提起数字经济，也许你会感到陌生。但以下体验你一定经历过：
5G视频通话让我们远隔千里也能“面对面”聊天；
8K超高清直播给我们带来炫酷观赛体验；
发达的电商平台让我们足不出户也能轻松购物；
无论是打车、吃饭、看病就医，只要一部手机就能方便支付……
这些都是数字经济时代给我们生活方式带来的改变。
直到最近CHATGPT概念大火，与其背后算力逻辑密切相关的数字经济成为近期市场的重点题材。作为新技术、新产业、新业态、新模式集中涌现的重要领域，数字经济的星辰大海才刚刚开始。
数字经济四大版图
数字经济 是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力的新经济形态。具体包括数据产业化、产业数字化、数据价值化和数据化治理四大部分。
数据产业化
指数据要素的产业化、商业化和市场化，涉及电信业、电子信息制造业、软件及信息技术服务业、互联网及相关服务业等众多领域。
产业数字化
指传统三大产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、两化融合、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态。
数据价值化
是把数据本身当成一种新型的生产要素进行充分的价值释放，包括但不限于数据采集、数据确权、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。
数据化治理
包括但不限于多元治理，以“数字技术+治理"为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等，旨在创造更加安全、文明、公平的数字生态环境。
其中，数据价值化是数字经济发展的基础，数字产业化与产业数字化是数字经济发展的核心，数字化治理是数字经济发展的保障。
万亿级市场规模 数字经济蓬勃发展
在我国，数字经济的发展以三个10年为周期，实现持续的演化和迭代：
第一个10年
以门户网站、搜索引擎为代表的流量经
济成长壮大，信息内容服务成为主流；
第二个10年
电子商务迅猛发展，社交网络开始出现，
商品交换、流通和消费方式加快变革；
第三个10年
平台经济和共享经济兴起，生活服务数
字化、消费行为在线化、社会资源共享
化全面普及。
尤其在三年疫情防控中，数字经济在国民经济的“稳定器”、 “加速器”作用愈发凸显。
根据中国信通院的数据统计，2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，同比增长16.2%，占GDP比重达到39.8%；2022年我国数字经济规模有望达到50万亿元左右，占GDP比重将超过 41%；预计 2025年数字经济规模将超60万亿元，CAGR超过6%。
就数字经济的内部结构而言，伴随着云计算、大数据、人工智能等数字化技术与实体经济深度融合，赋能千行百业，产业数字化已成为数字经济增长的主引擎。
根据中国信通院的数据统计，截至2021年底，我国产业数字化规模达到37万亿元，同比增长17%，在数字经济中的占比接近82%，占GDP比重达32%。具体来看：第一产业中，数字乡村建设深入推进，农村电商有效助力乡村振兴，农业数字化转型初见成效；第二产业中，大量企业利用大数据、工业互联网等加强供需精准对接、高效生产和统筹调配，工业数字化转型提速；第三产业中，在线办公、在线教育、网络视频等新业态新模式蓬勃发展。
数字经济的投资逻辑
可以说，数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，也是我国在工业4.0时代实现换道超车的宝贵机遇，具有非常重要的战略意义；同时，数字经济开启了我国科技行业发展的下半场，投资价值不容小觑。
通过复盘美股科技行业与两轮科技股牛市的发展历程，可以发现，科技发展遵循“芯片突破->终端普及->软件升级->网络迭代->设备发展->应用爆发”这一规律。底层硬件技术突破、智能终端普及、网络设施完善后，有望带来上层应用生态繁荣，相关公司的股价表现也遵循此投资逻辑。
从以下产业链图谱可以看出，数字经济的上游包括以5G、光缆为核心的基础设施及以芯片、光模块为核心的底层架构，中游包括电信、互联网、软件信息服务、人工智能、大数据；下游包括以数字政府、智慧城市、车联网、工业互联网、智慧农业为主的产业数字化应用。
数字经济产业链图谱
资料来源：天风证券
1、重视下游产业应用
就我国目前的情况而言，自2018年起我国经历5G基础设施铺设潮，目前上游基建与底层架构基本完善。比如，我国已经建成全球最大的 5G 网络，5G 基站占比全球 60%以上；5G用户数占比全球70%以上。同时，我国云计算市场也快速增长。2021 年全球公有云市场规模3307亿美元，同比增长32.5%，国内公有云达2181亿元，同比增长 70.8%，增速显著高于全球。（数据来源：中信建投证券）
因此当下更应当关注数字经济浪潮下应用侧的投资机会。这里的应用侧既包括消费互联网应用，也包括产业互联网应用。考虑到我国中游数字产业化、下游产业数字化正处于高速增长期。未来随着中游人工智能、大数据等技术的持续突破，下游产业应用有望进一步拓展，市场规模扩张已进入快车道。
2、重视数据安全与自主可控
2022年12月中央经济工作再次强调：“科技政策要聚焦自立自强”，解决“卡脖子”、数据安全问题。
随着“安全”问题愈发得到政府高层的重视，数据安全与基础软硬件的自主可控也是数字经济未来发展的两大重点。其中，基础软硬件的国产化能够有效化解技术“卡脖子”风险，事关我国供应链安全；政府、企业、个人的数据信息在地缘政治冲突中可能面临网络攻击、泄露等风险，关乎国家安全。
国家的产业引导例如发展高端芯片、推广5G网络、建设数据中心、提升算力水平等方向，预计将得到政策的充分支持，相对更具确定性。
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我们无法预测2023年是否会迎来牛市行情，但从长期产业趋势和政策方向的角度来看，数字经济有希望成为未来成长方向重要的投资主线之一。与此同时，数字经济概念宽泛，涵盖的行业板块庞杂，各细分领域的产业逻辑、商业模式、发展状况、技术路径等均有较大差异，如果投资者借道基金布局，可以尝试关注有TMT行业研究背景的基金经理管理的基金产品，或许能够更快识别、把握其中的投资机会。
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