投资是什么？
用最通俗的语言来阐述，一级市场的投资在于锚定标的，分享企业成长过程中的衍生的种种红利；二级市场的投资依然是选准标的，通过“低买高卖”赚差价来打造收益。
那么投资中最重要的是什么？
有人说关键在选准行业赛道，有人说要把握时机逢低布局，有人说要有水滴石穿的坚韧精神、做到长期持有，还有人说要构建投资组合的思维，不把鸡蛋放在同一个篮子里。
洋洋洒洒，众说纷纭，没有绝对正确。
在本期言值，我们邀请了国联安权益投资部总经理、执行董事邹新进先生，畅谈在他眼中投资中重要的事情。
邹新进
国联安权益投资部总经理
执行董事
旗下管理基金：
国联安小盘精选混合（257010）
国联安价值优选股票（006138）
国联安添利增长债券
（A类：003275，C类：003276）
投资中最重要的事之一
持基体验是关键
邹新进
在所有投资策略里，先探讨的自然是投资目标，这是对管理产品起到决定性的影响。就我而言，投资目标落脚于基金净值长期稳健上涨，秉承绝对收益思维，如果将时间线从半年、1年，甚至拉长至3年来看，绝对收益也许是判断一只基金是否值得买入最核心的标准，也能提供更加适宜的持基体验，帮助投资者长期持有。
因此在投资实践中，我们以长期绝对收益目标为主，短期可持续、中上游的排名目标为辅，重视风险管理，包括尽力降低波动性和最大回撤。
投资中最重要的事之二
好公司还要等好价格
邹新进
投资分很多种流派，我更青睐于性价比导向的价值投资。换言之，在选股的过程中，标的的买入价格很重要。
具体看来，主导我选股操作的因素有三项：
公司的基本面，即公司是否具有较高的成长性，未来的价值增长这一层面的考量。参考指标包括收入、利润、现金流等财务指标。 |
估值（动态），包括纵向对比历史估值，横向对比同行业估值，坚信好公司还要有好价格。 |
其他定性指标，包括行业优势、竞争格局、管理层情况等。 |
其实，决定投资流派的关键在于“投资假设”，我的投资假设是认为：其一，在市场中，部分资产在中短期内存在定价错误的情况；其二，错误的定价会在中长期内回归；两者叠加，便是超额收益的来源。譬如一个股票的长期估值是20倍，当我们在它15倍时买入，估值归回正常时这“5倍”的估值差就是收益来源。
同时，市场是充满竞争的，绝大部分企业都无法长期维持高增长，最后整体会回归到一个均值，我们需要把握的是在这一周期发生“错误定价”带来的投资机会。
投资中最重要的事之三
做自己擅长的事情
邹新进
我曾说过，投资者不可能赚到市场上的每一分钱，所以我们要做自己擅长的事情，深挖能力圈以内的投资机会。
我并没有特别偏好的行业，但是在个股的筛选上也有自己的方法论：
业务相对简单，商业模式易懂且符合常识，公司价值可观察可研究； |
行业竞争格局相对较好，公司有一定的比较优势；无行业特殊偏好（周期、消费、成长都可以）； |
过去3年平均ROE>10%，预期利润增速大于10%，经营性现金流与利润基本匹配； |
由于市场中短期风格偏好等因素，导致公司定价（动态估值）相对历史或行业偏低； |
公司合法合规经营。 |
投资中最重要的事之四
有舍才有得
邹新进
投资中，“卖出”与“买入”同样重要，有舍才能有得。在我看来，“卖出原则”主要基于以下两个方面的综合考虑：
一是基本面变差：公司基本面发生重大变化，导致性价比低。 |
二是估值（动态）过高：公司股价大幅上涨，动态估值大幅超过（约30%-50%）历史均值或行业均值，导致性价比低。 |
后市展望
展望中长期市场走势，邹新进对A股整体仍持乐观态度。主要影响因素为：
国际方面： （1）美联储加息节奏呈放缓趋势，美元汇率通道或转向； （2）逆全球化趋势出现转机，欧洲领导人访华及一系列国际会议带来曙光，但仍须持续关注国际形势存在变数的风险。 |
国内方面： （1）房地产政策的变化：在持续几年不断加码的严厉政策下，房地产行业供给大幅收缩。2022年底房地产政策放松进入到部委层面，预计地产链对整体经济的影响在今年将由负向逐步转为正向； （2）相关防控政策的优化：疫情干扰项处于确定的改善阶段，大幅好于预期，即便路程会有曲折，总体方向已渐渐明朗； （3）市场经过去年的大幅调整，目前市场整体估值或仍处于相对较低位置；2022年的主要负面因素在逐步改善中，市场风险偏好回升。 |
产品风险等级：国联安添利增长债券基金风险等级为R2（较低），国联安小盘精选混合、国联安价值优选股票基金风险为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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