中国银保监会、中国人民银行日前就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）公开征求意见，重新划分了商业银行的风险权重，并首次明确了商业银行投资资产管理产品的资本计量标准。市场预期新规将于2024年1月或7月正式实施。
《征求意见稿》将地方一般债、优质企业的风险权重下调，有利于扩大宽信用效果，同时推动产业向头部企业集中。同时，同业业务的权重提升较大，有利于引导资金进一步脱虚向实。对于贷款价值比（LTV）在80%以内的按揭风险权重下调至40%或45%，优质零售银行将进一步节约资本。而对于债券市场而言，《征求意见稿》中商业银行持有不同券种的风险权重变化如下图所示，将对不同种类和期限的债券利差产生直接和间接两方面影响。
其中，直接影响主要表现在三方面：一是投资级公司债、投资级证券公司债风险权重由100%下降至75%,对应利好高资质信用债，以及资质较好的证券公司普通债；二是地方政府一般债风险权重由20%下降至10%，相对国债的利差可能有小幅收窄空间；三是普通商业银行债、同业存单（超过3月）的变动有两处影响。以3个月为分界线，同业存单的期限利差可能走扩，不利于偏长期限的同业存单，同时普通AAA与商业银行普通债的利差收窄，商业银行普通债的比价走弱。
此外，《征求意见稿》对商业银行投资资管产品权重的规定，可能通过投资货基、债基的规模变化间接对债市产生影响。如银行投资公募基金可按照穿透法、授权基础法或直接按1250%权重法计算权重，能够获取底层资产详细情况，可穿透至相应底层资产，适用相应权重；不满足穿透计量要求，可适用授权基础法，利用资产管理产品募集说明书等信息划分底层资产大类，适用相应权重；如前述两种方法均无法适用，则适用1250%的风险权重。对于投资范围包括信用债（按最高权重150%计算）、次级债（权重100%上升至150%）的债券基金而言，风险权重将有所上升。
