宏赫臻财
助力聪明的投资者
投资价值评分
上市公司投资价值评分系列旨在对沪港深上市公司进行定性和定量研究，并基于当前时点的投资价值予以综合评分、评级和模糊估值判断。建议投资者战略关注综合得分在8.60分（评级为A级）及以上企业，耐心等待它们估值具备吸引力的时刻，以建立投资组合。[标准版：13.1]
研究宗旨：每一张图表都要实质有助于投资决策
定制更多图文的完整版研究⇨【按需定制 |投资价值评分】
当前时点得分在10分上的企业仅有25家👉【皇冠明珠】
本图文包含：
壹：图文透析 (投资的是企业而不是筹码)
贰：估值探讨 (该企业当前值多少钱？)
叁：投资简评 (投资该企业的策略思考)
壹
上市公司投资价值评分-安踏体育
1
公司出镜（
基于2022年报和2023年1季报
）
安踏体育 自上市以来15.9年的光阴里，市值由175亿走至当前的2083亿。市值年均复利增长率为16.88%，复权股价年化回报率为19.97%，同期恒生指数年化回报率为-1.30%。
一个持股战胜指数的案例
历史回报率
公司上市以来，近十年、近七年、近五年的复权股价年化收益率与同期有效参照规模指数对照如下表：
参照上下两表思考查理芒格的话：长期投资的收益约等于公司的ROE。
盈利能力&资本回报率
(战略关注以下四个指标持续在15-20%之上的企业)
战略关注净利率、ROE、ROIC指标持续在15-20%之上的企业；
毛利率为大厦之基，绝对值过小（低于25%）需谨慎对待。往往会耗费较大的时间成本。
2
行业地位
细分行业当前总市值Top10（单位 亿）
该公司本次子行业对比采取为：
GICS四级子行业【非日常生活消费品-耐用消费品与服装-纺织品、服装与奢侈品-服装、服饰与奢侈品】，当前A股+港股上市公司共有【141】家。相关行业公司初筛选可进入留言栏商店内搜索找寻。
本公司各项指标在该行业排名及百分比如下表
投资者可查看上表中，该公司当前营收、毛利率、ROE等指标居细分行业的位置，结合自身能力圈对该行业的理解，继续深度分析和思考该公司在该行业位置未来的可能变化。
3
利润表选图
营收结构图
观察各项业务规模大小及占营收的比重变化。
滚动近四季营收&归母净利润图
以每个季度末为终点倒推四个季度（即1个年度）的营业收入和归母净利润，此图目的是以季度时点滚动的看公司年度收益的变化趋势，以对公司经营周期有所洞察。
蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上，显示净利润含金量高。
滚动近四季ROE和ROIC走势图
上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE有低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。
近年度营收及未来三年预测一览
观察营收利润增长的周期和持续性
观察经营性现金流和净利润的对比，前者（绿色柱图）始终能够等于或大于归母净利润（红色柱图）为优。
4
资产负债表选图
资产构成图
观察各项资产占总资产的比例：观察现金类资产、固定资产、存货、无形资产等的比重，思考公司商业模式特点。
资产负债比率（22Q4）
公司负债占净资产比例【91%】；占总资产比例【45%】；
无形资产+商誉占比【12%】
5
现金流表选图
近四季经营性现金流净额与归母净利润比较
◈蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高，反之亦然。
◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【1.41】
◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【0.95】
6
研发及其他选图
近年研发费用（资本化处理）、研发占营收比图
关注公司研发费用持续投入的趋势，以及占营收比重的趋势，观察研发费用是否资本化处理（红色），及费用资本化处理的比例。资本化比例过大要防范产品开发失败的风险。
7
最新十大股东选图
重要股东图
最新季度各类机构持股合计占比为【55%】
终局呈现
安踏体育自2007年7月10日上市，上市以来共经历了15个完整年度，其中市值增长的有10个年度，市值减少的有5个年度，战胜指数年度有11个，胜率73%。
公司市值由07年年底的253亿人民币增值当前的2047亿，15.4年实现市值年均复利增长率14.5%，同期恒生指数年化回报率为-2.7%。
再回首2008年的-69%的回撤也如沧海一粟，K线图上看也是一条直线。
投资者需再次扪心自问：你买的是公司，还是上下浮动的股价？？？
温馨提示：可关注注宏赫服务（honghers）服务号并置顶，建立便捷入口。搜索投资标的（代码或名称）即可查阅更多上市公司研究。
贰
估值探讨
8
投资价值评分、当前估值、综合阐述及投资配置建议
宏赫臻财上市公司投资价值评分涉及下图四大项评测，其中财务指标和现金流体现为纯定量分析评分；经营优势壁垒和存续周期性为定性分析量化得分，打分标准具体涉及企业①业绩增长②盈利能力③经营周期④现金流⑤竞争优势(护城河)⑥价值存续期⑦企业文化和管理等七项内容，详见=>【宏赫臻财投资价值评分体系说明】
该公司综上所述具体得分如下：
……
