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程序化交易迎监管，对私募量化影响范围有多大？
9月1日，证监会指导上海、深圳、北京证券交易所制定发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，标志着我国股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。
此项监管安排目的并非打压量化交易策略，而是明确报备制度和重点监控范围，规范市场交易秩序，不仅能为未来相关监管制度的持续完善、依法查处利用程序化交易的非法操纵行为提供市场基础数据，也让量化机构在交易执行中有清晰的规则可依，长期利好行业健康发展。
监管对程序化交易重点监控范围设定两个关键阈值，即最高申报速率每秒300笔以上，单日最高申报笔数20000笔以上。报备对象涵盖开展股票程序化交易的各类投资者，如券商自营、做市交易、资管产品，基金公司，保险机构，个人投资者等。对触发阈值的行为目前是强化报备和重点监控，而非完全禁止。同时对公募、券商资管、QFII，给予了一定豁免——“以减少大额订单对市场冲击或者保障不同投资组合交易公平性为目的，在交易环节按照设定的拆单算法自动执行交易指令的”，不适用重点监控规则。这意味着，对私募量化机构突破阈值的偶发性交易行为，如属于能解释合理原因的类似情景，且并未对股价波动和市场流动性造成显著冲击，有一定可能会被监管所接受。
新规对以中低频交易为主的主流量化机构整体影响有限，具体产品上受影响较大的是以程序化T0为代表的日内高频策略，多数为私募自营盘而非对外销售的资管产品。针对量化私募的交易行为，目前是以具体产品为独立主体进行统计报备。据信达证券对量化产品不受重点监控的规模上限估算，对拆单金额较小、年双边换手率达到200-500倍的基金产品，当产品规模达到0.7-1.75亿元以上，可能受到程序化交易重点监控；对年双边换手在50倍左右的主流产品，受重点监控的产品规模在7亿元及以上，每笔挂单金额越高，触发重点监控的规模容量越大。
大类资产
投资策略
CTA管理期货策略走出超长回撤困顿期，后市怎么看？
三季度以来CTA策略走出此前近一年的超长回撤期，截止8月25日，CTA趋势策略指数三季度回报1.17%，年内回报-0.04%接近转正。
我们当前对CTA策略配置的核心观点为：风险不大，机会增强，2023年中性，2024年偏多。
微观交易维度：低波动环境下，CTA策略风险较低；市场博弈特征强，趋势类策略以结构性行情为主，管理人业绩表现分化；
宏观周期维度：中美正处主动去库向被动去库的转换期，CTA进入左侧机会区间，净值有望波动中修复上升，但整体赚钱效应或弱于2020年疫后美国强刺激支持的中美共振强补库期间；
配置功能维度：全球经济前景不确定性仍大，海外加息尾声、高利率环境下，金融市场脆弱性较高，可关注CTA“危机阿尔法”配置价值。
