近期，市场大幅波动，有基民戏称，“快跌出心梗了，只有绩优固收+才是速效救心丸”。
这虽是玩笑话，但反映出一批大理财者的诉求，我们不想玩心跳，只想追求低回撤与合理回报。
今天为大家介绍一位“固收+”大佬，易方达基金胡剑，其产品长期表现非常稳健。
Wind数据显示，自担任基金经理的2012年2月29日至2022年9月19日，胡剑基金经理偏债型业绩指数取得了8.29%的年化收益率，期间最大回撤仅有3.29%，Calmer比率为2.52倍。而且，历史上胡剑基金经理偏债型业绩指数年年取得正收益。
这组数有多了不起呢？这里需要细说一下。统计区间年化收益超8%的基金经理偏债型业绩指数共有9只，仅有胡剑的最大回撤控制在3.3%以内，排在第二名的最大回撤为5.52%，可以说胡剑的回撤控制遥遥领先；此外，胡剑的Calmer比率也是其中最高的，反映出胡剑管理的偏债型基金风险调整后收益突出。
追求风险调整后收益最大化
胡剑先生，经济学硕士。具有16年证券从业经验，超10年产品管理经验，现任易方达基金副总经理级高级管理人员、固定收益投资决策委员会委员、基础设施资产管理委员会委员、基金经理。曾任易方达基金固定收益研究部负责人、固定收益投资部总经理、固定收益投资业务总部总经理。当前管理9只基金，合计规模1080.3亿元；其中固收+产品4只。
易方达基金 胡剑
能保持基金业绩长期稳健增长的一个重要原因是胡剑非常强调风险调整后的收益。在他看来，风险调整后的收益主要是在波动和收益之间寻找平衡。而他管理的基金产品目标正是风险调整后的收益最大化，实现这一目标的关键在于做好波动和收益之间的权衡与取舍。
胡剑指出，取舍的方法仍然是遵循价值投资理念。他表示，在预判经济形势的时候，不能因为市场上涨而乐观，也不能因为市场下跌而悲观。市场多数时候是情绪化的，作为专业的投资人，要以研究为基础，敢于去做与市场不一样的决策。
多年来，胡剑逐步形成并坚持执行的投资理念是，“重视研究，坚持自己认可的核心价值，追求风险调整后的收益最大化。”
胡剑曾管理过6只固收+产品，区间回报尚未出现过亏损。而且管理时间越长，业绩越突出。
代表作持仓分析
易方达稳健收益A是胡剑管理的第一只公募基金，2012年2月以来至今，年化收益超9%，近年的稳健表现获得资金追捧，截至2022年中，规模达626亿元，是规模最大的债券基金，为胡剑的代表作。
1.以固收为安全垫进行权益增强
近五年来，易方达稳健收益A权益部分贡献收入虽有波动，但以固收部分收入为安全垫，均实现了半年度正收入，显示基金经理投资过程中执行了严格的头寸管理。
2017至2021年间，股票部分合计贡献25.21亿元收入，占总收入71.39亿元的比重达35.3%，权益部分对基金收益增强贡献显著。期间，股票平均仓位为11.8%。
从沪深300与基金仓位走势图看，两者走势相左。大体上，在市场高位，基金配置会降低仓位，在市场低位，基金会小幅增加仓位。
2.行业配置均衡，调仓换股精准
从易方达稳健收益A行业配置看，配置较均衡。2022年中，没有一个行业占比超过20%，第一配置行业为可选消费占比19.93%，金融占比16.77%紧随其后。
易方达稳健收益A行业配置
来源：Wind，万得基金
2022年二季度，易方达稳健收益A调换了4只重仓股，新晋重仓股二季度平均上涨11.9%，调出的4只重仓股二季度平均仅上涨0.1%。显示出基金经理调仓换股的精准性。
3.重配信用债，利率债占比有所提升
基金重配信用债，其中以中期票据为主；2021年以来，随着无风险利率下行，金融债配置大幅提升。
易方达稳健收益A券种配置
来源：Wind，万得基金
胡剑做债出身，债券操作比较积极，债券配置久期与杠杆调整活跃，波动幅度较大。
4. 持有期与盈利比率分析
自胡剑管理以来，任意时间段持有基金天数（交易日）与盈利水平、盈利概率同步上升，当持有超过180天，盈利比率超九成，平均收益为7%；当持有时间超过300天，任意时间段买入基金，均能实现盈利，平均收益为12%。
此外，自胡剑管理以来的126个月里，易方达稳健收益A有86个月份取得正收益，有91个月份跑赢基准，显示出基金经理获取绝对收益的较高水平。
整体来看，胡剑是一位善于大类资产配置的基金经理，对债市、股市均有深刻认知。他在易方达稳健收益A2022年中报中指出，在基本面小幅回升、政策面相对平稳的情况下，债券市场有望延续窄幅震荡的行情。权益方面，将坚持稳健的投资风格，关注结构性的投资机会，深耕个股，选择有安全边际且有增长潜力的品种长期持有，争取为投资者提供持续有竞争力的投资回报。
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