这几天公募基金2022年报陆续披露，吸引了不少投资者的关注。
不过你可能会问，马上都可以看最新的2023一季报了，还需要看去年的年报吗？
那可太有必要了。年报里面可藏着很多季报里面看不着的“隐藏款”信息呢，比如这次我们要说的“隐形重仓股”。
年报里暗藏的
“隐形重仓股”
什么是“隐形重仓股”？
它不是说基金有什么“秘密持仓”，而是说在平时公布的基金季报里，按要求是仅公布前十大重仓股的。因此，当我们仅通过基金季报的持仓来分析基金风格、策略的时候，就会有一定的局限性。
特别是其中排名在11-20名的重仓股，有的占组合比重也不轻，但是又轻易看不见 ，就俗称为“隐形重仓股”。
按照要求，年报需要披露基金投资的所有股票明细。在“投资组合报告”这个项目里，基金的全部持仓便一目了然。
了解这些内容，也是帮助我们更好地全面分析基金的重要依据。
比如有时候我们看到一个基金经理说看好A、B、C、D四个行业，但是从季报里看他只投了A、B两个行业，就疑惑他是不是没有知行合一。其实可能只是他所投的C、D相关行业单只个股比重没有占到组合的前10而已；
还有的时候，基金经理看好某个行业，但是往往也不会闭着眼睛一锤子买入，而是会有方法有节奏的逐步加仓，有时候还会提前埋伏很久。在年报里，我们往往会看到基金经理对这些行业虽不是前10大重仓，但有一定持仓，可能代表着基金经理未来的加仓方向。
所以，有经验的基民，往往不止会关注季报披露的基金前十大重仓股，还会非常注意年报里披露的“隐形重仓股”。
2022基金
重仓股偏向谁
那么2022年在公募基金的持仓中，排名在11-20名的“隐形重仓股”，主要偏向哪个行业呢？
根据wind数据显示，从行业分布看，公募基金隐形重仓股重点布局了高端制造企业。前二十大隐形重仓中，属于信息技术和工业行业的企业达11家，相比重点布局大消费的基金重仓股，隐形重仓股更偏向于配置具有科技实力的行业小巨人。
这个结果是不是让人有点吃惊。
因为最近两年，大科技赛道给人的感觉还是相对比较冷清。但结合今年一季度科技赛道的大热，和公募基金大换仓，再来看年报这个结果，才发现原来有时候以为是“一夜爆火”、“炒概念”的小行情，其实是草蛇灰线，伏脉千里，公募等机构早就埋伏多时了。
以计算机行业为例，2020下半年一直到至2022上半年，公募基金持有计算机板块的仓位整体都是明显回落的，2022年2季度末最低点时只有2.69%，处于近十年的最低水平。
但是随着行业政策和景气预期逐步修复，从去年下半年开始，公募基金开始加仓计算机行业，到去年4季度末，主动偏股型公募基金持有计算机板块的仓位提升至4.27%。
图片发布日期：2023-03-31
为什么机构暗暗
布局科技行业
1、足够长的坡和足够厚的雪
机构投资跟散户投资有所不同，他们资金体量比较大，换仓的冲击成本高，所以更希望从中长时期出发，在有更大市场空间的领域投资，也就是俗称的像滚雪球一样投资，寻找“足够长的坡”和“足够厚的雪”。
而本轮大科技赛道的行情从信创开启演绎，在数字中国政策加持以及全球新一轮创新周期共振下，已从星星之火渐成燎原之势，从信创向人工智能、半导体、乃至通信运营商等整个大科技赛道轮动共振，从局部战场已经发展到整个大科技战区，行情级别和空间上，容量是足够大的。
而从中长期来看，一方面加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题，推进数字经济多个重点领域的国产化替代进程，很可能会是一场“持久战”；而以AI、量子计算为代表的多项科技行业细分方向正迎来颠覆性变革，全球新一轮“创新周期”一旦开启，也不会很快结束。
2、技术革新突破“拥挤度”限制
对于基本面、产业逻辑相对稳定的行业而言，“拥挤度”可以用来判断短期节奏。
当一个行业、板块所处的产业趋势、生命周期、政策环境、基本面逻辑等出现重大变化时，则可能突破交易拥挤的桎梏，而形成新的趋势性行情。
兴业证券用传统狭义拥挤度结合公募基金持仓分位、外资持仓分位、股东户数分位等要素，构建了“广义拥挤度”，从这个维度来看，大科技赛道中多数子板块的广义拥挤度仍在低位，或刚刚进入抬升趋势中，仍有较大上行空间。
来源:尧望后势 发布日期:2023-04-02
同时，兴业证券参考历史经验发现，广义拥挤度处于抬升趋势时，短期的情绪过热更多通过震荡、扩散来消化，往往不会造成行情的终结或系统性调整。
3、大科技赛道横跨多行业“海纳百川”，各细分方向多点开花
大科技赛道横跨了多个行业，每个都非常能“打”，比如信创计算机、人工智能、金融科技、半导体、通信运营商等等。今年以来虽说热点轮动飞快，但是却越来越频繁地在大科技赛道内部轮动。
图片发布日期：2023-03-31
同时，这些细分方向之间也越来越呈现出“扩散”的趋势，逐渐由点带面，形成整个赛道的“共振”。
综合来看，目前大科技赛道可以说是具有“足够长的坡”和“足够厚的雪”，技术的革新也能一定程度上突破“拥挤度”的限制，赛道内部多点开花，并且彼此共振，也难怪逐渐成为了当前市场的主线和公募基金加仓的共识。
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