（接上篇）
3、涵盖DB/DC以及个人的职业养老金
1973年，英国在社会保障法案中引入了职业养老金（Workplace Pensions）。职业养老金是自愿性质的，由雇主为雇员提供，双方共同缴费，且缴费一般享有税收优惠。
职业养老金计划可以分为DB（确定待遇）和DC（缴费确定）两种模式。这两种模式的区别见下表。
资料来源：Pension Policy Institute，海富通基金整理。
由下图可以看到，参加DB计划的主要是公共部门，到2019年底约660万人。公共部门很少建立DC计划，因为DB计划的待遇承诺是由财政税收兜底的，这有天然的保证；只有少量私营部门雇员参加DB计划，90万人。私营部门主要参加DC计划，达1060万人，是参加DB计划人数的13倍。我们看到DC计划人数在2013年后急速上升，这得益于一项名为“自动加入”的制度，我们稍后具体介绍。
数据来源：英国统计局，不含保留账户人数。
DC计划涵盖了企业和个人养老金，区分标准是信托型还是合同型。DC计划下的信托型养老金是由企业建立和运行的，由受托人负责管理，对计划成员承担信托责任并进行投资管理。团体型都是信托型计划，包括Master trust和DC trust两种。前者可以称为“集合受托”计划，面对多个雇主开放，比如著名的NEST就是一种集合受托计划（后文具体介绍）。后者可以称为“单一受托”计划，一个计划仅有一个雇主参加。集合受托计划的法律责任较重，数量较少，截至2022年初，只有36个集合受托计划仍在运行。
职业养老金中的个人养老金都是合同型的，由雇员个人与提供商签署合同，个人选择相应的投资产品。职业养老金计划下的个人养老金分为三种类型：Group personal pension (GPP)、Group self-invested personal pension (GSIPP)和Group stakeholder pension（GSP）。与纯粹的个人养老金相比，职业养老金计划下的个人养老金的管理费用较低（前10年不超过1.5%，之后不超过1%），且不允许收取退出费用。自动加入制度实施后，上述标准统一为：所有符合自动加入规则的养老金计划，其默认投资组合的收费不能超过0.75%（不含交易费用和投资表现费）。
团体个人养老金（GPP）由雇主提供，并通过集合的形式由雇员与养老金计划提供商直接签订集合养老金计划合同，将集合资产直接交由养老金提供商管理。GPP计划只要满足职业养老金“自动加入”的要求，也可以作为职业养老金“自动加入”的选项。个人有独立的养老金账户，可以对众多的投资计划和投资产品进行选择。由于GPP计划是合同形式，改变工作并不会影响GPP养老金计划的缴费和管理。相较于GSP计划，GPP计划的投资范围更广，但是管理费用更高。较于SIPP计划，GPP计划由雇主发起，SIPP计划由个人发起，并且GPP计划的费用更低，但是投资范围更小[1]。
团体利益相关者养老金（GSP），是指2001年4月后，所有拥有5名或以上雇员的雇主，如果雇员提出要求，则必须为雇员参加一个GSP计划，雇员缴费从工资扣除，雇主代缴。雇主当时不需要缴费。但在2012年10月1日后，被“自动加入”政策整体替代。现在的SP作为一种DC型的个人养老金计划，多为被自雇和失业人员所选择。SP在很多方面都受到规定限制，包括管理费上限，缴费水平灵活且较低，转移和终止没有手续费，以及提供默认投资产品等。相较于其他的个人养老金计划，SP费用更加低廉和透明，更加适用于中低收入人群。
即将引入的CDC职业养老金计划。值得一提的是，按照《英国养老金法案2021》，在DB和DC计划之外，将出现第三种类型的职业养老金计划，即Collective Defined Contribution（CDC）养老金计划。从2022年8月起，CDC养老金计划允许开始注册设立。第一个设立的CDC计划可能是英国皇家邮政养老金计划。简单来说，CDC计划既有积累期还有支付期，CDC计划的管理者将设立一个目标养老金计划（Target Pension），如果CDC计划没有达到目标计划的资金积累程度，支付的金额将会下降。CDC融合了DC和DB的特点，既有确定缴费的特征，也有待遇支付的“目标”，只是这个“目标”并不能承诺。CDC养老金计划在荷兰、丹麦和加拿大已有实践经验，就不在本篇的介绍范围了。
截至2022年3月底，英国职业养老金覆盖率约88%[2]，参加人数约4488万人，其中活跃成员数量1423万，保留账户2353万，另有712万人已开始领取养老金。职业养老金计划总资产达2.76万亿英镑，其中DB计划规模占绝对主导，合计达2.53万亿，DC计划主要在私营部门，规模2330亿英镑[3]。
从英国统计局的问卷调查看，截至2021年底，在职业养老金人数中，个人型养老金占比约26.2%（GPP+GSP）。
数据来源：英国统计局，Annual Survey of Hours and Earnings，数据截至2021年。
从职业养老金计划和个人养老金计划退休领取的金额如下表。职业养老金平均为288英镑/周，个人养老金平均为116英镑/周。其中单一领取者较低，夫妇共同领取的较高。
数据来源：Pension Facts 2022，Pension Policy Institute。数据截至2021年。
4、个人养老金计划介绍
英国的个人养老金在1986年由《金融服务法案》(The Financial Services Act)建立，广义的个人养老金是由法律给予一定提取限制、同时又受到政府一定优惠鼓励的，以养老为目的长期化个人财富安排。纯粹的个人养老金包括自主投资式个人养老金（SIPP）和利益相关者养老金（SP）。在2001年4月之前，个人养老金只允许自雇人士或没有参加职业养老金计划的人士加入。从2006年4月开始，所有年龄低于75岁的人均可加入个人养老金计划。个人养老金计划的收费标准也有上限，默认投资组合的管理费率不能超过0.75%。
自主投资式个人养老金（SIPP）是DC型个人养老金计划，个人享有更多的资产配置选择权，许多高收入者都选择SIPP，以便更多地参与投资过程并获得更大回报。由于员工工作的变化，可能有多个雇主曾提供职业养老金计划，SIPP可以将现有的几个养老金组合成一个，便于个人统一管理，并更为自由地利用好缴费额度，合理决定缴费的时间和金额。要设立SIPP，个人必须未满75岁。个人还可以为受抚养人（包括 18 岁以下的人）设立SIPP（这被称为初级SIPP，有自己的特殊规则）。
与雇主提供的职业养老金计划相比，SIPP的投资选择更多，可以更好地根据个人的风险承受能力选择合适的投资产品，以获取更高的投资收益水平。可以投资的品种包括：股票、国债、单位信托（Unit trusts）、投资信托（Investment trusts）、保险公司管理的基金、交易储蓄保单（Traded endowment policies）、存单、国家储蓄和投资机构（National Savings & Investments，NS&I)的产品，商业地产等。
NS&I是英国最大的储蓄组织之一，起源可以追溯到160年前的1861年。NS&I既是政府部门，也是财政大臣的执行机构。NS&I的产品主要包括存款和政府债券，拥有2500万客户，规模超过2070亿英镑。当客户投资NS&I产品时，就等于向政府贷款，这些贷款用于公共投资。作为回报，政府支付利息或高级债券的票息，且为所有存款提供100%的安全性。
SIPP可以投资商业地产，获益方式是房产价值的增值或者租金收入。对于经营企业并需要营业场所的个人，这种投资尤其有用。个人可以通过自己的SIPP购买自己的房屋，然后支付租金，租金进入个人的SIPP，因此个人最终从中受益。但是SIPP不能直接用来购买住宅物业，但一些SIPP允许投资Reits产品将住宅物业包括在内。
SIPP的安全性。与股票市场上的任何类型的投资一样，SIPP中持有的资产价值跟随市场估值变动。如果SIPP提供商公司倒闭，仍然有保护措施。一种情形是提供商仅管理SIPP资产但不持有它们，因此这些资产仍属于SIPP参加人，应该仍然是安全的。另一种情形是SIPP提供商持有资产，那么金融服务补偿计划将负责赔偿损失，最高可达85000英镑。简而言之，尽管SIPP提供了更多的投资选择，甚至包括商业地产等实体投资，但其风险并不比任何其他养老金计划更大或更小。
SIPP有两种主要类型。完整的SIPP和低成本的SIPP。完整的SIPP提供更广泛的投资，并且通常带有一定程度的投资支持，可帮助个人做出决策和管理某些交易。因此完整的SIPP收取更高的费用，通常更适合那些养老基金规模较高的人。另一方面，低成本的SIPP的资金要求可以低至5000英镑，但不会获得相同水平的投资支持，需要自己管理资金（当然个人可以寻求外部财务顾问的帮助，可能需要另外付费）。一些低成本的SIPP也提供了现成的投资组合，供个人选择。
参加SIPP的员工比例较低，根据英国劳工部的调查，2017年参加SIPP的私营企业员工比例仅为3%，2019年小幅提升到4%。因此，英国的个人养老金，还是主要以职业养老金中的GPP和GSP形式存在，其中GPP占主流。
（李连仁，海富通基金首席年金专家；边晨竹，海富通基金助理业务经理）
