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风控指标计算新规征求意见：
松绑优质券商，差异化监管成亮点
中央金融工作会议之后，金融监管相关部门动作频频。11月1日国家金融监督管理总局发布了《商业银行资本管理办法》，中国证监会紧随其后，于11月3日印发《证券公司风险控制指标计算标准规定》征求意见稿（以下简称“《征求意见稿》”）。此次征求意见，距离证监会上次《证券公司风险控制指标计算标准规定》发布已过去三年。
根据《证券公司风险控制指标管理办法》及其配套的《计算标准规定》，证券公司的风险控制指标体系以净资本和流动性为核心，主要包括净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率这五个风控指标。此次《征求意见稿》修订主要内容如下：
一、 松绑优质券商资本约束，加快培育一流投资银行
值得注意的是，此次修订，“差异化监管”是一大亮点。可以看到，《征求意见稿》对证券公司的风险资本准备系数进行了调整，根据分类评价结果来看，现行制度标准为：“连续三年A类AA级以上（含）为0.5，连续三年A类为0.7，A类为0.8，B类为0.9，C类为1，D类为2。C类为基准。”，修订后，“连续三年A类AA级以上（含）”的下降到0.4，“连续三年A”的下降到0.6，同时，“连续三年A类AA级以上（含）的‘白名单’证券公司，经中国证监会认可后，可以试点采取内部模型法等风险计量高级方法计算风险资本准备”。
该项调整体现了监管扶优限劣、分类监管的思路，资源进一步向头部券商倾斜，头部券商将进一步获得资本杠杆率提升空间，其资本使用效率将提升。这也意味着头部券商与中小券商之间的马太效应会愈加明显。
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二、加大资产管理业务发展支持力度
作为服务居民财富管理的资产管理业务是本次《征求意见稿》风控指标调整的重要受益对象。《征求意见稿》对资产管理业务特定风险资本准备计提比例进行大幅下调，其中投资标准化资产的集合资管计划特定风险资本准备由之前的0.5%下调为0.1%；投资标准化资产的单一资管计划特定风险资本准备由之前0.3%下调到0.1%。
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三、强化高风险业务监管
一方面，对于实际风险较高的业务，比如股指期货、权益互换及卖出期权，在市场风险资本准备下的计算标准从20%提高到30%。另一方面《征求意见稿》还明确卖出场外期权投资规模按照该期权在给定压力情形下的最大损失的5倍计算，多头与空头合约不再允许轧差计算。体现了“对场外衍生品等适当提高计量标准”的监管思路。
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四、将所有业务活动纳入全面监管
《征求意见稿》还体现了全面加强监管的修订思路。此次修订，监管对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围。其中，银行承兑汇票也纳入了风险资本准备计提项目之中。银行承兑汇票比照信用债，在市场风险资本准备进行折算，并计入优质流动性资产。同时30日内到期的卖出回购中新增银行承兑汇票、债券基金和公募REITs作为回购质押物并设定相应折算比例。
总的来说，《证券公司风险控制指标计算标准规定（征求意见稿）》进一步提高了优质券商的竞争优势，强化高风险业务监管，风险按照风险特征细化不同品种的指标计算标准，提高了指标计算的科学性，引导券商开展做市、资产管理、参与公募REITs等业务，不仅进一步强化了证券公司的风险管理要求，也为未来行业发展方向提供了更加明确的指导。
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