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为什么分散投资被称为“免费的午餐”吗？
诺贝尔经济学奖获得者哈里·马科维茨认为，分散化投资可以在不牺牲预期收益的情况下降低风险水平，所以对投资者而言，相当于是一顿“免费的午餐”。
分散投资虽然被视为一种有效的风险管理策略，但很多投资者却认为：分散投资降低了风险，也降低了收益。那么到底如何呢？我们今天一起来看一下。
01 长期来看，分散投资并不会降低收益！
分散投资的目的就是降低资产组合的波动。投资单一资产尤其是权益类资产的波动率和最大回撤都很高，当资产价格出现大幅波动时，持有单一资产对投资体验影响很大，大部分投资者可能难以忍受高波动带来的压力故提前卖出而蒙受损失。
虽然当单一资产快速上涨时，分散投资的收益可能会不及持有单一资产，但树不会长到天上去，任何一类资产也不会一直快速上涨。
我们用沪深300指数和中证全债指数构建一个分散持有两类资产的模拟组合，两个指数各占50%的权重。以沪深300指数和该组合近5年的表现为例，在股市快速上涨阶段，沪深300指数涨幅高于模拟组合，但长期来看，持有两类资产的模拟组合在近5年中表现却更好，同时其波动率和最大回撤也更低。
数据来源：Wind，统计区间：2018/4/1-2023/3/31。
投资者容易受资产短期表现的影响，而认为分散投资会影响收益，但长期来看，其累计收益还是比较可观的。最为关键的是，分散投资由于波动率更低，持有的体验更好，更容易帮我们长期持有，以获取更好的投资体验。
02 分散投资的关键是什么？
全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧有个著名的“投资的圣杯”理论，他基于哈里·马科维茨的资产组合理论和对桥水内部的研究，发现如果一个投资组合由15-20个良好的、互不相关的回报流构成，能够大幅降低组合的风险而不减少预期收益。
资料来源：《原则》
图中的横轴是组合中资产的数量，纵轴代表组合的风险，每一条红线代表一个投资组合，从图中我们可以发现：
➢ 无论组合中的相关性如何，随着组合中资产数量增加，组合的风险都在逐渐降低；
➢ 内部资产相关性小的组合，随着组合中资产数量增加，风险降低的更快，而且风险回报比更高，赔钱的概率更小；
➢ 当组合中持有是15-20个相关性为0的资产时，那么该组合的风险回报比例为1.25，此时的分散投资在降低风险的同时获得了更高的风险回报比率。
由此可见，分散投资的关键在于资产之间的低相关性和适当的资产数量。
03 如何做好分散投资？
1) 搭配不同类别的基金。相关性是分散投资降低风险的关键，简单的理解，相关性低代表两个资产的涨跌是不同步的。根据投资范围基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金和货币型基金，由于各类基金底层资产不同，所以各类基金的相关性也是不同的。
我们在投资时可以借助不同资产之间的低相关性，有效降低风险。比如：股票和债券的相关性较低，两类经常呈现“跷跷板效应”，所以搭配股票型基金和债券型基金便可以起到分散风险的效果。
数据来源：Wind，统计区间：2013/4/1-2023/3/30.
2) 持有不同风格和行业的基金。在基金投资中还要重视基金风格和行业的分散，对于各类基金可以均衡配置。很多投资者虽然持有多只基金，但是这些基金在风格或行业的配置上重合度很高，没有真正起到分散投资的效果，比如信息技术和科技创新等行业类基金，由于两个行业之间相关性较高，所以这样的基金配置无法做到有效分散风险，在行业逐渐走弱时，持仓基金同样会出现较大回撤。
3）保持适当的基金数量。持有过多基金是分散投资中常见的误区，更有投资者“囤”了上千只基金来分散风险。持有过多的基金并不能有效的分散风险，因为持有基金之间可能存在较高的相关性，这样并不能起到分散风险的作用。
划重点
1.长期来看，分散投资并不会降低收益。
2.分散投资的关键在于资产之间的低相关性和适当的资产数量。
3.如何做好分散投资？
1) 搭配不同类别的基金；
2) 持有不同风格和行业配置的基金；
3) 保持合适的基金数量。
