上市公司投资价值评分-中国中免
1
营收结构分析
营收结构图
观察各项业务规模大小及各自的毛利率水平
第一主营业务有税商品占营收比权重为51%，近三年同比增幅分别为：1615%、22%、17%；当前毛利率17%（港股上市影响）。
第二主营业务免税商品占营收比权重为48%，近三年同比增幅分别为：-29%、33%、-39%；当前毛利率39%。
整体业务当前毛利率：29%；净利率：9%。
营收地域结构占比图
观察各项主营业务占营收比例，思考公司是均衡发展还是依赖单一产品，国内和海外的营收占比趋势等。
滚动近四季营收&归母净利润图
绿色折线接近或高于蓝色柱图上边，显示营业收入含金量高。
蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上，显示净利润含金量高。
滚动近四季ROE和ROIC走势图
上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。
上图可看出中国中免的营收、利润以及ROE都呈现一定的周期波动性。ROE最高达到过40%+，最低回落至9%（系港股融资摊薄所致），当前时点是否是一个新周期的起点，投资者需思考。
销管费用分析
绿色折线低于下红虚线为优。
2
环球可比公司市值&市盈率
环球可比公司市值六强
数据来源：iFinD@Tradingcomps.com
参照行业为“免税店”的当前可比公司共计5家，当前时点该行业市值最高为中国的中国中免，市值1990亿人民币。
该行业中位数市值293亿，最小值60亿；中位数市盈率44倍。
中国中免AH分别上市，市值和估值如下：
港股部分估值1751亿，A股部分为1990亿，市盈率分别为31倍和35倍。全球该商业模式公司较少，可参照性不强，投资者对其商业模式还需思考。
3
资产构成图
资产构成图1
观察各项资产占总资产的比例：比如关注固定资产、在建工程、货币资金、交易性金融资产、商誉、无形资产、存货、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产等的比重，思考公司商业模式特点。
资产构成图2
观察该公司货币相关资产，经营相关资产、生产相关资产、投资相关资产各有多少，思考公司资产负债表的活力。关注货币相关资产持续较多的企业。
资产负债比率（23Q2）
公司负债占总资产比例【26%】；负债占净资产比例【36%】
无形资产+商誉占比【4%】
4
现金流分析
近四季经营性现金流净额与归母净利润比较
蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高，反之亦然。
◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【0.93】（大于1为优）
◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【0.62】（大于0.5为优）
◈近10年资本性开支占归母净利润的比值【32%】（小于25%为优）
近七年现金流肖像图
“+”为流入，“-”为流出
首先要关注经营活动现金流净额①要持续为正且>=归母净利润为优；其次要关注①②③项的变动趋势。
2022年港股上市融资
5
研发及其他财务比率
近年研发费用（资本化处理）、研发占营收比图
关注公司研发费用持续投入的趋势，以及占营收比重的趋势，观察研发费用是否资本化处理（红色），及费用资本化处理的比例。资本化比例过大要防范产品开发失败的风险。
基本面运营效率
柱图越低越好，低于红色线为优秀。
关注六指标中有4-5项在红色优秀线以下的企业为好。
盈利能力&资本回报率
(战略关注以下四个指标持续在15-20%之上的企业)
战略关注净利率、ROE、ROIC指标持续在15-20%之上的企业；
毛利率为大厦之基，绝对值过小（低于25%）需谨慎对待。往往会耗费投资者较大的时间成本。
7
最新十大股东选图
实控人控制公司架构图
实控人年度持股比例
最新季度披露十大股东，股东户数&机构持股比例
最新季度机构持股占比为【70%】；近三年机构持股占比均值为76%
最新股东户数为29.37万户；近三年股东户数均值为20.15万户。
注：图中柱图为部分机构持股；折线为全部机构持股比例。
以上图表数据来源：iFinD&宏赫臻财整理
更多图文阐述参看【投资价值评分-定制版】研究。
可关注宏赫服务（honghers）服务号并置顶，建立便捷入口。搜索投资标的（代码或名称）即可查阅更多上市公司研究。
贰
估值探讨
8
投资价值评分、估值、投资综述和配置建议
……
