谈起股神沃伦·巴菲特，大家首先想到的就是其掌舵伯克希尔令人羡慕的投资回报率。1964-2022年伯克希尔的市值增长率高达3,787,464%，也就是37874倍多。这是什么概念，1964年投资1万美元到伯克希尔上，现在你已经是坐拥3.78亿美元的富豪。
巴菲特的成功案例有很多，比如可口可乐、华盛顿邮报等等。但是，你知道吗？股神的投资也并不总是很愉快，也有过近乎绝望的痛苦，其跌宕起伏程度完全可以拍一部悬疑电影。今天我们就来看看由巴菲特、芒格主演的《布法罗晚报冒险记》。
《布法罗晚报》：从亏损1400万到“印钞机”的非典型成功案例
众所周知，巴菲特的第一桶金就来自报纸。1943年，年仅13岁的巴菲特除了上学，最重要的工作就是《华盛顿邮报》的送报员，并已经开始向税务部门登记收入。成为投资家之后，巴菲特从“报童”成为了“报王”，投资了包括《华盛顿邮报》在内的多家报纸，其中1977年以3250万美元收购的《布法罗晚报》最让巴菲特操心。
本身投资价格就不便宜，投资的时候其市盈率大概是30倍左右。收购之后，巴菲特就开始陷入了巨大的麻烦。首先，为了增加盈利，巴菲特准备让只在周一到周六发行的《布法罗晚报》，也在周日发行，但这就触及了当地另一家报纸《信使快报》的利益。
为了自己的利益，《信使快报》向法庭提起诉讼，控告晚报违反了《谢尔曼反托拉斯法》。由此，巴菲特陷入了一场旷日持久的官司中。在这一过程中，巴菲特起初遭遇败诉，并痛苦地表示，即使将3250万美元打水漂，也不愿意打官司。不过，最后还是查理·芒格通过上诉，赢得了官司，并最终获得周日版发行权。然后，就是两家报纸的自残式竞争，同时巴菲特还要面对工会罢工的威胁，可谓是困难不断。不过，最终巴菲特凭借“主角光环”，笑到了最后。《信使快报》在1982年宣布停刊。
在1977年—1982年这六年期间，《布法罗晚报》带来的亏损额分别为140万美元、291万美元、461万美元、280万美元、122万美元和122万美元，累计超过1400万美元。不过，在取得垄断地位之后的1983年，晚报税前利润超过1900万美元，一举将前期亏损全部赚了回来，最终成为巴菲特一个“非典型”成功案例。
胖者生存法则：做大概率获胜的事情
没有投资会百分百实现盈利，但是只要不停地做大概率对的事情，最终的结果就会大概率更好。正如彼得·林奇所说，只要有60%的股票表现与预期的一样，就足以在华尔街创造一个骄人的投资业绩。
巴菲特投资《布法罗晚报》的理由是，经济形势不可避免地导致每一个城市只能有一家报纸。巴菲特将之称为“胖者生存法则”。当时《布法罗晚报》平时的销量是《信使快报》的两倍，《信使快报》只能通过周末版勉强生存下去，这构成了其收入的60%。所以，巴菲特相信通过竞争，能够让《布法罗晚报》成为当地唯一的报纸，从而提高利润。
如果我们以巴菲特的眼光看当前的市场，权益市场的机会或已经明显大于风险，未来权益市场上涨可能是大概率事件，而基金作为专家理财产品，其战胜市场同样是大概率事件。
第一：经济复苏或是大概率事件。政府工作报告提出，2023年国内生产总值增长目标设定为5%左右，CPI目标是3%左右。当前我国CPI指数在2%左右，通胀压力较低。因此，为促进经济发展，货币和财政政策有望保持相对宽松的大方向，进一步促进经济增长，有利于上市企业利润增加。
第二：当前市场估值处于低位。WIND数据显示，3月3日沪深300指数市盈率为12.16倍，低于近3年13.16倍的中位数，处于30.99%的分位点。
近三年沪深300指数市盈率走势图
（数据来源：WIND；截至3月3日。指数过往表现不代表未来表现，不代表本公司旗下基金的业绩表现，不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎。）
第三：基金配置价值凸显。WIND数据显示，2020年3月4日—2023年3月3日，沪深300指数仅仅上涨0.96%，而偏股混合型基金指数（代码：885001）上涨25.63%。拉长数据看，截至3月3日，自2003年12月31日基日以来，偏股混合型基金指数累计上涨945.83%，同期沪深300指数上涨242.19%。
（数据来源：WIND；指数过往表现不代表未来表现，不代表本公司旗下基金的业绩表现，不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎。）
金鹰基金观点：对权益市场持相对乐观看法
股市是经济的“晴雨表”。那么，当前经济情况如何呢？小金家于3月3日发布了金鹰宏观经济晴雨指数。
（上证指数数据来源：wind；金鹰宏观经济晴雨指数数据来源：金鹰基金 2014.12-2023.2。指数的过往表现不代表未来表现，不代表本公司旗下任一基金的未来表现，也不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎。）
金鹰基金认为，上半年政策趋于积极的大方向或将持续，下一阶段市场将进一步确认信用环境见底回升，地产和消费复苏，企业盈利改善的逻辑，2023年中国权益市场维持相对乐观的看法。
在具体行业上，金鹰基金权益投资部副总经理杨晓斌表示，今年的布局上我们建议加大对大消费（食品饮料、地产链、消费服务业、医药）、大制造（通用设备和锂电）、大金融（非银）、大成长（半导体和工业软件）里面具备顺周期特征品种的关注，弱周期品种相对看好光伏风电、创新药、中药和信创等领域。随着基本面复苏逐步确立，可以逐步地增加顺周期品种的关注。
巴菲特投资《布法罗晚报》像极了A股市场投资，大部分时间都是在煎熬中等待。这样的市场节奏中，想要抓短期上涨非常困难，只有在市场处于底部区域分散布局，才能不错过转瞬即逝的上涨机会。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金的注册，并不标明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
