在前一篇文章中我们提到作为基金产品的购买投资者，基民收益（也就是我们实际拿到手的收益）普遍会低于基金收益，而其中的差距大小便取决于投资者的投资行为，用直观简洁的公式来表明之间的关系便是基民收益=基金收益-行为损益。那么导致损益的行为有哪些？如何规避这些行为的发生呢？
一、 什么原因会导致行为损益的发生？
基金投资者在投资时，往往会因为“追涨杀跌”、频繁交易或是持有时间过短等行为导致实际收益低于基金本身的收益。很多时候我们明明知道这些行为并不正确，可为什么在投资时还是会频频发生呢？
1、常见的损益行为—“追涨杀跌”
“追涨杀跌”说的是投资者“见到价格上涨便跟进，见到价格下跌就撤出”的行为，出现这一行为的原因主要有三方面：
一是，由于投资者容易根据基金过往历史业绩做简单的线性外推，认为已有的上涨或下跌趋势会持续，尤其在极端行情下更是容易在情绪的影响下放大这种主观推测而忽视外部环境的变化；
二是，由于基民们的投资工具和获取信息的渠道有限，不一定能及时准确的了解关于基金走势变化的情况，因而基民们对于基金走势预测的准确性也画上了问号。
三是，由于在上涨或下跌期间有许多投资者买入或卖出，这时与其他投资者保持一致，会减少人们在遭受损失时所感受的痛苦和心理落差，也就是大家常说的“羊群效应”。
自去年下半年以来行业轮动快速加剧，年初行业轮动强度一度创下2010年以来的历史新高，如此频繁的行业和主题轮动，使得“追涨杀跌”、“追热点”方式失败的风险明显提高。
图：近年来行业轮动指数的变化情况
数据来源：Wind，截至2023.8.16
行业轮动指数编制方法：周度滚动计算的长江一级行业近一年涨跌幅排名变动绝对值总和
2、常见的损益行为—频繁交易
除了“追涨杀跌”，基金投资者有时也会出现频繁交易或是持有时间过短，频繁交易往往是由于“过渡自信”导致的：
然而大量的数据显示，随着交易频率提高，平均年化收益率却是在减少，甚至当年均交易频率达到10次以上时收益率直接降为负值。
图：近五年不同交易频率对应的投资收益情况
数据来源：基金白皮书 《2022年公募基金投资者盈利洞察报告 1期 2期》
3、 常见的损益行为—“卖盈保亏”
与“追涨杀跌”相反，基金投资者有时也会过早售出盈利资产或过久地持有亏损资产，即“卖盈保亏”。对于过早止盈现象，当投资者已经获得了确定收益，在未来走势不确定时，其更愿意卖出以获得确定收益，可以理解为常说的“见好就收”；而在基金亏损时，投资者不愿意卖出该下跌产品，因为一旦卖出该产品，浮亏便成了实亏，总是想等到再次回涨便能弥补亏损。这两种情况合在一起的“卖盈持亏”又被称作“处置效应”。
长期来看，尽管股市多数时间处于震荡行情，但上涨趋势或者下跌趋势一旦形成也会持续一定时间。1990年以来，A股经历了5轮完整的牛熊震荡周期，从时间分布来看，牛市占比40%，平均每轮牛市持续21个月；熊市占比15%，平均持续10个月；震荡市占比45%，平均持续29个月。
图：1990年以来历次牛熊市平均持续时间
数据来源：Wind，截至2022.11.30
二、如何应对这类投资行为的负面影响？
1、投资技巧—定投
基金定投为一个长期且较为稳定的积累过程，投资者在这个过程中可以静待市场趋势乐观时获利。此外，通过定投的方式，还可以起到投资分散风险的作用。
图：近三年定投与非定投客户的投资收益情况
数据来源：基金白皮书 《2022年公募基金投资者盈利洞察报告 1期 2期》
2、 投资技巧—长期持有收益
长期持仓可以帮助我们充分发挥时间价值，较长的投资周期可以让投资者受益于市场的长期趋势，避免被短期的市场波动所干扰。从基金市场经验来看，当持仓时长增长至24个月以上后，投资者收益情况有显著的提升。
图：近五年不同持有时长的投资者收益情况
数据来源：基金白皮书 《2022年公募基金投资者盈利洞察报告 1期 2期》
3、投资技巧—适当选择一些波动率较小的基金
我们时常发现基民投资股基的行为损益多高于债基，造成这一现象的原因主要是由于股基的波动水平要明显高于债基，投资者要承担的风险也相对更大，也就难免更容易出现不理性的投资行为。
表：近五年偏股型基金波动率与
投资者投资收益情况
表：近五年偏债型基金波动率与
投资者投资收益情况
数据来源：基金白皮书
《2022年公募基金投资者盈利洞察报告 1期 2期》
此外，数据显示从平均收益来看波动率相较更大的偏股混合型基金获利更多，然而从每年的一年期收益率数值来看波动率较大的基金均存在负收益率的情况，而波动率相对较小的纯债基金每年保持正收益。
表：近五年不同类型基金一年期收益率及
平均收益率
数据来源：Wind，截至2022.12.31
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