研究守则：每一张图表都要实质有助于投资决策
投资价值评分系列旨在对沪港深美上市公司进行定性和定量研究，并基于当前时点的投资价值予以综合评分、评级和模糊估值判断。建议投资者战略关注综合得分在8.60分（评级为A级）及以上企业，耐心等待它们估值具备吸引力的时刻，以建立投资组合。[标准版：13.4]
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当前时点沪港深美得分在10分上的企业仅有28家
本图文包含
壹：图文透析 (投资的是企业而不是筹码)
贰：估值探讨 (该企业当前值多少钱？)
叁：投资简评 (投资该企业的策略思考)
以上三部分分别对应巴菲特在伯克希尔哈撒韦1996年大会上提出的投资中的最重要的三个理念，即投资股权、安全边际和市场先生。
壹
图文透析
上市公司投资价值评分-英伟达
1
公司出镜（
基于最新年度年报和最新季报
单位：美元，下同
英伟达 当前近四季度营收为449亿，归母净利润189亿，当前市值13513亿，市盈率72倍。
公司在美股上市日期为1999年1月22日，上述统计有数据的基期为1999年1月31日，基期以来25.0年的光阴里，市值由5亿美元走至当前的1.35万亿美元。市值年均复利增长率为约36.70%，复权股价年化回报率约为30.33%，同期标普500指数年化回报率为 5.43%。
历史回报率
公司上市以来，近十年、近七年、近五年的复权股价年化收益率与同期有效参照规模指数对照如下表：
参照上下两表思考查理芒格的话：长期投资的收益约等于公司的ROE。
盈利能力&资本回报率
(战略关注以下四个指标持续在15-20%之上的企业)
战略关注净利率、ROE、ROIC指标持续在15-20%之上的企业。
毛利率为大厦之基，绝对值过小（低于25%）需谨慎对待。往往会耗费投资者较大的时间成本。详见：宏赫财务指标课程系列
英伟达各项数值笑傲江湖，独孤求败。
营收、利润&资产复利增长率
从上表看企业的经营周期，战略关注营收&利润增长率呈向上趋势公司，回避进入下行趋势公司，并参看当前的是市盈率水平。
人工智能的质变应用促使英伟达业务质变。
2
环球可比公司市值&市盈率
环球可比公司市值六强
（逻辑IC）
数据来源：iFinD@Tradingcomps.com，单位：美元
参照行业为“逻辑IC”的当前可比公司共计16家（全部为美国公司），当前时点该行业市值最高为苹果，市值2.87万亿美元。
该行业中位数市值346亿，中位数市盈率67倍。
英伟达 当前市值1.35万亿，位列第2位；市盈率72倍。
环球可比公司市值六强
（GPU）
参照行业为“GPU”的当前可比公司共计5家，当前时点该行业市值最高为英伟达，市值1.35万亿美元。
该行业中位数市值2006亿，中位数市盈率146倍。
英伟达 当前市值1.35万亿，位列第1位；市盈率72倍。
3
利润表选图
营收结构图
观察各项业务规模大小及权重。
按2022年末统计：
第一主营业务图形处理器占营收比权重为49%，近三个整年度同比增幅分别为：-7%、4%、61%；
第二主营业务计算机与网络占营收比权重为12%，近三个整年度同比增幅分别为：--%、--%、61%；
整体业务当前毛利率：65%；净利率：42%。
营收地域结构占比图
观察各项主营业务占营收比例，思考公司是均衡发展还是依赖单一产品，在各个地域的营收占比发展趋势等。
滚动近四季营收&归母净利润图
蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上，显示净利润含金量高。
滚动近四季ROE走势图
上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。
英伟达净资产收益率迅速高升。
成本费用分析
观察市场、销售和管理费用和营收的柱图对比；观察毛利率、营业利润率的绝对值和趋势。
去年末市场销售及行政费用率【9.05%】，近五年均值为 9.44%
4
资产负债表选图
资产构成图1
观察各项资产占总资产的比例：比如关注固定资产、在建工程、货币资金、交易性金融资产、商誉、无形资产、存货、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产等的比重，思考公司商业模式特点。
资产构成图2
资产负债比率（23Q3）
公司负债占总资产比例【46%】；负债占净资产比例【86%】
无形资产+商誉占比【15%】
5
现金流表选图
近四季经营性现金流净额与归母净利润比较
蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高，反之亦然。
◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【1.24】（大于1为优）
◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【0.82】（大于0.5为优）
◈连续五个滚动十年资本性开支占归母净利润的比值为：
【20%、19%、20%、16%、20%】
（趋势降低且小于25%为优，小于50%为及格）
近七年现金流肖像图
“+”为流入，“-”为流出
首先要关注经营活动现金流净额①要持续为正且>=归母净利润为优；其次要关注①②③项的变动趋势。
6
研发及其他选图
近年研发费用（资本化处理）、研发占营收比图
关注公司研发费用持续投入的趋势，以及占营收比重的趋势，观察研发费用是否资本化处理（红色），及费用资本化处理的比例。资本化比例过大要防范产品开发失败的风险。
7
最新十大股东选图
重要股东持股比例
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贰
估值探讨
8
投资价值评分、估值、投资综述和配置建议
宏赫臻财上市公司投资价值评分涉及下图四大项评测，其中财务指标和现金流体现为纯定量分析评分；经营优势壁垒和存续周期性为定性分析量化得分，打分标准具体涉及企业①业绩增长②盈利能力③经营周期④现金流⑤竞争优势(护城河)⑥价值存续期⑦企业文化和管理等七项内容，详见=>【宏赫臻财投资价值评分体系说明】
该公司综上所述具体得分如下：
……
