对微盘股，我一直比较纠结，没想明白人家怎么赚的钱，所以跌的时候不敢买，涨得时候也不敢追，就一直踏空到了现在。
但对微盘股，我一直很有兴趣，也有些心里话想跟大家聊一聊。
微盘股的正面，筹码真干净
微盘股的强势环境是流动性宽松（有热钱），经济弱复苏（缺少景气主线），新兴产业机会（有想象力和炒作的空间）。
基本面没有，主打一个炒作，与现在基本面投资失效、技术分析重出江湖的体感也很相近。
市面上流传的微盘股投资价值分析，基本都是从筹码角度去想的，比如没什么外资持仓、内资机构的持仓占比也比较低、和大盘走势相关度也很低等等。
大家知道外资重仓的行业主要是食品饮料、家用电器、电力设备这些A股的比较优势板块，外资来大A肯定还是以大白马为主，截止到今年9月，北向资金在微盘股上的暴露趋近于0。
与此同时，机构资金在微盘股上的配置也很轻，远逊于300、500、2000等宽基指数。
这意味什么？
每天外资流出、内资调仓，多则上百亿，小则几十亿的抛压砸不到微盘股头上，并且微盘股没有挂钩的衍生品，也不好融券卖出筹码结构干净，微盘股这不就舒服了吗？超额不就跑出来了？
今年万得微盘股指数赚了43%，目前看比纳指100还多了2个点，真就是你有上将潘凤，我有华雄。
而细研究发现，微盘股似乎并不像我们第一印象感觉的“短期炒作”，恰恰相反他的强势由来已久。
另一块，微盘股指数与经济相关性低，在过去10年宏观经济滑坡的年景里，万得微盘股相较于万得全A的比值一直稳中有升，并没有随经济基本面而起伏。
这就意味着微盘股对盈利惊吓的反应较低。
因为不管是机构还是游资，炒股票炒得就是一个预期，现在成长股也好、价值股也罢，市场对业绩都有一个预期，而如今基本面各种不景气，财报发出来搞不好就是不及预期，那股价就得跌！
但微盘股本来也谈不上什么业绩，自然就没什么预期，也就不会有什么惊吓。
说实话这种感觉像极了当年的高考作文...
那微盘股赚的是什么钱？
德邦证券统计显示，微盘股约 80%的收益来源于交易收益，2019 年以来微盘股PB上涨7.13%，净资产上升 11.49%，而微盘股涨幅超过194%（截至2023/4/21）。
微盘股指数编制是每日调仓，与我们能接触到的指数半年一次调仓都不同，所以他既不像估值的钱，也不是净值增长的钱，主要赚的还是交易换手、低买高卖的钱。
微盘股的反面，本质上就是炒垃圾
如今，公募基金对微盘股介入比较少，一方面是规模约束，另一方面就是“道德风险”。
毕竟受民之托，代民理财，讲究一个“审慎投资”，而微盘股的质量属实有些辣眼。
万得微盘股指数成分股最新的统计，有401只股票占比40%的公司是亏钱的，100倍、1000倍、10000倍PE以上的合计51只，也就是说不是太烂就是太贵，要么又贵又烂。
虽说拿几天就卖了，但怎么宣传确实是个问题。
就像高收益债的另一个名字叫“垃圾债”一样，微盘股的另一个名字就是“垃圾股”...
你在这上面暴露太多，能赚钱还没啥问题，一旦亏钱了，怎么和持有人交代？
以前说价值投资，好公司、好价格、长期持有，甭管最后变成了什么样，但卖基金的时候讲起来“伟光正”，这块犯不了大错。
可如果是微盘股，你不给套个量化的壳，确实不太好张嘴。
就像西部利得盛总曾提到的，假如你拿着大白马腰斩，基民会骂你固执、质疑你的能力、羞辱你的智商，但至少不太会质疑你的人品。
可如果，你买微盘股搞砸了，基民最先怀疑的就会是你的人品，会质疑你老鼠仓、恶意接盘、会去监管门口哭，对公募基金来说，名誉的损伤才是不能承受之重。
因此，内控太严格的公司至少不能在微盘股上暴露过多。
最近我看到了这样的一个逻辑，在注册制下，有源源不断的票源供给，给量化基金提供了数量众多的标的，所以用量化武装的微盘股策略，业绩会非常好，会“今非昔比”地好。
但不知道大家还记不记得，在2017年微盘股吃瘪，2020年大盘股极致上涨的行情中，大家说在注册制条件下，小盘股的“壳价值”越来越不值钱，因此小微盘长期失去了炒作价值...
同样的注册制，小微盘跌的时候就是利空，涨得时候就是利好。
这是赢两次，还是输两次呢？
不管中美，我发现很多策略分析师最擅长还是解释涨跌原因，但这个原因能否经得起推敲，仁者见仁。
美国70年代漂亮50泡沫破裂，布雷顿森林体系瓦解后，小票迎来了将近10年的繁荣期，跟如今的A股差不太多。
而就在小盘股尖峰时刻的1981年，Banz开创性地提出了“小市值溢价”概念——
小盘股的信息披露不够充分，投资小盘股会有信息不对称的风险，因此投资人会要求更高的预期回报。
但这话我越看越觉得诡异，如果反过来，貌似更符合逻辑——因为小市值信息不充分、失败率高，所以投资小盘股风险高，没人愿意买，给不了高估值...对吗？
我相信未来大盘股相对小盘股又强势时，这样看多大盘、看空小盘理由肯定会出现的。
上个礼拜，监管出台了限制DMA策略新增规模的举措，而目前在售的DMA策略多以中小规模为主，是微盘股策略的多头，限制DMA策略对微盘股的成交量、筹码结构影响肯定存在，只不过影响程度需要进一步观察。
我反而觉得，眼下的微盘股面临这样一个悖论——
价投们如果希望微盘股早点完蛋，自己的风格尽快涨回来，你就得盼着人家微盘股使劲涨，涨到野、涨到疯，涨到权重股筹码进一步松动杀跌，涨到你怀疑人生，只有这样才有可能反转；同样的，如果你是微盘股的支持者，你不能盼着微盘股涨太多，对你来说最好的结果应该是“要慢牛而不要疯牛”。
越来越有意思了是不是？
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