大家在规划养老投资时，要关注养老金的长期投资目标，包括长期收益目标和能够承受的风险水平。比如，参照“十四五”规划到2035年实现人均收入翻番的经济增长目标，养老金投资实现年化6-7%的长期收益率才算在严格意义上实现了保值增值；同时，要实现6-7%的长期收益率水平，养老金投资需要承担与之相应的波动风险。
那么，对于个人投资者来说，问题来了：如何通过合理科学的投资行动来实现养老投资的长期收益目标呢？笔者认为，个人投资者可以像专业的养老金机构投资者一样，建立起基于长期的战略性资产配置思维，这样才有可能在养老投资上少走弯路，遇到市场短期波动带来的资产回撤时有方向而少迷茫。
01 养老金投资机构的战略性资产配置
养老金投资机构的战略性资产配置，即是在确定了合理的长期投资目标后，投资机构会结合各类资产的长期收益和风险水平，确定适合自身的各类资产的战略资产配置比例，并以此构建投资基准。比如，有的投资机构为实现5-6%的长期收益率，会将投资基准设置为“20%*沪深300指数收益率+80%*中债新综合财富指数收益率”，其中，20%和80%就代表了该机构在国内股票资产和国内债券资产上的战略资产配置比例。
在实际管理过程中，养老金投资机构会以战略资产配置和投资基准为基础，在短期（如每年、每季度）通过对各类资产围绕战略资产配置比例的超配和欠配，力求实现战胜投资基准的投资收益。仍以上述投资机构为例：当综合分析当前宏观经济和政策、上市公司基本面和估值情况后，该机构认为当前股票资产的投资机会相对较好、可以适当超配时，其会在当期将养老金实际股票投资比例由20%提高至23%，相应地债券投资比例由80%降低至77%；反过来，当该机构认为当前股票资产投资机会相对较差、需要适当欠配时，其会在当期将实际股票投资比例由20%降低至17%，相应地债券投资比例由80%提高至83%。通过追求在每一期战胜投资基准，长期实践下来就有利于实现长期收益目标。
从上述长期业绩基准的例子来看，战略资产配置基本决定了养老金的风险程度和长期收益水平：配置的股票资产比例较大时，养老金投资的长期收益率较高，但同时短期波动的风险就较大；而股票资产比例较小时，养老金投资的短期风险相对较小，但长期收益率就相对较低。
02 个人投资者的战略性资产配置
个人投资者在进行养老投资时，也可以类似专业的养老金投资机构，建立基于长期的战略性资产配置思维。
个人养老投资是一个长达十年甚至二、三十年的备老积攒过程，和它匹配的是长期的配置思维，这和看重当下收益的单笔大额资金的短周期投资思维，有着很大的不同。
在现实场景中，养老投资大多数情况下并不是某个时间点的一笔大额投资，而是从某个年龄开始，定期的（如月度、年度）一笔笔小额资金日积月累的阶段性过程。这就意味着，每一笔新积攒的养老资金，在月度或年度积攒时都需要去明确其投资策略。这些新积攒的小额资金的投资逻辑并不应当是看当下什么资产火热就去投资什么的短期思维，而应当是与过往积累的养老资金投资逻辑相一致的、基于长期的战略性配置思维。如果每一笔新流入的小额资金都是随行就市的短期投资，那么长期执行下来，整个养老资金就很可能是一堆杂乱无章、没有统一逻辑和目标的资金集合体，走着走着可能就忘了要去实现长期收益目标的初心，遇到市场大跌、资产大幅回撤时，就很可能失去了继续投资下去的信心。
基于长期战略性资产配置思维，可以让个人养老金投资更有章法，长期投资收益来源更加清晰。如果在养老积累投资之初，个人投资者就结合自身的养老金投资风险收益目标，确定相应的股票、债券战略性配置比例，那么这些养老积累资金的投资思路与长期收益来源就非常清晰：一定比例来自于股票的收益，即来自于宏观经济增长或微观企业盈利增长带来的收益；剩下的比例来自于企业、政府或其他发债人在正常经营下的还本付息收益。这样一期一期投资下来，个人的养老金投资就不会是杂乱无章的资金集合体。
03 个人可通过投资养老目标基金实现战略性资产配置
如前所述，对于专业的养老金投资机构来说，他们会在短期通过对各类资产围绕战略资产配置比例的超配和欠配来应对波动的资本市场，力求实现超越业绩基准的长期投资收益。
对于缺乏机构投资者所拥有的专业能力和时间精力、很难应对市场频繁波动的个人投资者来说，可以通过直接投资养老目标基金来实现战略性资产配置。
养老目标基金，无论是目标风险基金还是目标日期基金，均在基金合同中明确约定了权益资产的投资比例和中枢，也就是约定了产品的战略性资产配置比例。比如市场上现有的稳健型养老目标基金，其权益资产中枢有设置为10%、15%、20%、25%、30%或35%的，平衡型养老目标基金权益资产中枢有设置为40%、45%、50%、55%的，积极型养老目标基金有设置为70%、75%的，目标日期型如养老目标2035、2045等均设置了与生命周期相匹配的、随着年龄增长不断下降的权益资产中枢。基金管理人在实际管理中会根据对市场走势的综合判断，在合同约定的股票投资比例区间内、围绕权益资产中枢进行投资，追求超越业绩基准的长期投资收益。
个人投资者在根据自身养老投资的长期投资目标确定了战略资产配置比例后，可以直接选择具有相应权益资产中枢的养老目标基金开展投资。通过对养老目标基金一期一期的坚持配置，就可以把复杂的投资决策简单化、纪律化、长期化，进而相对轻松地实现战略资产配置和养老积累。
风险提示：观点供参考，不构成投资建议。养老的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损，市场有风险，投资需谨慎。
