1月17日，国家统计局公布了2023年度宏观数据。2023年GDP同比增长5.2%，较去年上行2.2个百分点，两年平均增速为4.1%，名义GDP同比增长4.2%，较2022年下行1.7个百分点。
申万菱信基金研究员徐东阳带你一文读懂各项指标：
数据来源：国家统计局 统计周期：2023年1月1日-2023年12月31日
经济总体向好，
GDP平减指数下行至相对低位
2023年，我国GDP为1260582亿元，同比增长5.2%，圆满实现了经济增长预期目标。从环比看，经季节因素调整后，四季度GDP环比增长1.0%。环比增速连续六个季度增长，经济总体呈现恢复向好态势。
虽然23年经济实现了5%以上的增长，但是名义GDP增速同比较22年下行，GDP平减指数持续下行，当前低于15年三季度的低点，与08-09年和98-99年水平相当，显示存在一定的通缩风险。
数据来源：wind，统计周期：1996年3季度-2023年4季度
而实际GDP高增叠加通缩风险给居民的微观体验相对偏差，即就业人员平均工作时长增速并不低，但收入预期未提升（名义GDP增速下行），导致储蓄避险意愿加大，与此同时居民加杠杆意愿降低，甚至倾向于去杠杆。
数据来源：wind，城镇居民家庭可支配收入统计周期：2003年1季度-2023年4季度，中国就业人员平均工作时间统计周期：2018年6月-2023年12月
此外，城镇居民可支配收入中位数改善有待观察，使得居民的加杠杆能力受到影响。综合来看，经济的内生压力实际上是增强的，因此，现阶段已有政策的后续效果以及经济弱复苏预期下是否会倒逼出更大力度的刺激政策值得关注。
生产端复苏态势延续
2023年全年工业增加值同比增长4.6%，较22年上行1个百分点，两年平均增速为4.1%。12月工业增加值同比增长6.8%，高于市场预期的6.6%，较上月上行0.2个百分点，两年平均增速为4.0%，较上月下行0.4个百分点，四年平均增速持平于上月。从环比看，工业增加值环比增速为0.52%，较11月下行0.35个百分点，环比与季节性持平。综合同、环比数据，显示12月生产延续相对不错的复苏态势。
数据来源：wind，统计周期：2023年3月-2023年12月
工业增加值已连续3月环比持平或高于季节性水平，并且生产在2023年表现相对偏强，主要原因有以下几点：
1、内需较弱下，部分行业倾向于以量换价；
2、库存水平仍处于相对低位；
3、汽车等部分行业景气度较高；
4、在城镇新增就业目标下，以生产促就业。
消费受价格因素及储蓄意愿影响较大
12月社零同比增加7.4%，较上月下行2.7个百分点，弱于8%的市场预期。12月社零两年平均增速为2.7%，较上月上行0.9个百分点，但绝对增速相对较低。从环比来看，12月社零环比增长0.42%，较11月上行0.33个百分点，但弱于季节性水平。
综合同环比来看，消费整体表现较弱，受价格因素影响以及储蓄意愿增强有关：
1、在价格上，去年四季度CPI同比均为负增长，对社零增速产生明显影响；
2、在储蓄意愿上，四季度消费倾向重新回落至近5年次低，仅高于22年四季度。
从结构来看，商品消费小幅改善，餐饮消费回落。从商品的具体类别来看，汽车较强，其他必须品与可选品相对偏弱。
制造业及基建投资表现良好，
地产仍有待改善
1-12月固定资产投资累计同比增长3%，高于市场预期的2.9%，其中制造业投资与基建投资表现相对较好。12月单月固定资产投资同比增长4.1%，较上月上行1.2个百分点， 12月基建投资增速为10.7%，较上月上行2.8个百分点，两年平均增速约为10.5%，较上月上行1个百分点。12月制造业投资同比增加8.2%，较上月上行1.1个百分点，两年平均增速为7.8%，较上月上行1.2个百分点。
数据来源：wind，统计周期：2022年3月-2023年12月
2023年全年房地产投资同比下降9.6%，表现较弱。12月房地产投资同比下降2.5%，较上月下行2.0个百分点，两年平均同比增速由-15.4%上行至-12.7%。同比降幅收窄主因基数较低，环比下降-15%，降幅高于季节性-13%。具体来看：
1、商品房销售连续三月弱于季节性。2023年全年商品房销售面积为11.2亿平米，同比下降8.5%。12月商品房销售面积同比下降12.7%，较上月下行2.4个百分点；商品房销售面积两年平均增速为-22.9%，较上月下行0.4个百分点；12月商品房销售额同比下降17.1%，较上月下行8.5个百分点，两年平均增速降幅走扩1.4个百分点。从环比来看，12月商品房销售面积与销售额的环比增速分别为41.6%与38.6%，分别低于43.0%与43.1%的季节性水平。
2、施工、新开工仍处于相对低位，竣工呈现改善。12月施工两年平均增速由-29%下降至-32.4%；12月新开工两年平均增速由-27.8%下行至-29.8%；12月竣工面积两年平均增速由-5.6%上行至3.9%。
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