第四节 与二支柱紧密衔接的养老三支柱
一、可扣税自愿性扣款。
为了应对快速老龄化的挑战，加快养老金的积累，香港强积金局2019年推出了可扣税自愿性扣款制度（Tax Deductible Voluntary Contributions，TVC)，可以视为香港养老保障体系的第三支柱。
参加强积金计划或获得强积金豁免的ORSO计划成员，可以缴纳可扣税自愿性缴费。每年度扣税上限为6万港币（不是单独给TVC的，而是TVC和合格延期年金保险的合计上限）。6万港币的免税上限，与强积金每年1.8万封顶的缴费金额相比，高了2.33倍，体现出鼓励有能力的雇员提高自愿性缴费的政策导向。TVC缴费非常灵活，可以不定期、不定额灵活缴费，可以应个人情况随时增加、减少、停止或者重新开始缴费。香港27个强积金计划中，有21个提供TVC账户。
二、自愿性缴费。
在可扣税自愿性扣款之外，强积金还允许雇员进行自愿性缴费（没有税收优惠），相当于TEE模式。雇员可通过雇主在缴费账户内作出额外的自愿性缴费。雇主也可以为雇员在5%的强制性缴费以外作出额外缴费，雇主作出的强制性和自愿性缴费，均可扣减利得税，上限为雇员年薪的15%。自愿性缴费，也区分为一般和特别两种，前者必须通过雇主经办，提取和转移也受到一定限制；而特别自愿性缴费，由雇员直接向受托人缴纳，与所在雇主无关，提取也不受就业和保存情况限制。
三、三支柱养老金的发展情况。
由于TVC制度推出的时间还不长，截至2022年底，只有6.4万雇员设立了TVC账户。当年缴费中，强制性缴费为646.5亿港币，占77%，自愿性缴费162.9亿港币，占19.4%，TVC缴费22.6亿港币，仅占2.7%。另外还有7.9亿特别自愿性缴费[1]。
第五节 强积金在不同计划间的转移比较灵活
强积金有多类成分基金，如股票、混合、债券、保证、货币等不同类型，不仅可以投资香港本地市场，还可以投资于全球资本市场，成分基金的收益相差很大。一般由雇主选择强积金计划，雇员在雇主确定的强积金计划下选择成分基金。香港强积金局也允许雇主参加一个以上强积金计划，为雇员提供多种选择，以便雇员加入最切合其需要的强积金计划。但总的来说，雇主选择更多个强积金计划的意愿是有限的，在雇主只选择一个强积金计划的情况下，由于雇员不一定认同雇主选择的成分基金，因此在不同强积金计划的选择权很受雇员欢迎。
香港强积金局自2012年11月1日起推行“半自由行”，也就是允许雇员每年一次，选择将缴费账户内雇员缴纳的强制性缴费转移至自选的强积金计划（暂未允许转移雇主缴纳的缴费，如能实现，就是所谓的全自由行了）。另外，雇员可随时将由过往工作转移至现职缴费账户的强制性缴费以及自愿性缴费，转移至自选的强积金计划。TVC账户持有人，也可随时把账户内的强积金转移至任何有提供TVC账户的强积金计划。
强积金账户分为三类：缴费账户、个人账户和TVC账户（等同于二三支柱均在强积金架构下运营和投资）。雇员现职期间每个缴费期的新缴费都要存入缴费账户，个人账户是滚存雇员在过去受雇期间积累的强积金，以及雇员通过半自由行的自选安排、从现职缴费账户转入的强积金。TVC账户是接受TVC缴费的账户。如果计划成员同时持有多个个人账户，会造成管理、查询的不便，强积金局也允许将多个个人账户整合至自选的受托人及相应的强积金计划中，可以方便地一站式查询个人账户信息。
在雇员离职时，原计划的缴费账户的转移也有两种方式：一是转移至新雇主参加的计划的缴费账户，二是转移至任何计划的个人账户。
第六节 雇员有充分的投资选择权
一、强积金计划和成分基金选择丰富。
截至2022年底，市场上共有13家受托人提供了24只集成信托计划。在强积金开放了“半自由行”之后，雇员可以将自己的强制性缴费部分转出到自己心仪的强积金计划下，进而选择新的强积金下的成分基金。强积金有五种主要的成分基金，分别为股票基金、混合基金、债券基金、保证基金、保守基金（见表1）。理论上，雇员可以通过选择不同的集成信托计划、实现在不同成分基金中自由选择的效果。
表1 强积金成分基金类别和特征
资料来源：香港强积金局
在单个强积金计划下亦有充足的成分基金选择。强积金计划的投资结构示例见表2，该强积金计划共委托了四家投资管理人下设25只成分基金。成分基金涵盖了五种类型，其中股票基金和混合基金的数量最多，股票基金有投资于全球的、也有投资于若干主要资本市场的；混合基金均是投资于全球股票，但股票上限比例不同（如90%、50%、30%的上限）。雇员根据成分基金的名称就可以方便地了解其投资标的，并快速做出选择。债券基金数量比较少，主要区分是投资于亚太还是全球，货币基金更是只有一只，仅投资于香港。
表2 强积金计划的投资结构示例
资料来源：某强积金受托人。
成分基金的管理模式一般有两种：一种是投资于2个或以上汇集投资基金或指数基金（这种模式需要任命一位投资经理来选择基金产品），另一种是仅投资于一个汇集投资基金或指数基金（因此不需要任命投资经理，如预设投资选择）。香港共有332只核准汇集投资基金和190只核准指数投资资金。汇集投资基金，类似于内地的养老金产品，俗称后端集合。
二、雇员选择强积金成分基金的行为。
图4是2002年至2022年底以来各类成分基金占比情况，可以看出股票基金的选择比例持续上升、已经成为强积金计划成员最主要的选项。同时混合基金从高位有所下降，2015年以后被股票基金超越，股票型基金对混合型基金的替代是非常明显的趋势。两者合计超过3/4，是强积金最主要的选择。而保守基金和保证基金的比例一直不高，在10%上下徘徊，债券基金选择比例不足5%。
图4 强积金成分基金占比
数据来源：强制性公积金计划各期统计摘要，香港强积金局，作者整理制图。
出现这个现象的原因，一是风险偏好上升、股票比例上升以获取更高的风险回报，是全球养老金发展的一个趋势；二是混合基金虽然也投资于股票，但其比例有不同的档次（上限90%、50%、30%的均有），总的来看还是多资产结构。股票投资于全球，也不利于细分区域市场的选择。因此，追求高风险、高回报的计划成员，更倾向于用股票基金替代混合基金；而仍选择混合基金的那部分计划成员，相当于框定了大类资产配置比例之后（主要是股债占比），将具体投资选择交给了投资经理，以期获取更为专业的投资服务和相应的回报。
（李连仁，海富通基金首席年金专家；边晨竹，海富通基金助理业务经理）
[1]数据来源：强制性公积金计划统计摘要，2022年12月，香港强积金局
