8月11日，中证指数公司旗下的中证2000指数正式启动。
作为从沪深市场徐安宁区市值规模较小、流动性较好的2000只权重股作为样本的宽基指数，中证2000是中证规模指数系列的又一只新作。
时间回到18年前，那是曾被公认为“铁底”的2005年6月6日，彼时的沪指经过4年多长熊，最低跌至了998.23，成为两年后6000点牛市的地基。
距离此次“触底”两个月前的4月8日，中证规模指数系列的第一只指数，也是对后来股票市场起到风向标作用的关键指数诞生了，那就是
沪深300
为了迎接这一首个跨市场指数的诞生，沪深两交易所已联合指数公司研究铺垫长达8年，前后参考了全球成熟市场300多个不同指数。
但真正让沪深300出圈的，仍是挂钩投资工具的问世。
2010年4月，沪深300作为首个股指期货开闸；两年后的2012年，对应期指的首单现货ETF——华泰柏瑞沪深300ETF（以下简称“沪深300ETF”）才正式上市。
由于期货已运行满两年，市场积攒的现货需求的瞬间释放，让沪深300ETF首发就完成了高达329.7亿元的募集。
出道即巅峰，此后的沪深300ETF长期占据着“境内规模最大非货ETF”的王座。
2023年8月7日，沪深300ETF正式达到1016.4亿元，不仅成为了首只千亿量级的ETF，也是国内第一只管理规模突破千亿大关的非货基金。
这既是配置盘资金在两年来熊市中“越跌越买”的结果，也是资管行业从主动投资向被动切换的鲜明脚注。
抵达千亿之际，沪深300早已取代传统上证指数，成为衡量A股总体趋势的标杆作用正愈加明显。
过去宽基ETF之间的搏杀更多在单只百亿层面展开，而随着更多资金流入权益市场，未来或有更多ETF跻身千亿市值俱乐部。
可以预料的是，尚未抵达千亿规模的其他品种无疑会加速冲击这一关卡；ETF滚雪球一样的规模效应，会对头部公募机构产生更强烈的吸引力，围绕该领域的产品竞赛注定会日趋激烈。
一个充满火药味的ETF千亿冲刺时代，揭幕在即。
01
标尺强化
站上千亿市值的沪深300ETF，或许会进一步巩固沪深300指数在股票市场中的称重作用。
A股诞生至今，市场与主流舆论辨别股市整体状态的最常见定量工具，仍是上证指数。
作为一把衡量市场点位的标尺，在绝大多数语境下，上证指数几乎等同于“大盘”。
但在更多配置机构的实操中，沪深300才是投资A股的最主要通道。
截至8月9日，包括沪深300ETF在内，挂钩该指数的ETF（含增强）共计22只，累计规模达2051.7亿元。
反观上证指数，与之挂钩的ETF仅有富国、国泰两只，累计规模不到50亿元，二者之间相差超20倍。
在市场冷暖识别上，上证指数“温度计功能”愈发失真。
例如在2007年触达6000点高位后，上证指数在2015年杠杆牛中最高也仅5000点，2021年的核心资产牛市甚至不到3800点。
相比之下，沪深300反而更能反映市场的真实弹性。
2015年、2021年的两次估值高点，沪深300不仅接近07年的峰值，甚至在2021年初创下了5930.9点的历史新高。
在投影市场走势这件事上，沪深300呈现了更显著的指征功能。
长期投资收益上，沪深300也表现出较上证指数的更大价值。最近10年上证指数年化收益率为4.91%，而沪深300则达5.91%。
沪深300与上证指数对比
这与指数背后的权重股结构有关。
上证指数几乎囊括了上交所的全部上市企业，而如此的代价，市指数走势注定被国央企、大型银行等低弹性的高权重龙头裹挟，加之另一边的深市持续状态，进而在市场表达上“失真”；沪深300则通过市值、流动性指标筛选出前300只个股，反而提高了市场反映效率。
事实上，绝大多数的全球性重要指数，大多采用了与沪深300相似的差额权重，而非像上证指数的总额权重。
最典型的道琼斯工业指数，仅将美国30家蓝筹公司纳入权重；标普500则在工业、公共事业、运输、金融中选择了500只权重股。
纳斯达克虽有综合指数，但更多被挂钩ETF的指数反而是纳斯达克100，华夏、华安、等7家公募机构的纳指ETF均以该指数为跟踪标的。
无独有偶的是，日经225、英国富时100、法国CAC40、德国DAX30指数均采用了差额权重的编制方式。
此次沪深300ETF突破千亿市值，挂钩产品累计规模达到2000亿，显然是沪深300标尺作用进一步强化的结果。
作为沪深300指数的重要参与人，如今已是证监会市场一部主任副主任的皮六一，早在沪深300刚问世的2005年就曾预言：由于样本股选自沪深两市，覆盖了大部分市值，该指数将是
反映沪深两市整体走势的晴雨表
18年后，沪深300ETF在众多用于配置中国权益资产的投资工具中脱颖而出进入千亿时代，映衬了编制者们的最早初衷。
02
千亿之路
2012年首发时，沪深300ETF规模虽然不到330亿元，但这在当时反而一度是规模峰值。
由于市场持续下行，导致其问世后规模持续萎缩——到2012年底，沪深300ETF的规模仅剩230亿元，8个月时间流失了接近100亿元。
2013年底，沪深300进一步萎缩至140亿元，并在次年11月13日下跌至123亿元。
被动投资未被足够关注的10年前，原本巅峰开局的国内首个跨市场宽基ETF，竟在首发后蒸发了六成以上的规模。
改变总只在一瞬间。
牛市启动的2014年12月，沪深300ETF在大量配置盘资金涌入下迅速膨胀，规模触底后的短短20个交易日，沪深300ETF规模就回到并超过了首发峰值，达到了333亿元，创下体量新高。
这只是一个开始，短短9天后的12月19日，沪深300ETF就突破了400亿元；并在次年乘风于市场热度、股指期货套利策略的愈演愈烈，于当年6月初突破430亿元，较上市日的市值增长超过100亿元。
但随着5000点杠杆牛泡沫的破灭，沪深300ETF再度被打回原形——A股大幅下跌后的6月18日，规模降低至不到150亿元。
期指限仓后，失去套利红利的沪深300ETF此后数年持续萎靡，等到下一次重回400亿元规模，已是4年多后的2019年底了。
ETF特有的场内申赎机制，叠加期指套利策略的快进快出，让规模变化表现出了较市场价格更大的波动。
然而2019年被动投资的普及，2020年权益之火的复燃，最终点燃了沪深300ETF的规模发动机。
2021年6月，触及500亿元；2022年1月，达到600亿元。
市场后来虽然出现持续下跌，但这并没有阻挡沪深300ETF规模在配置资金的“越跌越买”中扶摇直上。
2022年12月，超过700亿元；2023年1月，扩张至800亿元；今年7月31日，沪深300ETF突破了900亿元。
上市后实现的第一个100亿元净增长，沪深300ETF耗时长达3年；达成千亿规模前的最后一个100亿元，却只用了
8天
这是被动投资强势崛起、穿越牛熊的结果。
当资金回避高估的核心资产，却又无法找到更好去处时，拥抱指数等待曙光降临，成为了更多人的选择。
03
逐鹿宽基
千亿体量，远不是沪深300ETF的终点，而是属于宽基时代新的开始。
近年来的权益市场调整中，沪深300等宽基ETF的规模扩张，已然让被动投资成为权益资产管理对抗估值周期的一张明牌。
截至2023年8月9日，沪深300指数近两年来的累计回撤接近20%，但同期沪深宽基ETF合计规模已达6885亿元，较两年前的4017亿元，增长超过50%。
沪深300ETF并不是孤例，还有更多宽基ETF有望迈入千亿门槛。
截至8月9日的Wind数据显示，3只ETF的市值已超过500亿，分别是华夏科创50ETF、华夏上证50ETF和南方中证500ETF。
其中最接近千亿的正是华夏科创50ETF。
该只上市于2020年11月16日、初始市值不到70亿元的ETF，一年之前的市值还仅有315.1亿元，但如今已增长至790.2亿元，不到三年膨胀超过10倍。
若按照上述增速外推，科创50ETF极有可能年内就会突破千亿体量，并成为第二只千亿市值的ETF产品。
无独有偶，更多ETF在2022年以来的熊市周期获得规模的大幅扩张。
一边是大批主动权益的净值回撤与规模代谢，另一边则是被动投资的逆势生长，这显然会进一步刺激头部公募机构对宽基ETF竞争的积极性。
事实上，行业近年来早已显露这一迹象。例如2022年7月，多家头部就不约而同的卷入了围绕中证1000ETF的发行大战。
表现形式上，宽基ETF竞赛会呈现和传统业务不同的特征。
ETF不存在制约主动产品业绩的规模天花板，这不但会极大拉高单一产品规模的上限；由于本身具有极强的规模效应，ETF的规模大小决定了持有人的流动性与策略效率。
当更多宽基指数遭遇头部机构的ETF产品率先强占时，也一定程度会对后来者产生“挤出效应”，因此也会有更多机构跑步布局。
销售方式上，银行、电商等场外渠道将无的放矢，相反坐拥券商股东的公募机构更有可能展现出更强大的禀赋优势。
不同代销机构保有规模的变化佐证了这点。据中基协数据显示，基金代销一片哀嚎的2023年上半年，多达12家券商的权益非货规模出现了10亿元以上的增长，其中中信、平安两家增长均不少于50亿元，分别达63亿元、50亿元。
未来积极投入宽基ETF的军备竞赛将成为头部机构们的必选项，这也将成为它们避免长期规模落伍的重要前提。
但对中小公募来说，这本身又是一项需要前期投入大量资源的不可能任务，因此掉队将成为当中绝大多数的宿命。
面对新出炉的宽基指数，头部机构们会时刻摩拳擦掌。
许多政策也开始向ETF强势倾斜。
主动权益的降费，正在倒闭被动业务的吸引力进一步提升；而在8月10日，沪深交易所也发布了新的ETF政策，明确非宽基ETF的开发周期从半年缩短为3个月，这意味着非宽基ETF产能效率的进一步提速。
如今，新的宽基ETF备战目标又来了。
日前，包括博时、鹏华、国泰、银华在内的四家公募机构已拿到科创100ETF的首批授权，而相关产品的申报也将不日获得推进。
而就在8月11日，覆盖范围更大的宽基指数中证2000正式发布，并与沪深300、中证500、中证1000等共同组成了中证规模指数系列，而各机构围绕该指数的ETF也将进入筹备阶段。
又一次剑拔弩张的时刻，到了。
