A股市场快进入无人区了。。。
开年料峭，寒气逼人，对于持续下跌的市场，地主家也快没有余粮了。。。
但往往越是痛彻心扉，才能够痛定思痛，进而思考一些更加底层和深度的问题。比如今天要聊的话题，我们究竟可以以及需要从投资中获得什么？特别是在如此“痛苦”的投资过程里。。。
之前，我们写过一篇文章叫做，《为什么我们还要继续玩A股这场hard游戏》，核心讲了两层意思，一是依然相信均值回归，崇尚科学理性，相信“每一次，都一样”；二是只有在hard模式中我们才能更多的迎来认知时刻。。。
今天我想换个角度，从投资的获得感和幸福感的角度来看这个问题。
不过谈这个问题之前，我们需要对齐一下颗粒度（一听就是看了“年会不会停”的电影），那就是，什么是投资的获得感和幸福感，这个问题都说完了，我们才可以继续往下聊。
01
什么是投资的获得感呢？
2022年4月26日，中国证监会发布了《关于进一步推进公募基金行业高质量发展的建议》，里面初次提出基民“获得感”的概念，并很快在行业内部成为热词。然后，2023年8月25日，中基协发布《公开募集证券投资基金投资者教育工作指引（试行）》，强调，投资者教育应覆盖投资者投资全流程，通过帮助投资者增强投资认知，提高投资技能，健全投资理念，着力提升投资者获得感。而中基协要更好地服务居民财富管理需求，不断提升投资者的获得感和幸福感，积极推动投资者教育工作再上新台阶。
那究竟什么是投资获得感呢？虽然我并没有看到明确的定义，但是从行业普遍讨论和集中概括的意思可以看出，它说的就是投资者的真实投资收益率。提高投资获得感就是提高投资者的真实投资收益率，解决基金赚钱，基民却不赚钱的难题（当然，在2022年4月26日首次提出投资“获得感”的概念到现在已经接近两年了，两年的时间里，行业成功地解决了“基金赚钱，基民却不赚钱”的问题， 因为现在已经转变成了“基金也不赚钱，而基民更不赚钱”的问题了p.s.当然这段是个调侃，这两年监管和行业都做了很多事情，只是效果还暂时没有体现出来）。
我非常理解这样来界定投资获得感的初衷，我也特别能明白我们希望能够给投资者带来真金白银投资收益的愿望，并且从追求产品收益到追求投资者的账户收益的跨越本身就是一大进步，但是我还是要说，这样对于投资获得感的界定难免太过单一，太过功利，也太过注重实质而忽略了通往实质的形式了。
什么意思呢？美国圣塔克拉拉大学金融学教授迈尔·斯塔特曼在其著作《行为金融学通识》一书中，提出了投资者通过投资其实可以收获三类回报，这三类回报分别是功能性、表达性和情感性的回报。功能性回报就是保值增值，就是投资者的账户收益，而其他两类回报就是“情绪价值”。而后面两类回报既是为了实现第一种回报的手段，同时它本身也是一种重要的“获得”。
（1）如何理解后面两种回报是获得第一种回报的手段？
我一直说，投资其实是一个短期负反馈，长期正反馈的事情，因为投资市场的复杂性和投资者所购买的产品的净值化属性，就决定了TA如果想要最后的功能性回报，就必须放弃“一一对应”和“短期正反馈”，主动接纳“长期获利”和“长期正反馈”，而人都是需要持续激励的“动物”，在没有正反馈，甚至还是负反馈的日子里，我们该怎么面对自己的投资呢？这个答案绝对不是“逆人性”，绝对不是靠意志力，如果是这样，能够真正做到的那就少之又少了。这个问题的答案叫做平移反馈，去接纳“表达性和情感性回报”这些“情绪价值”给自己带来的正反馈。
（2）如何理解后两种回报本身就是一种重要的“获得”？
往大了说，这其实是一种人生观，中国儒家的核心观点叫做“无所为而为之”，即做事情的意义和价值在于做本身，而不重点体现在结果上，这就类似于我们所说的“钓胜于鱼”，但怕就怕什么呢？就是怕到最后也没钓到鱼，同时过程中其实是支起了鱼竿自己在看手机，期间没有体悟，没有感受，没有心流，没有过程，最后是赔了夫人又折兵。
所以，以投资中的表达性回报为例，它说的就是记录当下，好的体验，不好的体验，都用心去体悟，抗争与悦纳，所有的过程，都全然地感受，适时的表达，这种表达其实是一种对自己内心的关照，这种关照让自己更为更加珍贵的自己，乃至让自己更为更好的自己。当然，还有一种表达是自我价值观的输出和对自己持续行动的承诺，其实去年以来，最火的股民不是别人，就是每天在网上分享自己投资感受和记录自己投资过程的胡锡进，在表达自我——被关注——影响他人的过程中，他已经拥有了很强的获得感。
其实，可以用经济学上的一个概念来统一这三种回报，这个就是“效用”，即提高投资者的获得感就是提高投资者的投资效用。提高投资者的投资效用就是提高投资者的账户收益，表达性回报和情感性回报。
那究竟什么又是投资的幸福感呢？
02
什么又是投资的幸福感呢？
“你幸福吗？”
这是央视某年过年前的经典一问。。。
我进入西财中国行为经济与行为金融研究中心读博士的这一年，相当于给我打开了一个新世界，给了我非常多的全新的看待问题的视角和知识，其中有一个就是有关幸福感的研究。
在来到中心学习之前，我压根不知道还有专门的一个已经研究的非常深入的方向，就是有关“幸福经济学”的，它也是行为经济的一个重要分支。这里面非常重要的代表性人物叫做 理查德·A·伊斯特林，他写了很多幸福感相关的论文，也出了一本大众读物，就叫《幸福的经济学》。
有关这本书以及其它学者有关幸福与金钱之间关系的介绍，今天这篇文章我就不做赘述了，在紧接着我要上新的开年专栏里，我会提及。今天，我主要想介绍诺贝尔经济学奖获得者保罗•萨缪尔森提出的幸福公式。
幸福＝效用/欲望
所以，如果我们将投资代入，那就是
从而，我们就可以得出得出投资获得感和投资幸福感的相同与不同，相同是都是有关效用的函数，不同是幸福感还有一个分母，这个分母就是投资预期。
即控制自己的投资预期，合理化自己的投资预期，我们才能在投资当中收获更多的幸福感（当然，人生的幸福要义也在于此，即控制自己的人生预期/欲望）。如果我们预期太高，欲望太大，哪怕投资让我们赚到了钱，可能我们依然不幸福。
所以，也就存在了这样的一个悖论，那就是财富的积累（和资本市场收益的幂律分布一样）是要靠几个大高潮获得了，而幸福的积累却要靠无数的小高潮获得，所以这两者之间的背离，就造成了有钱的人可能不幸福，而幸福的人也可以没那么有钱。当然，还是有即幸福又有钱的人的，TA们是怎么做到的？其实也没有那么复杂，就是处理好了这两者的背离，也就是上面公式中分子和分母的关系。
好的，今天这篇文章，我们将投资获得感的概念层次往前推进了两次，从过去几年只关心资产管理行业的产品收益到行业近两年开始普遍关注的投资者账户收益，我们往前推进到投资者的投资效用；从关注投资者的投资效用到最终我们需要关注的是投资者的投资幸福度（感）。
而这些事情，在我看来，就是财富管理行业和财富管理行业从业者需要去做的事情，这也是我们独特且有差异化的职业价值与使命。因为我们和资产管理行业最大的不同是，我们的服务对象不是“资产”，而是“人”以及“人”背后的“资金”。
有了这些储备，下一篇文章，我将继续和大家聊聊在跌跌不休和如此痛苦的投资中我们究竟可以如何拥有投资获得感和投资幸福感？下篇见！
