今年的A股市场起起伏伏，特别是第四季度大盘围绕3000点反复纠结，让很多投资人感觉赚钱效应不佳。但在跌宕起伏的市场中，纵然一度遭遇波动，但全年看下来纯债基金的表现可以说依然较为突出。
根据Wind数据显示，中证纯债债券型基金指数今年以来涨幅达到2.88%，全市场纯债型基金今年收获的平均收益在2.99%（截至2023-12-01）。相对亮眼的成绩也使得纯债型基金规模也一路走高，截至2023年三季度末，纯债基金总规模约达6.18万亿元，较去年同期增长约4.59%。（数据来源：Wind）
高于货币基金的回报率、相对低的波动、确定的票息收益，使纯债型基金在震荡反复的市场中保留着难得的稳定性和持续性，因此纯债型基金也被越来越多的投资者视为家庭资产配置中不可或缺的压舱石。对于不想承担高风险与高波动或是希望想在股市走势更明朗的时候再做加仓的选择，但同时有希望有高于货币基金的收益，那么配置纯债型基金或是较好选择。
但事实上，今年的债市也并非一路向上的坦途，也是经历了几轮的调整，此外去年年底债市遭遇的较大回撤犹在眼前。那么回到当下时点，纯债型基金值得配置吗？
添小富认为，目前是配置纯债型基金较好的时机。原因如下：
1
经济预期尚未完全扭转
从经济基本面来看， 10 月经济数据整体边际改善，但结构依然分化具体分项中房地产开发投资与9月持平，进出口表现分化，出口修复趋势受到扰动，大幅不及预期。10月社融和信贷、结构仍有待改善；10月通胀数据不及预期，当前数据改善程度尚不足以使得经济发生较大扭转，对债市利空有限。
2
资金面的压力放缓
资金面的压力也已经放缓。随着税期因素消退及特殊再融资债发行的高峰过去，资金面或已趋于稳定，市场普遍认为央行或将再次向市场注入足够的流动性对资金面形成支撑。如果出现降准降息，则利好债市。
3
十年国债收益率或将进一步降低
今年1至8月持续下行，反映出债市较好的上涨行情；而8月下旬收益率从2.54%调头向上，一路上行至2.71%，但自10月底又开始继续下行。中金认为，展望2024年，随着中国货币政策放松的制约缓解，放松力度或将加大，预计中国债券收益率仍是向下为主，10年国债收益率可能会降至2.2%-2.4%。（资料来源：中金公司，《债券市场2024年展望：中美债市双牛格局》，2023-11-08）
4
债市过热的压力或已充分释放
债市过热的压力或已充分释放。当下来看债市情绪持续回落，机构继续降低久期防御。（数据来源：华福证券，《债市情绪持续回落-情绪面跟踪》2023-12-03）根据历史复盘可以看到，当基金公司买入长久期债券占比，与长久期债基的久期均下行至较低水平时，债券收益率大幅上行的风险较低。
此外，在发债主体按时还本付息等不违约的情况下，债券的票息收益较为确定。因此在债券投资中，或可以淡化择时，长期持有，可以静待时间的玫瑰。
那么当下时点，短债型基金和中长期纯债型基金，我们应该怎么配置呢？
短债型基金主要投资于较短期限的债券和货币市场工具，对利率变动不敏感，而中长期纯债基金投资债券剩余期限相对较长，对利率变动更为敏感。从收益来看，当十年期国债收益率下行（利于债市表现）时，一般情况下中长期纯债基金的表现要好于短债型基金。今年以来，万得短期纯债型基金指数涨幅2.85%；万得中长期纯债型基金指数涨幅3.01%（数据来源：Wind，截至2023-12-01）。而回溯2014年以来的数据，万得中长期纯债型基金指数累计涨幅为60.23%，年化收益率5.00%；万得短期纯债型基金指数累计涨幅40.80%，年化收益率3.61%。（数据区间：2014-01-01至2023-12-01）
但从风险上来看，如果十年期国债收益率上行，那中长期纯债基金面临的回调压力也要大于短债型基金。
总结来说，就是中长期纯债基金在收益率和波动性上都要高于短债型基金。
站在当下时点，添小富认为，如果您认为经济修复的进程还待进一步明朗，包括政策面和资金面等主要影响因素还存在一定不明确性，那么配置平衡一些、久期在90天-120天左右的债基，或许可以兼顾收益与流动性。
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