客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。
上证指数虽然在3200点徘徊，但是很多行业的股价，都已经跌到去年10月底2800点的水平了。
股价是脆弱的，但资金是倔强的。不知道客官们有没有发现，ETF跌的越凶、抄底资金买的越欢。举个例子——旅游。
前几天，旅游ETF净值创了近一年的新低，而旅游ETF的份额却创了成立以来的新高。
数据来源：Wind资讯 统计区间：2022.1-2023.6
净值和份额，选择了两个截然相反的方向，到底是旅游股价已经过于悲观？还是资金抄底抄错了方向？
我们来看看数据
旅游ETF跟踪的中证旅游指数的最新持仓中，23%是航空公司，21%是酒店。也就是说，分析旅游指数走势，先分析航空和酒店。
图2：中证旅游指数行业分布（%）
数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2023.5。仅代表指数特定时点配置情况，未来可能发生变动。
从航空出行数据看
（1）供需都在高位：旅客量恢复到2019年同期的98%、座位数回升到2019年同期的114%，而且数据都在2020年以来的高位。供需直接决定航空公司的收入，从这个高频数据看，航空公司收入大概率能实现“疫后修复”；
数据来源：Wind资讯 统计区间：2020.1-2023.6
（2）旅游指数走势和航班量的关系：旅游指数走势和国内航班量有比较高的正相关关系——航班量上升、旅游指数涨；航班量下降、旅游指数跌。但这一次，两条线明显劈叉——航班量还在往上，但旅游指数却大跌。这显然不符合规律。
未来，到底是航班量（橙色线）下滑？还是旅游指数（蓝色线）上涨？
图4：国内航班量和旅游指数走势呈现正相关性
数据来源：Wind资讯 统计区间：2020.1-2023.6。指数情况不代表相关基金情况。
（3）即将进入旅游出行旺季：2010年-2019年，每年的7-8月，基本都是出行旺季，无论是航空公司的供给（计划班次）、还是旅客需求（订座量），都是全年最高水平。
图5：2010-2019年各月份航空公司计划班次和订座量数据
数据来源：Wind资讯 统计区间：2010.1-2019.12
也就是说，图4中的橙色线（航班量）难以下滑，那么蓝色线（旅游指数）上涨的概率更高。
从酒店数据看
（1）酒店的客房单价、收入比2019年同期更好：疫情三年，给很多小酒店造成了较大的经营压力，供给出清，疫后需求向上带来酒店涨价。所以酒店的数据，不差。
数据来源：Wind资讯 统计区间：2021.8-2023.6
（2）酒店收入和旅游指数走势有一定的正相关关系：大多数时间里，酒店收入好、旅游指数大概率能涨。这一次，酒店收入虽然维持在高位，但是旅游指数大跌——再一次劈叉。
数据来源：Wind资讯 统计区间：2021.8-2023.6
考虑到端午和暑期即将到来，酒店大概率也会进入旺季，旅游指数有可能也会向上修复。
通过这几个数据，级掌柜得到两个结论：
（1） 旅游板块大跌，已经脱离了基本面，这背后是消费悲观预期的极致发酵。
（2） 端午&暑期旺季到来，可能会刺激旅游股价修复。
所以现在，级掌柜比较看好旅游板块的布局机会。
相关基金：
旅游：旅游ETF（159766）
风险提示：
以上内容不代表对市场和行业走势的预判，可能随市场和行业变化而调整，也不构成投资动作和投资建议。相关产品仅用作举例说明，亦不构成任何投资建议。请投资者关注ETF及联接基金、指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。
