摘要
🔹 2022年，儘管低迷的市場環境令香港交易所買賣產品（ETP）市場規模下跌，但日均成交額和淨資金流入皆增長至近四年新高，淨流入達805億港元。南方東英的ETP資產管理規模逆市攀升17%至660億港元，並躍升為香港第二大ETP管理商。
🔹 2022年ETP產品發行熱度未減，覆蓋的市場和產品類型更為分散化和多元化。港股ETF、ESG ETF佔據新發行產品主流，南方東英發行香港首批虛擬資產期貨ETF，市場反響火熱。
🔹 動蕩市況下槓桿及反向產品吸引力倍增，2022年香港上市的槓桿及反向產品的日均成交額較2021年末翻倍，資金淨流入更是年增1463%。南方東英龍頭地位穩固，按日均成交額和資產管理規模的市佔率進一步上升至99%和97%。
🔹 2022年7月ETF首次被納入滬深港通，南向交易熱情顯著高於北向。截至2022年末，南方東英在ETF通和ETF互掛項目中的市場份額分別高達80%和99%，其中，南方東英恆生科技指數ETF（3033.HK）在ETF通下的持有規模達51億港元，是ETF跨境投資渠道中最受歡迎的產品。
🔹 跌宕起伏的2022年，香港ETP市場市值經歷了自2018年以來的首次按年下降，南方東英ETP市值逆市攀升。2022年香港股市市值下跌16%至35.7萬億港元，但香港交易所買賣基金（ETF）及槓桿及反向產品的市場（統稱為交易所買賣產品（ETP）市場）規模同比下跌10.5%至3,840億港元，佔2022年港股總市值的 1.1%，產品總數為172隻。（圖表1）由南方東英管理的ETP總市值逆市攀升17.1%，佔香港ETP市場份額由 13%升至17.2%。
圖表1：香港ETP市場規模和日均成交額
資料來源：港交所，南方東英
🔹 2022年頭部ETP發行人排名調整，其中南方東英躍升兩名躋身二甲。截至2022年底，香港資產管理規模排名前5位的ETP發行人為恆生投資管理有限公司、南方東英資產管理有限公司、貝萊德資產管理北亞有限公司、DWS Investment SA、道富環球投資亞洲有限公司。南方東英資產管理從2021年末的第四名躍居至第二位，恆生資產管理則受益於獲選為盈富基金新經理人，規模排名升至第一。（圖表2）
圖表2：前十大 ETP 發行商
資料來源：彭博，截至2022/12/31
🔹詭譎多變的市場反而讓ETP交易更加活躍，槓桿及反向產品日均成交額更是翻倍。2022年香港ETP日均成交額為120億港元，再創近七年以來新高，佔港股市場成交額的8.9%。其中，ETF日均成交額98億港元，年增48%；槓桿及反向產品日均成交額22億元，年增100%。前 10 名成交最活躍的 ETP 中，由南方東英管理的產品獨佔六席。（圖表1&3）
圖表3：2022年前十大成交活躍 ETPs
資料來源：彭博。2022/1/1-2022/12/31。
🔹 港股ETF和寬基ETF仍主導香港ETP市場，但多元類別產品漸漸湧現。按標的市場來看，港股ETF和A股ETF的規模市佔率近80%，但更多區域市場如越南股市、印度股市的產品湧現；按產品類型來看，寬基ETF規模市佔率近70%，第二大類別——行業主題ETF中大都為追蹤恆生科技指數的ETP產品。（圖表4&5）
圖表4：香港ETP市場，按標的市場
資料來源：彭博，南方東英，截至2022/12/31
注釋：資產管理規模統計不包括SPDR金ETF。^該數值系來自彭博口徑，由於匯率換算等差異，和港交所統計口徑有小幅偏離。大中華股票類別指投資於A股、港股、台股、中概ADR中的兩個或以上的ETPs，不包括純A股、純港股、純台股、純中概ADR的產品。其他亞太區股票類別僅包括除東盟股票之外、投資多個亞太經濟體股市的產品。
圖表5：香港ETP市場，按產品類型
（百萬港元）
資料來源：彭博，2022/1/1 - 2022/12/31
注釋：其他包括策略性、另類資產等ETF。資產管理規模統計不包括SPDR金ETF
🔹 香港槓桿及反向產品市場集中度進一步提升，南方東英龍頭地位穩固。按日均成交額和資產管理規模，2022年南方東英的市場份額在高基數下進一步上升至99.3%和96.6%。（圖表6）
圖表6：香港槓桿及反向產品市場份額
資料來源：彭博，截至 2022/12/31
🔹2022年產品發行熱度依舊維持高位，且更為分散化和多元化。截至2022年底，香港市場共有172隻ETP。2022年新上市的產品數量為29隻，接近2021年，且從各維度看都更為多元。（圖表7）
圖表7：新發行ETP產品數量 ，按年份
資料來源：彭博，南方東英
▪ 按ETP發行商劃分，2022年共有13家資產管理公司發行了新產品，較2021年的10家有所上升。其中，南方東英共發行7款新產品，居同業之首。（圖表8）
圖表8：新發行ETP產品數量，按發行商
資料來源：彭博，2022/1/1 - 2022/12/31. ^為新發行ETP截至2022/12/31的總資產管理規模
▪ 按標的市場劃分，2022年新發行產品更為分散化。同2021年A股ETP火熱的發行行情不同，2022年投資於港股、虛擬資產、全球股票的新發行產品規模居前。值得關注的是虛擬資產期貨產品的崛起，2022年10月31日，香港證監會第一次批准面向個人投資者的虛擬資產期貨ETF的發行，南方東英於12月16日發行香港首批虛擬資產期貨ETF，市場反響火熱，不到半個月規模達到近5.5億港元。（圖表9）
圖表9：新發行ETP產品規模，按標的市場
（百萬港元）
資料來源：彭博，南方東英。截至2022/12/31
注釋：大中華股票類別指投資於A股、港股、台股、中概ADR中的兩個或以上的ETPs，不包括純A股、純港股、純台股、純中概ADR的產品。亞太區股票類別包括投資日本股票、韓國股票、印度股票、越南股票、東盟股票或投資多個亞太經濟體股市的產品。
▪ 按產品類型劃分，ESG ETF和行業主題ETF的規模佔據所有新發行產品的一半，同時寬基ETF的發行熱情顯著降溫。（圖表10）
圖表10：新發行ETP產品規模，按產品類型
（百萬港元）
資料來源：彭博，南方東英，截至2022/12/31
🔹 2022年香港ETP市場的資金流入量創近四年來新高，達到805億港元。（圖表11）
圖表11：淨資金流入/流出
資料來源：港交所，南方東英，截至2022/12/31
▪ 按發行商劃分，資金流入最多的前五名為恆生投資管理、南方東英資產管理、貝萊德資產管理、道富環球投資管理和中銀國際英國保誠資產管理。（圖表12）
圖表12：香港ETP淨資金流，按發行商
資料來源：彭博，南方東英。2022/1/1 - 2022/12/31。統計不包括SPDR金ETF
▪ 2022年資金淨流入前十的ETP中，南方東英管理的產品佔據半壁江山。（圖表13）
圖表13：2022年淨資金流入前十的ETPs
資料來源：彭博，2022/1/1 - 2022/12/31。
統計不包括SPDR金ETF
圖表14：2022年淨資金流出前十的ETPs
資料來源：彭博，2022/1/1 - 2022/12/31。
統計不包括SPDR金ETF
🔺 ETF 資金流
🔹 2022年，香港上市的ETF獲得資金淨流入超535億港元。
▪ 按標的市場劃分，港股ETF獲得壓倒性的資金淨流入，2022年共吸引了近800億港元的資金。（圖表15）就投資單一市場的ETF來看，越南股票ETF成為港股ETF之外獲得最大淨資金流入的產品，獲得約3.8億港元的資金淨流入。
圖表15：ETF淨資金流，按標的市場
資料來源：彭博，南方東英，2022/1/1 - 2022/12/31。統計不包括SPDR金ETF
注釋：大中華股票類別指投資於A股、港股、台股、中概ADR中的兩個或以上市場的ETPs。亞太區股票類別包括投資日本股票、韓國股票、印度股票、越南股票、東盟股票或多個亞太經濟體股市的產品。其他跨市場股票類別包括投資歐洲股市、全球股市和新興市場股市的產品。
▪ 港股ETF中，投資大型股和科技股的ETF獲得最多的資金淨流入，2022年分別吸引了460億港元和169億港元，且恆生指數ETF和恆生科技指數ETF最受歡迎。（圖表16）
圖表16：港股ETF淨資金流，按主題板塊
資料來源：彭博，南方東英。2022/1/1 - 2022/12/31
注釋：港股大型股包括恆生指數、恆生香港35指數、中證香港100指數的ETF。港股科技股即恆生科技指數的ETF。港股中資股即恆生中國企業指數的ETF。
🔺 槓桿及反向產品資金流
🔹 波動市況下，槓桿及反向產品的吸引力倍增，2022年共吸引62億港幣資金淨流入，較2021年的4億資金淨流入年增長率高達1463%。
▪ 南方東英管理的槓桿及反向產品獲最多資金青睞，資金淨流入67億港元。（圖表18）
圖表17：槓桿及反向產品資金流，按標的市場
資料來源：彭博，南方東英，2022/1/1 - 2022/12/31
圖表18：槓桿及反向產品資金流，按發行商
料來源：彭博，南方東英，2022/1/1 - 2022/12/31
▪ 市場對恆生科技指數槓桿及反向產品交易熱情最高，資金淨流入最多。（圖表19&20）
▪ 去年香港市場槓桿產品獲74億港幣的資金淨流入，而反向產品遭受11億港幣的資金淨流出。（圖表19&20）
圖表19：槓桿產品資金流，按基準指數
資料來源：彭博，南方東英，2022/1/1 - 2022/12/31
圖表20：反向產品資金流，按基準指數規模和日均成交額
資料來源：彭博，南方東英，2022/1/1 - 2022/12/31
🔹 2022年7月4日，ETF首次獲納入滬深港通（簡稱“ETF通”），目前港股通中共有5只合資格ETF。（圖表21）
圖表21：港股通ETF列表及市場份額
資料來源：港交所，南方東英。截至2022/12/30。
▪ 在ETF通運行的首6個月中，南向交易熱情顯著強於北向交易，港股通ETF日均成交額於去年11月達到了歷史新高445億港元。（圖表22）
圖表22：ETF通每月日均成交額
資料來源：港交所。2022/7-2022/12。
▪ 在所有港股通ETF中，南方東英恆生科技指數ETF（3033.HK）吸金能力顯著，南向持倉規模自2022年10月以來呈指數級增長，尤其在其他幾隻產品南向持倉規模回落且波動劇烈時，3033.HK的南向持倉規模穩步上升。（圖表23）
圖表23：港股通ETF的南向持倉規模變化
資料來源：港交所，南方東英。2022/7/6-2022/12/30
▪ 南方東英產品在ETF通的市佔率高達80%。南方東英是首批參與ETF互聯互通的發行商之一，目前共有兩隻ETF（即3033.HK和3037.HK）為港股通合資格產品，2022年末市佔率高達80%。（圖表21）
🔹 2022年，中國內地-香港ETF互掛未有新產品發行，但ETF互掛項目的資產管理規模再上新台階。南方東英是唯一參與深港和滬港ETF互掛項目的ETF發行商，市場份額高達99%。隨著資本市場的開放，南方東英致力於通過積極參與更多相關計劃，探索更多跨境機遇。
🔺 南方東英ETF
資料來源：南方東英
#南方東英銀華中證5G通信主題 ETF為聯接基金。其主基金為銀華中證5G通信主題ETF，主基金並未獲證監會認可以直接發售予香港公眾人士。##南方東英華泰柏瑞中證太陽能產業ETF為聯接基金。其主基金為華泰柏瑞中證光伏產業ETF，主基金並未獲證監會認可以直接發售予香港公眾人士。^南方東英比特幣期貨ETF及南方東英以太幣期貨ETF並無於中國內地直接或間接向中國內地之法人或自然人發售或出售或為其利益而發售或出售。此外，中國內地的法人或自然人在未事先獲得中國內地所有必要的政府批准（不論為法定或其他方面的批准）的情況下，不得直接或間接購買南方東英比特幣期貨ETF及南方東英以太幣期貨ETF的單位。
🔺 南方東英槓桿及反向產品
資料來源：南方東英
^南方東英黃金期貨每日槓桿(2x)產品（「產品」）的投資目標旨在提供在扣除費用和收費之前能緊貼Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index（「指數」）每日兩倍表現的投資回報，產品不會尋求在超過一日的期間達到其既定的投資目標。指數僅包括黃金期貨，其價格走勢可能大幅偏離黃金現價。產品並不尋求交付黃金現價的槓桿回報。
*南方東英黃金期貨每日反向 (-1X) 產品旨在提供在扣除費用及支出之前盡量貼近Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index（「指數」）每日表現反向(-1x) 的投資業績。產品不會尋求在超過一日的期間達到其既定的投資目標。指數僅包括黃金期貨，其價格走勢可能大幅偏離黃金現價。產品並不尋求交付黃金現價的反向回報。
#南方東英WTI原油期貨每日反向 (-1x) 產品（「產品」）的投資目標是提供在扣除費用及支出之前盡量貼近 Solactive WTI 1-Day Rolling Futures Index（「指數」）每日表現反向(-1x)的投資業績。指數僅包括WTI期貨合約，其價格走勢可能大幅偏離WTI原油現價。產品並不尋求交付WTI原油現價的反向回報。
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