“史上最热”的暑假接近尾声，莘莘学子们返校的日子近在眼前。作为消费的主力军，身为学生家长的基民朋友仔细一盘算，要花钱的地方可真不少，但赚钱的难度却有增无减。
生活回归常态，经济复苏的进程却依然曲折，震荡的市场环境下，有没有一类投资品种熬过了炎炎夏日的“炙烤”？心急吃不了热豆腐，细水长流或许才是咱们基民应有的投资“姿态”。
慢即是快，熬过“酷暑”的还得是它！
常言道：慢即是快，实际上这是一种辩证的世界观。
攻守有道的二级债基“慢热”的性格正适合当前躁动的市场状态，别看过往它净值曲线长时间没有大的波动，有的却是相对平滑的长期上扬，二级债基的波动率小于权益类资产，但收益表现并不弱，2009年8月以来，二级债基的累计收益达到96.80%（年化回报5.11%），大幅跑赢沪深300指数的7.50%（年化回报0.53%），更是优于债市的同期表现。同时历史数据看二级债基的夏普比率也优于股市，风险收益性价比较高，或者是躁动市场行情下一个值得关注的投资选择。
2009年8月以来二级债基风险收益情况
数据来源：Wind，数据时间区间为2009.08.03-2023.07.31。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
二级债基指数长期表现
不逊于沪深300，但波动更小
数据来源：Wind，数据时间区间为2005.01.04-2023.07.31。万得混合债券型二级基金指数(代码：885007.WI)发布于2013年12月31日，最近9个完整会计年度涨跌幅分别为：26.99%（2014），12.48%（2015），-2.16%（2016），2.32%（2017），-0.32%（2018），10.16%（2019），9.12%(2020)，7.82%(2021)，-5.07%(2022)，指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
二级债基继承了“固收+”基金优良的“传统”，它以债券等固收类资产打底（配置比例不低于80%），充分发挥“安全垫”的作用，并辅以权益类资产增强收益的弹性（配置比例不高于20%），以期增厚组合整体的收益弹性。二级债基进退有据，投资策略是否行之有效考验着基金经理资产配置的能力。
风险提示：投资有风险，“固收+”基金不保证本金一定不发生亏损或一定获得收益。“安全垫”等表述不保证基金产品无风险或组合净值一定不会下跌，也不保证基金组合净值下跌幅度一定不会超过基金的回撤控制目标。以上基金投资思路为当前思路，后续可能会随市场情况变化而变化。“增加收益弹性”、“多策略增加组合弹性”等表述不代表基金业绩有保证或不会亏损。
通过对过去5年不同股债组合的表现进行测算，我们发现波动率随组合中权益资产比例的提高而增大，而组合的年化收益率则呈现相反的变化趋势（即权益比例低的组合，其年化收益率反而更高）。例如资产组合10%股+90%债的年化收益率（4.70%）优于资产组合80%股+20%债的年化收益率（3.70%），但权益比例低的组合其波动率更低。
近5年不同股债配比的组合表现
数据来源: Wind，数据区间为2018.08.01-2023.07.31。举例: 资产组合20%股+80%债分别取沪深300和中证全债指数为代表，资产配模型为固定权重，权重设置为初始权重，无风险收益率设置为3%，时序周明为月频:每年进行一次动态再平衡，即将股债的配置重新调成为设定的比例；年化波动率周期取月，收益率算法选择普通收益率，无风险收益率取一年定存利率(税前)。中证全债指数（代码：H11001.CSI），最近5年（2018年至2022年）完整会计年度涨跌幅分别为：8.85%（2018）、4.96%（2019）、3.05%（2020）、5.65%（2021）、3.49%（2022）。沪深300指数（代码：000300.SH），最近5年（2018年至2022年）完整会计年度涨跌幅分别为：-25.31%（2018）、36.07%（2019）、27.21%（2020）、-5.20%（2021）、-21.63%（2022）。资产配置测算结果仅供参考，历史回测数据不代表未来收益表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。过往表现不预示未来。
二级债基“话语权”提升，市场关注度进一步突显
二级债基真正迎来爆发应该是在资管新规出台后。经过近6年的发展，二级债基“话语权”持续提高，截至2023年7月底，二级债基规模从2018年的1400多亿大幅增至1万亿元以上，增长逾7倍；二级债基的数量也从180只上升至700只左右，6年内增幅近4倍。而在全市场的债券基金中，二级债基目前的规模占比为12.06%，高于近6年最低值（2019年）6.65个百分点，二级债基当前的数量占债券型基金的比例为16.02%，高于近6年最低值（2018年）4.82个百分点。
二级债基规模及数量变化情况
数据来源：Wind，截至2023.07.31。
真金不怕火炼，能够穿越牛熊方显“英雄本色”。为了挑选出经得起时间检验的优秀二级债基，我们将筛选的标准严苛化，只考虑自2019以来均取得正回报且连续跑赢业绩比较基准的产品。通过统计，我们发现全市场符合该标准的“优秀”二级债基共33只，仅占全部二级债基的3%（数据来源：Wind，数据时间区间为2019.01.04-2023.06.30）。
招商安盈A历史业绩亮眼，实力受专业机构肯定
“优秀”的二级债基凤毛麟角，招商安盈A强势入围，长跑实力突出。截至2023年6月30日，招商安盈A成立以来历史年度收益均为正，回报表现优于业绩比较基准及二级债基指数。
2019-2023年招商安盈A业绩表现
基金业绩数据来源：基金定期报告，其他数据来源：Wind，截至2023.06.30。招商安盈A基金成立于2012年8月20日，转型时间为2018年9月22日。上表中招商安盈2023年业绩未经历完整会计年。二级债指万得混合债券型二级基金指数（Wind代码：885007）。基金过往业绩情况及基金经理管理的其他同类基金详情参见本材料附录。基金过往业绩不代表未来表现，产品收益存在波动风险，基金经理管理的其他基金业绩不作为本基金业绩的保证。
招商安盈A近1年、近2年、近3年净值增长率分别为3.26%、9.11%和15.51%，同期业绩比较基准收益率分别为1.08%、2.39%和3.90%，超额收益较为显著，分别获得海通证券、银河证券三年期五星评级，以及天相投顾三年AAAAA评级。
基金业绩数据来源：海通证券，业绩比较基准数据来源：Wind，海通证券分类为：偏债债券型基金，评级时间：2023.07.28；银河证券分类为：普通债券型基金(二级)(A类)，评级时间：2023.07.07；天相投顾分类为：混债债券基金，评级时间：2023.06.30。评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。
招商“安”系列再添一员，红利低波策略满足不同投资者需求
招商安盈的权益仓位介于10%-20%之间，股票投资以增强为主，少量（或不参与）投资转债。相比之下，即将发行的招商安和权益仓位不超过20%，通过运用量化红利低波策略，主要考虑投资于高等级信用债，并且灵活应用包括杠杆、久期在内的多种债券投资策略，力争将组合波动控制在较小范围基础上，追求有效增强组合的整体收益。“安”系列二级债基聚焦不同权益仓位，策略分层以更好地满足不同投资者的需求。
注：红利低波为本基金的股票量化投资策略，并非对未来基金净值低波动的保证。
与之前同系列产品最大的差别在于，招商安和在权益资产的配置上主要采用量化低波策略，即围绕红利因子、低波因子构建多因子模型，以量化方式来选股。我们参考以中证红利低波100指数的历史表现作为判断红利低波策略是否有效的依据，经测算，我们发现该指数一定程度能够反映量化红利低波策略的特征，而且其长期表现优于沪深300、中证500等宽基指数，但回撤及波动率却更低。
中证红利低波100全收益指数风险收益情况
数据来源：Wind，统计区间：2013.08.01-2023.07.31。中证红利低波100全收益指数近5年（2018年至2022年）完整会计年度收益率分别为：-14.12%（2018）、16.88%（2019）、2.34%（2020）、19.27%（2021）、0.77%(2022)；中证红利低波100指数近5年（2018年至2022年）完整会计年度收益率分别为：-16.99%（2018）、12.43%（2019）、-1.98%（2020）、13.90%（2021）、-3.92%（2022）。注1：全收益指数和价格指数的区别在于全收益指数的计算中将样本券分红计入指数收益，在样本券除息日前按照除息参考价予以修正，与实际投资更贴合。注2：夏普比率是经总风险调整后的收益指标，通常夏普比率数值越大，表示单位总风险下超额收益率越高。年化夏普比率：计算周期选择周频率，收益率算法选择普通收益率，无风险收益率选择一年定存利率（税前）。Sharp（年化）=(年化后的平均收益率-无风险收益率) / 年化后的波动率。过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金投资收益的保证。中证红利低波100、中证红利低波、沪深300和中证500指数在基日、成份券构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
招商安和债券型基金（A类：018679，C类：018680）拟由尹晓红、邓童两位基金经理联袂掌舵，其中尹晓红负责固收类资产的配置，她将信用风险放在第一位，注重安全边际下的回撤控制，通过精细化管理，活用固收多种策略，不止于为组合筑底固基；而邓童擅长量化策略，通过采取量化的广度投资和自下而上的个股精选方法，重点挖掘低波动率和高分红的行业和公司，力争组合波动更低，为投资者带来较舒适的持有体验。
当前市场震荡频繁、风格切换快，招商安和较低的权益仓位配置比例追求有效降低组合的波动水平，从而更好地满足不同类型投资者的投资需求，尤其对于有家庭资产配置需求的投资者而言，或是长期配置值得关注的标的。
招商“安”系列二级债基产品过往硬核表现的背后，是招商基金强有力的加持。招商基金非货基金管理规模现已突破5500亿元，居公募基金行业前五，累计服务客户超1.7亿人次，持续为客户实现财富增值的同时，招商基金屡次斩获业内重要奖项，彰显了不俗的综合实力，荣获25座金牛奖、18座金基金奖、24座明星基金奖及2座晨星基金奖。
注：规模、客户数及盈利数据来源：招商基金，截至2023.06.30。评价机构：中国证券报、上海证券报、证券时报、晨星（中国），截至2023.06.30。评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。
招商安和债券型基金（A类：018679，C类：018680）正在·发售中，感兴趣的小伙伴不妨考虑把它加入开学季基金“购物清单”里吧！
招商安盈债券A基金成立日：2012.08.20，转型日：2018.09.22，基金转型以来历任基金经理：姚爽(2017-08-08至2021-08-05)、尹晓红(2017.12.30至今)、蔡振(2021.08.05至今)，业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率，自转型以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：12.60%/4.59%(2019)、6.95%/2.98%(2020)、9.78%/2.10%(2021)、0.05%/0.51%(2022)，自转型以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：37.06%/15.14%。
截至2023年6月30日，尹晓红管理的其他同类（债券型）基金包括：（1）招商安庆债券基金成立日：2019.01.31，历任基金经理：尹晓红(2019.01.31至今)、姚爽(2019.03.07至2021.07.27)、李崟(2021.07.27至今)，业绩比较基准：中债综合指数收益率×80%+沪深 300 指数收益率×20%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：7.01%/7.88%(2020)、7.77%/3.22%(2021)、-3.49%/-1.93%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：17.30%/21.20%。（2）招商安阳债券A基金成立日：2020-11-04，历任基金经理：姚爽(2020.11.04至2021.08.05)、尹晓红(2020.11.04至今)、蔡振(2021.08.05至今)，业绩比较基准：中债综合财富（总值）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×10%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×5%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：7.77%/2.99%(2021)、1.99%/0.17%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：16.04%/7.37%。
招商中证500指数增强A基金成立日：2017.05.17，历任基金经理：王平(2017.05.17至今)、邓童(2021.11.23至今)，业绩比较基准：中证500指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%，最近5个完整会计年度（2018-2022）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-31.00%/-31.85%(2018)、27.74%/25.09%(2019)、32.33%/19.94%(2020)、16.01%/14.83%(2021)、-14.49%/-19.30%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：31.31%/0.49%。
截至2023年6月30日，邓童管理的其他同类（股票增强型）基金包括：招商中证500增强策略ETF基金成立日：2023.03.29，历任基金经理：邓童(2023.03.29 至今)、王岩(2023.03.29至今)，业绩比较基准：中证500指数收益率。（基金成立以来至2023年06月30日不满六个月，业绩不予披露）
注：基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金不保证本金安全，基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。相关观点、看法及思路根据当前市场情况作出，今后可能发生改变。基金可根据投资运作或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于以上所列示行业或选择不将基金资产投资于以上所列示行业，基金资产并不必然投资以上所列示行业。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。
