导言
今天，兴业基金旗下各只基金的2023年第一季度报告火热出炉。
在过去的一个季度里，A股市场热点频出，板块行情轮动，基金经理们有怎样的运作思路？又如何应对调整？小兴来为您一一解读，干货满满。
（以下内容均摘自各基金一季报，具体可至兴业基金官网查询完整版）
钱睿南 | 兴业兴睿两年持有期混合等产品基金经理
一季度A股市场延续了去年10月底以来的涨势，活跃度逐渐提升，成交额稳步放大，万得全A指数收益率6.47%，取得2021年下半年以来最好的季度表现。总结市场走强的原因，国内外均有积极因素。从外部来看，尽管美国通胀数据多有反复，但加息逐渐趋近尾声的共识不断加强，美元走弱，美债收益率回落，推动全球权益市场走强，也为A股市场提供了较好的外部环境。从内部来看，经济自去年低基数恢复的预期较为强烈，尽管恢复节奏略微低于预期，但新一届政府的积极举措加强了市场的信心，人民币保持稳定，外资持续流入，推动A股市场取得较好的收益。从市场风格来看，成长和中小盘风格总体占优。从行业表现来看，处于相对低位、受政策鼓励的TMT行业表现突出，金融及地产产业链、新能源、消费等行业表现落后。
报告期内本基金保持中高仓位，行业和个股较为分散。一季度兴业兴睿两年持有A涨幅为4.28%、兴业兴睿两年持有C涨幅为4.14%。展望后市，本基金管理人认为A股市场向好趋势不变。美联储货币政策拐点越来越近，同时衰退压力在加大，全球比较来看中国的经济增速依然相对较快，中国资产的吸引力也在上升。尽管国内经济复苏的力度不及年初的预期，但随着全球流动性环境好转，国内货币政策空间在逐渐加大，消费和地产的修复可能比预期晚一些，但还是会到来，经济向上趋势确定。就A股市场而言，整体估值仍然处于很有吸引力的水平，活跃度上升，机会明显增多。本基金管理人将保持合理的仓位，积极优化组合，努力寻找多领域的优秀标的。行业层面本基金中期看好人工智能爆发驱动的TMT投资机会，基本面和政策环境均在好转的医药行业，看好调整逐步到位的新能源行业、以及服务性消费行业，关注地产产业链数据变化的情况。
兴业兴睿两年持有期混合
基金基本信息
基金代码：A类013910 C类013911
成立日期：2021年12月21日
期末产品规模：74.60亿元
前十大重仓股
行业分布
注：此处仅统计基金净值占比超0.01%的行业
刘方旭 | 兴业国企改革混合等产品基金经理
2023年一季度，随着新冠达峰冲击的过去，国内经济开始逐步复苏；海外美国持续高强度加息之后，硅谷银行等风险事件爆发，预计将压缩美联储进一步加息的空间；国内主要股指均呈现震荡上行之势，其中以AIGC为代表的科技股表现最好。一季度本基金股票仓位基本稳定，行业配置集中于消费和价值领域，净值随市场小幅上涨。预计未来一段时间内，国内宏观经济将继续呈现逐步复苏的趋势，政策和流动性方面也比较友好；海外而言，美联储持续加息缩表的力度预计将边际递减，但欧美等主要经济体可能走向衰退，中国出口增长仍将继续承压。整体而言，市场大概率已基本完成震荡筑底，预计2023年主要股指将有较好表现。下一阶段，本基金将在对消费、价值、周期等主要品类资产进行均衡配置的基础上自下而上精选个股。
兴业国企改革混合
基金基本信息
基金代码：A类001623 C类015946
成立日期：2015年9月17日
期末产品规模：2.80亿元
前十大重仓股
行业分布
注：此处仅统计基金净值占比超0.01%的行业
邹慧 | 兴业研究精选混合等产品基金经理
从经济基本面角度来看，一季度市场经历了“强预期、弱现实”的预期渐进调整，目前经济修复较弱已经变成价内信息。另一个视角来看，今年的经济复苏虽然不会一蹴而就，目前消费的复苏依然需要时间，但意味着也有空间。预计2023年稳增长的政策依然会阶段性发力。在一季度信贷高增长的情况下，二季度经济环比和同比改善的动能依然较强，我们认为随着经济数据的不断出台，市场的节奏将会重回经济基本面。
对于市场，我们还是坚持先前的看法，今年的市场机会将会远大于风险。对于看好的方向我们认为有三个：一是政策、技术不断催化的TMT行业；二是受益于产能供需缺口及美元走弱的商品资产；三是受益于人口老龄化的医药行业。近期主题投资异常活跃，人工智能主题在GPT算力模型及数字经济的政策催化下不断发酵，目前市场仍是存量资金博弈的市场环境下，人工智能主题对于其他类似新能源、消费、医药等核心资产的配置资金产生了较大的虹吸效应。目前市场处于极致的分化状态之下，我们不会去过度追逐市场的节奏，相反，我们认为虹吸效应的产生反而给了我们很多均值回归的机会。
兴业研究精选混合
基金基本信息
基金代码：A类010460 C类015947
成立日期：2020年11月25日
期末产品规模：6.40亿元
前十大重仓股
行业分布
注：此处仅统计基金净值占比超0.01%的行业
廖欢欢 | 兴业高端制造等产品基金经理
目前组合配置聚焦在计算机、新能源车智能化、半导体设计，以及少量受益经济复苏的的机械和新材料。一季度减持了光伏主材，增持了受益经济复苏和政府开支修复的计算机公司，部分低位的汽车智能化零部件公司，产品创新周期拐点以及库存去化健康、底部算得清的优质半导体设计公司。未来继续在新科技赛道挖掘新的方向，重点关注几条重要赛道价值量重塑过程中动态的机会，积极捕捉新的技术创新和产业变化趋势，分散组合驱动力以控制回撤。
新能源行业，欧洲能源法案，鼓励欧洲本土光伏产业链发展，对中国光伏行业全球扩张的长期前景构成了一定的压制。同时新能源车的销量在燃油车降价清库存的压力下也表现平平。主产业链的标的，都在经历短期供过于求的痛苦阶段，中短期来看，超额收益的机会可能来自汽车智能化、钙钛矿、异质结、电镀铜、4680等新技术的加持下细分子赛道。以智能化为例，像GPU和AI等高算力芯片、激光雷达、高清摄像头、声学和空气悬架等提升差异化客户体验的零部件，渗透率还较低，主机厂类似安卓手机堆料号内卷式竞争，新品类成本下移和规模上量的节奏不同于油车时代呈现非线性特征。部分创新驱动和成本优势显著的零部件公司，有希望跟随新势力和自主车企实现国内份额大幅提升甚至强势出海，这一轮中国的汽车工业有希望实现真正意义上的弯道超车。
半导体产业链，库存周期叠加终端创新的技术周期，约每隔三四年有一次。全球市场从21年底进入下行周期，美股费城半导体指数作为全球半导体行业的风向标，这次调整幅度仅次于2000年和2008年的金融危机，从历史经验推算结合自下而上的产业调研反馈，库存调整预计要持续到23年年中，过往费城半导体指数提前基本面3-6个月见底，如果历史规律继续有效，23年上半年将是增配行业的非常好的机会。短期看在美国的持续打压下虽然行业面临的发展阻力更大了，但是部分行业像模拟器件，车规级功率器件，碳化硅，高端数字设计等领域，市场容量在扩张，国产供应商的份额还很低，我们持续看好需求复苏后国产替代2.0的历史机遇。
基础软件和云计算领域，也在酝酿众多的投资机会。行业信创将成为软件企业做厚壁垒和提升客户粘性，缩小与欧美同行差距的好的契机。操作系统和数据库、办公软件、ERP及其他新兴制造业的信息化领域，中国企业的竞争力在加速提升。
AIGC成为一季度全市场的热点，Chatgpt被意见领袖定义为AI的iPhone时刻。人工智能是下一轮科技变革的主线，将全面拉动上游的半导体、下游软件及互联网传媒等应用领域的创新，我们将持续重点关注相关上下游的投资机会。
兴业高端制造
基金基本信息
基金代码：A类011603 C类011604
成立日期：2021年3月24日
期末产品规模：1.21亿元
前十大重仓股
行业分布
注：此处仅统计基金净值占比超0.01%的行业
陈旭 | 兴业医疗保健基金经理
医药行业从2022年下半年逐步进入底部区域，从基本面上看，目前随着各地的疫情逐步缓解，整体医疗消费环境未来将得到很大改观，医院端和药房端的客流逐步恢复，考虑到目前行业估值处在历史低位，对今年的医药行情我们保持相对乐观。
在投资策略上，本基金仍然坚持核心赛道白马+优质成长的投资策略，在以核心白马为主的基础上，我们选取了具有全球竞争优势，主要客户是海外客户为主的仿制药、原料药以及低值耗材领域。在优质成长方向，我们增加了一些有业绩支撑的高景气度行业的中小市值公司包括不限于中药公司、有特色的仿制药以及部分进口替代的器械公司，希望通过时间获取收益。
兴业医疗保健
基金基本信息
基金代码：A类011466 C类011467
成立日期：2021年3月8日
期末产品规模：8亿元
前十大重仓股
行业分布
注：此处仅统计基金净值占比超0.01%的行业
蒋丽丝 | 兴业消费精选混合基金经理
2023年一季度消费延续反弹，但预期有所修正。去年疫情放开后，市场预期的消费强有所落空。经历了春节旺季消费的集中释放后，进入3月份消费景气度有所回落。然而从趋势上看，终端消费仍处于复苏的通道中。回顾一季度股票市场表现，结构分化非常明显，以TMT为代表的板块涨幅显著优于市场。在存量资金的博弈下，消费板块也有所回调。随着年报和一季报披露时间窗口临近，市场有望从预期博弈转向业绩兑现的阶段。消费板块的业绩兑现度较高，随着去年Q2基数走低，消费板块整体从二季度开始基本面将出现边际向上的态势。当前消费整体估值相对合理，建议当前时点增配消费板块。当前持仓主要以食品饮料、汽车、美容护理、家电和部分自下而上的个股为主。
兴业消费精选混合
基金基本信息
基金代码：A类010617 C类010618
成立日期：2020年12月16日
期末产品规模：3.48亿元
前十大重仓股
行业分布
注：此处仅统计基金净值占比超0.01%的行业
风险提示：本文摘自兴业基金管理有限公司旗下基金2023年第一季度报告，本材料仅供宣传，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，详情以具体基金产品合同等法律文件为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金并不构成基金业绩表现的保证，请认真阅读产品《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等文件。请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评并根据自身风险承诺能力购买与之相匹配的风险等级的产品。基金有风险，投资需谨慎。
