对话大咖
#人物介绍
注：光磊拥有6年基金管理经验。
Q:
今年以来大消费板块现较大调整，当前风险是否已经释放？
光磊：今年来大消费板块出现较大调整，背后有几方面原因。第一是美联储的加息和缩表政策对全球权益资产产生不利影响；第二是受到错综复杂的国际局势影响，包括大宗商品价格快速上涨，以及海外地缘冲突、通胀预期的加剧。第三，国内疫情对经济和供应链的扰动，影响了市场整体表现。
但大消费的深度调整实际上从2021年春节之后就开始，背后反映的逻辑有盈利和估值两方面原因。销售额相对不及预期以及估值从高位调整，造成戴维斯反向双击的局面；但从估值角度可以看到更乐观信号，现在看部分优质白马消费公司的估值已处于过去2年最便宜的10%分位以内。虽然前期出现大幅度调整，但主要调整因素已把风险释放掉，往后可以更乐观地看待大消费板块，更积极地关注回调后的投资机会。
Q:
疫情结束后，消费行业是否会迎来全面复苏机会？
光磊：今年疫情的冲击对于线上线下消费影响都比较大。一旦疫情得到缓解，这两部分被抑制的需求有机会恢复。今年1-2月份经济的恢复情况原本较好，但3-4月份疫情不仅影响居民消费，也影响企业供应链，会造成经济数据较快速的调整。但疫情只是阶段性地打断需求，疫情一旦得到控制，如果能延续1-2月份的经济复苏态势，无论消费还是经济本身，都有望迎来较好的数据恢复。
Q:
如何看待消费行业的复苏前景？
光磊：若居民对经济前景和未来收入预期变差，可选消费如家电、汽车的需求也会推迟，理论上需要更多政策支持。过去经济复苏周期，也会有如家电以旧换新、家电/汽车下乡的刺激政策。
除了政策因素，家电汽车的消费更多要结合产业周期、技术进步来分析。传统家电增速已经放缓，但以扫地机器人、智能投影仪为代表的新兴家电仍保持两位数以上增长，未来更多的行业投资机会将来自于这样的新兴产业。新能源汽车也一样，它作为汽车产业的新兴成长品种，渗透力在快速提升。这两年主要车企面临商业原材料成本大幅上涨的影响，因此新能源汽车要结合技术进步、成本优势综合评判。
Q:
在宽松货币政策背景下，白酒等消费行业是否可能成为市场新的突破点？
光磊：实际上整个货币政策转向宽松从2021年下半年已经开始。消费作为重要的成长板块，好处在于它与人民生活密切相关。一旦经济活动得到恢复，恢复的速度预期较快且生命周期更长，所以理论上看，在政策刺激的情况下，消费品板块的投资或有反弹机会，拉长时间看有长期获得现金流的可能性。
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