国际货币基金组织对2024年全球经济增长预期上调至3.1%。美联储货币政策有望出现拐点，对我国货币政策的外部掣肘将有所缓解。
国内方面，2024年预计我国经济仍将延续恢复态势，高质量发展的目标下，经济结构将持续优化。近两年基建和制造业投资一直是政策支持的方向，预计今年仍将维持一定韧性；竣工对地产投资继续有支撑，销售低迷的拖累下预计地产投资表现仍偏弱；全球PMI筑底，出口有望边际修复。通胀方面，预计CPI和PPI温和回升，高点或出现在下半年。货币政策方面，预计货币政策仍将维持中性偏宽松，与财政政策的配合力度加大。
债券市场仍处于有利环境，债券收益率曲线或偏平坦。短端债券收益率预计波动较大，央行防止资金空转的定调和举措决定资金利率难以大幅低于政策利率，政府债发行高峰也将加大资金面波动。长端债券收益率在基本面的支撑和高息资产较少的背景下，预计调整幅度小于短端收益率。
（以上观点摘自民生加银恒宁债券型证券投资基金2023年年度报告）
郑雅洁：预期债券市场震荡偏强
🔹民生加银丰鑫债券（代码：690012）基金经理
展望2024年，国内经济可能仍面临内生动能偏弱、需求不足的问题。固定资产投资中，商品房销售未见企稳迹象，拿地及新开工大幅下滑，因此房地产投资预期对经济仍是较大拖累，政策支持下制造业投资预期维持一定韧性，在地方化债大背景下基建投资增速可能会受到一定制约，关注中央加杠杆的力度，而“三大工程”将对固定资产投资形成一定支撑；在资产价格下行造成负的财富效应以及居民对未来收入信心不足的情况下，消费预期维持偏弱增长；基数效应下出口同比增速转正，对经济增长可能产生正贡献，但需要关注外需是否会走弱。由于国内需求不足，通胀水平可能维持较低水平。基于此，国内货币政策预期维持宽松，海外经济体如果开启降息周期则会扩大国内货币政策的操作空间。因此，我们预期全年债券市场震荡偏强。
（以上观点摘自民生加银丰鑫债券型证券投资基金2023年年度报告）
投资者应该关注和注意什么？
裴禹翔：关注经济修复速度带来的机会
🔹民生加银鑫元纯债债券（A类代码：003656 ）基金经理
预计2024年刺激经济的政策较为温和，与2023年类似，结合23年经济的复苏路径，预计24年仍是温和复苏之年，2024年的增长可能在4.5%-5%的区间下沿，如果要接近区间上沿，则可能需要较高的社融增速配合，这也成为后续观察市场的一个重要方面，另外地产等方面的结构性问题也需要持续跟踪。央行修改MPA考核，预计2024年一季度信贷偏平稳。基数效应下，2024年的价格数据将改善，下半年可能为高点，但整体对债市压力不大。从总体失业率看，预计2024年就业平稳，消费者信心较疫情前水平仍有差距，关注修复速度对市场情绪的影响。经济在4月和7月将出现基数较低的窗口，如果有高频数据配合，反映经济出现环比改善迹象，可能形成市场的波动并带来投资机会。
（以上观点摘自民生加银鑫元纯债债券型证券投资基金2023年年度报告）
李文君：预计收益率波动或加大
🔹民生加银岁岁增利债券（A类代码：000137）基金经理
展望2024年，国内经济仍总体稳中向好，但结构性分化或将持续，在政策上需要宽松的货币政策和积极的财政政策对宏观经济进行逆周期调节，以提升企业和居民信心。通胀预计延续温和走势，外汇压力在国内经济基本面好转的预期下或有所缓解。全年债券收益率预期震荡偏强，但由于绝对收益率较低，政策扰动较大，预计收益率波动或加大。
（以上观点摘自民生加银岁岁增利定期开放债券型证券投资基金2023年年度报告）
付裕：债券市场偏利好关注基本面变量
🔹民生加银恒益纯债（A类代码：005951）基金经理
2024年，国内宏观依然面临着比较严峻的考验，在高质量发展要求下，国内经济依然处于新旧动能转换的阵痛期。地产周期的下行是长期问题，需求高点已经过去，本身存在自然回落趋势，前期政策效应的集中释放和刚需人口的下降相叠加，加速了回落的进程。地产投资仍然受到预期和销售-拿地-开工负循环尚未扭转的制约，2024年房地产对经济大概率仍然是负面拖累，房地产及其产业链持续低迷，且在投资和信贷中占比较高，导致短期内看不到可以有效对冲其负面影响的因素。居民和企业资产负债表依然处于衰退阶段，收入与利润预期的疲弱使居民、企业加杠杆的空间有限，地方隐形债务的控制也压缩了地方加杠杆的空间。总体看，全年经济将延续“弱修复”增长的格局，传统的信贷-投资-利润-消费等刺激链条很难形成共振，预计2024年消费趋势上回升，但恢复斜率放缓，投资内部分化，基建有韧性，制造业相对强劲，地产依旧低迷；出口或回落，但失速下行风险较低。政策上2024年财政发力的必要性凸显，有望尽快形成实物总量，防风险“建立长效机制”，把握时度效，发展和风险对立关系进一步淡化，但财政主动扩张空间仍然有边界；货币政策方面，配合打好组合拳，2024年货币流动性整体可能仍然在宽松与中性偏收敛区间内波动，资金利率大概率围绕政策利率波动。在跨周期视角下，货币政策客观面临稳增长和防风险的目标切换，在一定的政策空间下，货币宽松可能存在边界，但可能较难大幅向下偏离政策利率。
从资产走势而言，中期维度内，在长期与短期、稳增长与防风险的权衡下，政策大概率适度发力，难以看到强刺激性政策以对私人部门需求形成强拉动。在此背景下，核心CPI、居民部门信贷、企业存款趋势反馈的实体经济内需和杠杆意愿大概率维持偏弱走势，共同支撑债券市场中期多头趋势，债券市场面临的基本面环境是偏利好的，需要关注的基本面变量主要是中央加杠杆的力度，而“资产荒”的行情或加剧下行幅度。
（以上观点摘自民生加银恒益纯债债券型证券投资基金2023年年度报告）
哪些品种投资性价比更突出？
关键：中长端利率债仍然具备中长期价值
🔹民生加银转债优选（A类代码：000067）基金经理
债券方面，在经济维持相对平稳，流动性稳定，国内信用进一步收缩的大背景下，缺资产的情况可能进一步加剧，尤其是房地产和权益市场低迷导致居民可配置资产进一步稀缺，除了进一步加剧存款增长之外，更多会向确定性较高的固收类资产倾斜，最终推动整体收益率曲线进一步下行。从绝对收益角度，信用债仍具备一定的配置价值，此外考虑到久期因素，中长端利率债仍然具备中长期价值。
（以上观点摘自民生加银转债优选债券型证券投资基金2023年年度报告）
夏荣尧：转债迎来较好配置机会
🔹民生加银鑫喜混合（代码：002455）基金经理
展望2024年，国内经济持续转型升级，长期走向高质量发展的路径不会改变，经济新旧动能的衔接转换过程中，经济体感上存在阵痛在所难免。对于债券市场，房地产的弱势格局、经济主体加杠杆愿意低迷、收入增长预期较低等制约经济增长的因素仍然存在，有利于债券市场持续走强。
对于权益市场，当前市场预期较为悲观，市场估值也回落到低位，但积极的因素在增多，决策层高度重视资本市场的发展，政治局会议提出要“活跃资本市场、提振投资者信心”，相关配套的政策也层出不穷。作为全球第二大经济体，我们有理由相信我们的经济体具有足够的韧性，同样的我们也有足够多的行业、企业在全球激烈的竞争环境中胜出，为投资者创造合理的回报。
转债市场经过了前期较为充分的调整，部分品种迎来了较好的配置机会，尤其是中低价的转债，在债市“资产荒”和权益市场动荡的背景下，其纯债属性的配置价值以及期权价值都较为突显。
（以上观点摘自民生加银鑫喜灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告）
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