2023年是二十大后第一年，也是十四五的第三年。从时间上看，军工行业正处于五年周期的第三年，根据以往的行业规律判断，随着前期装备订单的陆续交付，面对不断变化的周边形势，今年将是新需求产生、装备加速更新换代和新技术逐步落地的关键年。
从需求端来看，党的二十大报告着重强调了国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和稳定，国防建设的迫切性进一步加强，生产交付有望提速；从供给端来看，行业正处在第二轮产能扩张周期中，需求放量的相关产品所处产业链的部分环节存在结构性机会；从估值来看，板块市盈率仍处在历史估值分位数的偏低位置，下行空间有限，具备配置的性价比。
从投资方向选择上，今年我们看好以下三方面的机会：
1、处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司。中短期来看，航空装备仍保持稳定增长，产业链部分环节受益技术迭代和自主可控的要求，存在结构性机会；航天和导弹武器受国际和地区形势变化拉动，进入高速增长期，细分赛道或存在整体性机会；航空发动机产业链坡长雪厚，随着多个型号进入批产交付的周期，业绩拐点临近，部分标的仍有较高的成长性。
2、具备相应的技术基础和生产能力，在国企改革背景下治理能力提速的公司。过去的2022年是国企改革三年行动的收官年，军工行业作为国企众多的行业，各大军工集团均出台相关措施，推动国有企业深化改革、提高经营管理水平。2023年或将是相关改革政策密集落实和兑现的一年，2022年部分国企股权激励方案相继落地后，2023年的经营状况呈现明显向上趋势，基本面改善将带来确定性的机会。
3、随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司。二十大以来，国家安全上升到新的高度，对武器装备除了量的要求，更需要提升作战能力和对尖端技术的应用。在这一背景下，无人装备、精确制导、相控阵雷达、隐身材料、3D打印等方向空间被打开，前期处于研发阶段，具备技术硬实力的公司或将获得大订单，从而进入业绩高速增长期，该阶段公司业绩增速将显著高于行业增速，相关公司股价或有较大弹性。
4、远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。参考国外军工企业的成长路径，军民协同发展是长期方向。C919飞机于12月交付首架，ARJ21-700飞机交付累积达100架，国产大飞机产业链加速扩张；另外随着星网集团的成立，卫星互联网、商业航天等领域发展有了明确方向。处于国产大飞机、卫星互联网和商业航天等领域的公司或将享受较高的估值溢价。
咬定青山不放松，立根原在破岩中。军工行业是一个长期的行业，也是一个不断向上的行业，更是一个百折不挠、具备一定逆周期属性的行业。在当前地缘政治背景和地区形势下，需求持续增长的确定性进一步加强。
2023年我们仍将坚持以量化模型+主观研究的框架，以基本面因子为主量价因子为辅，精选具备持续业绩兑现能力和高成长性的标的，通过结合模型与产业研究，自下而上结合自上而下的方法，积极布局优质赛道中的优质公司，持续优化量化+主观的框架，力争为广大投资者带来持续稳定的回报。
长信国防军工量化混合
A类002983 C类008960
风险揭示书
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