二月伊始，重磅来袭，资本市场迎来了重大变革。
中国证监会于2月1日就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年试点后，我国启动全面股票发行注册制改革。
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历经四年，强音落地
注册制是一种股票发行机制，是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，做成法律文件送至主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。注册制改革的本质是把选择权和定价权交给市场，这意味着信息披露将成为核心关键词。
我国的注册制改革试点从科创板开始，目前已具备了向全市场推广的条件。从2018年11月资本市场注册制改革拉开帷幕以来，注册制改革在我国已经历了四年的蓄力与检验。
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2019年7月首批科创板公司上市交易；
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2020年8月创业板存量市场试点注册制；
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2021年北交所设立并试点注册制我国资本市场注册制改革各项措施蹄疾步稳、加速推进。
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审批制、核准制、注册制，三种制度有何差异？
如下表所示，小泰为大家整理了三种制度下，金融机构、证监会、投资者等在企业上市各个环节中所要筹备的不同工作，以及承担的不同角色分工。
整体而言，注册制的优点主要体现在：
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市场化简洁流程，上市审核时间缩短，发行效率提升；
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在盈利指标等硬条件上有所放宽，更具包容性，助力资本市场服务实体经济；
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发行承销机制更加市场化，能进一步激活资本市场的资源配置功能。
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沪、深主板是本次改革的重点
此前，注册制先后在科创板、创业板以及北京证券交易所进行试点；这次改革的重中之重是上交所、深交所的主板市场。
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首先，最大的改变莫过于新股上市初期的交易机制。修订后的《交易规则》明确，主板首次公开发行上市的股票上市后，前5个交易日不设价格涨跌幅限制。此前，主板新股上市首日通常有44%的涨幅限制。
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同时，借鉴科创板和创业板，修订后的《交易规则》对于股票连续竞价阶段限价申报的有效申报价格，作出了规定：买入申报价格不得高于买入基准价格的102%和买入基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值;卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下十个申报价格最小变动单位的孰低值。其中，“10个申报价格最小变动单位”的机制安排是在创业板、科创板的基础上新增的。
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另外，新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。
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本次改革意义重大，更释放重要投资信号
华泰证券研究所策略首席研究员张馨元认为：全面注册制的实施符合“一个统一”“三个统筹”改革思路，有望优化融资结构，满足企业分拆上市、转型融资诉求，通过完善准入和退出机制激发市场主体活力，重塑中国特色估值体系，建设多层次资本市场。此外，结合三次试点经验，制度出台后短期有望提振市场风险偏好，中长期股票供给增加压力有限。（观点来源：Wind，华泰证券，《华泰|全面注册制：市场化/差异化/高质量》，2023年2月2日）
面对当前环境下的资本市场，华泰证券资管权益投资团队也认为，上半年宏观顺风期，国内经济由萧条转向复苏，流动性宽松内外共振。下半年经济复苏考验成色，流动性或因再通胀压力转弱，预计以结构性行情为主。
全面推行注册制意义深远，而从本质上来看，本次改革是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。小泰认为，在新的制度落地之后，对投资者也有了更高的要求。主板改革后，发行上市条件更加包容，发行定价和交易制度也有变化，希望投资者充分了解这些制度变化和风险点，审慎作出投资决策。而小泰将会一如既往地陪伴大家，在新的浪潮下乘风破浪。
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