宏赫臻财上市公司投资价值研究宗旨：K线图只代表历史，投资价值来自未来。忘掉K线，聚焦价值；拔除杂草，浇灌鲜花……
壹
图文透析
本公司所属子行业研究👇🏻：
【GICS细分行业】74家“半导体产品”子行业沪深港上市公司初筛选；进入宏赫臻财知识商店搜索查找。
1
公司出镜（2021Q3）
当前公司基本面呈现
注：*号指标是你筛选公司的第一道防线；股息率：只代表过去12个月累计派息/最新总市值；本文数据来源iFinD、宏赫臻财研究中心；数据日期：21/12/13；默认单位：亿元人民币。
兆易创新自上市以来市值由33亿增长至当前的1164亿，5.3年期间年均复合收益率为94.84%，同期沪港深500指数年均复利收益率为10.0%；沪深300指数为8.07%。截止当前评测日近五年年均复合收益率为45.58%。
这是一个配置朝阳行业个股公司远胜过指数的案例，值得投资者思考。
公司盈利能力：(战略关注以下三个指标在15-20%之上的企业)
近四季滚动ROE（净资产回报率）：【14.75%】
近四季滚动ROIC（投入资本回报率）：【16.30%】
2020年末扣非加权ROE为【6.7%】
兆易创新三个指标并不优秀。
沪港深500指数启用以来整年度市值增长率PK指数（注：沪港深500指数启用于2014/11/28日）
注：*号指标是你筛选公司的第一道防线；股息率：只代表过去12个月累计派息/最新总市值；本文数据来源iFinD、宏赫臻财研究中心；数据日期：21/12/13；默认单位：亿元人民币。
兆易创新自上市以来市值由33亿增长至当前的1164亿，5.3年期间年均复合收益率为94.84%，同期沪港深500指数年均复利收益率为10.0%；沪深300指数为8.07%。截止当前评测日近五年年均复合收益率为45.58%。
这是一个配置朝阳行业个股公司远胜过指数的案例，值得投资者思考。
公司盈利能力：(战略关注以下三个指标在15-20%之上的企业)
近四季滚动ROE（净资产回报率）：【14.75%】
近四季滚动ROIC（投入资本回报率）：【16.30%】
2020年末扣非加权ROE为【6.7%】
兆易创新三个指标并不优秀。
沪港深500指数启用以来整年度市值增长率PK指数（注：沪港深500指数启用于2014/11/28日）
整年度评测：4个整年度段里3年市值增长战胜指数，胜率【75%】，今年以来大幅领先指数。期初至今5.0年的光阴里市值从178亿增加至1164亿，实现年均复利回报46.1%，同期沪港深500指数年均增长7.6%。
投资思考：沪港深500指数是投资者择选公司的替换成本，如果你的投资组合的长期复利回报率不能战胜沪港深500指数，那么不如简单投资跟踪沪港深500指数的指数基金，它有望能使你长期获得7-10%+的年均复利回报率。
公司证券资料及主营类型
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行业地位
细分行业当前总市值Top10（单位 亿）
公司所属GICS四级子行业细分为【信息技术-半导体产品与设备-半导体产品与设备-半导体产品】之公司，当前共计74家。公司各项指标排名及百分比如下表
公司所属GICS四级子行业细分为【信息技术-半导体产品与设备-半导体产品与设备-半导体产品】之公司，当前共计74家。公司各项指标排名及百分比如下表
兆易创新营收、净利润和研发费用居行业头部一成左右。
3
资产结构
资产结构
（新手看利润表，老手看资产负债表）
资产负债表
该公司2021年第三季度报表中负债/净资产：16%；负债/总资产：14%。
主要资产构成图
[注]：2021年第3季度报总资产【146】亿；净资产【126】亿，负债【20】亿；总市值【965亿】；当前时点总市值【1164亿】
第一大资产为货币资金合计66.2亿，占比45%；20Q4占63%
第二大资产为交易性金融资产合计20.1亿，占比14%；20Q4占比2.6%
第三大资产为其他权益工具投资14.5亿，占比10%；20Q4占比4.6%
鱼跃医疗有形资产占总资产比例【74%】，无形资产+商誉占比【10%】。
核心竞争力年报摘要---摘自最近年报和中期报告
1、技术和产品优势
2、经营模式和管理运营优势
3、人才优势
4、知识产权优势
公司围绕感（传感器）、存（包括 Flash、DRAM 和一些新型存储器）、算（计算）、控（MCU生态）、连（连接领域）开展业务，持续完善和丰富产品线。
截止21Q2报告期末，公司已获得 770 项授权专利，其中包含 722项中国专利、29 项美国专利、9 项欧洲国家专利。2021 年上半年公司共新申请 50 项国内外专利，新获得 66 项专利授权。此外，公司还拥有 99 项商标、20 项集成电路布图，30 项软件著作权，以及 11 项非软件的版权登记。
[注]：上面企业年报关于竞争优势的阐述只是该公司的主观陈述，理性思考以上优势的真假强弱……
4
营收一览
近四年营收分类结构图
◈主营1业务2018-2020三年复利增长率分别为：7%、39%和29%。
◈主营2业务2018-2020三年复利增长率分别为：30%、10%和70%。
10月27日，公司发布3季报。公司2021前三季度营业收入为63.3亿元，同比增长99.45%；实现归母净利润16.48亿元，同比增长144.92%；实现扣非归母净利润15.64亿元，同比增长171.76%。
近四年毛利率分类趋势图
各项业务毛利率稳中有升。
近四年营收&地域分类占比图
境内业务占比逐步提升，预期未来继续提升。存储芯片业务仍占73%为公司主要收入贡献。
历史营收
营业收入、归母净利润和经营性现流净额分段复利增长率
该公司2021年第三季度报表中负债/净资产：16%；负债/总资产：14%。
主要资产构成图
[注]：2021年第3季度报总资产【146】亿；净资产【126】亿，负债【20】亿；总市值【965亿】；当前时点总市值【1164亿】
第一大资产为货币资金合计66.2亿，占比45%；20Q4占63%
第二大资产为交易性金融资产合计20.1亿，占比14%；20Q4占比2.6%
第三大资产为其他权益工具投资14.5亿，占比10%；20Q4占比4.6%
鱼跃医疗有形资产占总资产比例【74%】，无形资产+商誉占比【10%】。
核心竞争力年报摘要---摘自最近年报和中期报告
1、技术和产品优势
2、经营模式和管理运营优势
3、人才优势
4、知识产权优势
公司围绕感（传感器）、存（包括 Flash、DRAM 和一些新型存储器）、算（计算）、控（MCU生态）、连（连接领域）开展业务，持续完善和丰富产品线。
截止21Q2报告期末，公司已获得 770 项授权专利，其中包含 722项中国专利、29 项美国专利、9 项欧洲国家专利。2021 年上半年公司共新申请 50 项国内外专利，新获得 66 项专利授权。此外，公司还拥有 99 项商标、20 项集成电路布图，30 项软件著作权，以及 11 项非软件的版权登记。
[注]：上面企业年报关于竞争优势的阐述只是该公司的主观陈述，理性思考以上优势的真假强弱……
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营收一览
近四年营收分类结构图
◈主营1业务2018-2020三年复利增长率分别为：7%、39%和29%。
◈主营2业务2018-2020三年复利增长率分别为：30%、10%和70%。
10月27日，公司发布3季报。公司2021前三季度营业收入为63.3亿元，同比增长99.45%；实现归母净利润16.48亿元，同比增长144.92%；实现扣非归母净利润15.64亿元，同比增长171.76%。
近四年毛利率分类趋势图
各项业务毛利率稳中有升。
近四年营收&地域分类占比图
境内业务占比逐步提升，预期未来继续提升。存储芯片业务仍占73%为公司主要收入贡献。
历史营收
营业收入、归母净利润和经营性现流净额分段复利增长率
未2-3年为机构一致预期均值数据，经常不靠谱，仅供参考。往往是悲观时预期悲观，乐观时预期乐观。需判断个中机会。好的策略是，市场悲观时多想想乐观时的预测值，市场乐观时多想想悲观时的预测值。
近年营业收入、净利润、现金流及未来三年预测图
◈预测值为机构一致预期均值，只作参考不一定靠谱。
兆易创新过去5年归母净利润复合增速：41.0%，近四季净利润复合增速124%，未来2年一致预期复合增速为29.0%。高增长进行中
滚动近四季净利润、营收及增长率趋势图
（考量基点：近20个季度，下同）
◈滚动柱图连续逐季稳健增加为加分项。新股请关注公司上市之后的时段。关注趋势的变化，忽略单个季度的非质变因素。
◈近四季经营活动现金流量净额持续大于近四季净利润显示净利润现金含量高。表明销售回款能力较强，成本费用低，财务压力小。
◈近四季销售商品提供劳务收到的现金持续大于近四季营业收入显示营收含金量高
公司净利润和营收含金量较好；近四季增速加快
近四季销售费用、管理费用一览
该指标用于分析公司商业模式内产生净利润能力的强弱。
可关注近四季销售和管理费用与毛利润之比持续小于30%的公司，这样的具备较高的竞争优势（即图中绿线低于下红线为优异，靠近为优秀）；若该指标处于30-70%之间（图中红色直线之间）为可接受区域；若大于70%需要警惕，说明该公司产生净利润的能力较弱。
兆易创新该指标在19Q1起进入优秀区间至今。
公司该指标最新值19.9%，近四季度均值22.7%。
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现金流
近四季经营活动产生现金流净额对比归母净利润
该指标用于分析公司商业模式内产生净利润能力的强弱。
可关注近四季销售和管理费用与毛利润之比持续小于30%的公司，这样的具备较高的竞争优势（即图中绿线低于下红线为优异，靠近为优秀）；若该指标处于30-70%之间（图中红色直线之间）为可接受区域；若大于70%需要警惕，说明该公司产生净利润的能力较弱。
兆易创新该指标在19Q1起进入优秀区间至今。
公司该指标最新值19.9%，近四季度均值22.7%。
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现金流
近四季经营活动产生现金流净额对比归母净利润
◈柱图持续高于红色折线显示经营活动现金流为优，反之亦然。
◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【1.06】
◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【-1.71】
近年现金循环周期
现金循环周期又可称为净营业周期，是考量企业日常运营环节的现金流状况。
优先关注该指标小于60的企业；如果该指标为负数则更优，表示企业的还款周期远大于存货变现期；警惕该指标大于360的企业。
◈该公司现金循环周期指标判断：【优】
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盈利能力
【本公司】
总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）及净利率分段均值一览
盈利能力趋势图
图中所列出的公司各项盈利能力指标在良好线（图中虚直线）上越高越好。
近四季ROE（左轴）及ROIC（右轴）趋势图
ROE和ROIC是投资者从股票池剔除上市公司的第一道利器，战略重视该指标持续在优秀线上方的公司。
关于ROE和ROIC
①若一定要将问题简单归结的一个指标的话，便看ROE。
巴菲特控股管理的伯克希尔公司制定的业绩衡量标准是15%的净资产收益率以上；巴菲特重仓的历史持股ROE均在20%以上，甚至更高。
从ROE的趋势图可以判断企业价值扩张期：看ROE能达到的高度、ROE维持在高水平持久性、ROE的增长能力。
②投入资本收益率ROIC，是一个久经考验的分析资本收益的比率，这个比率调整了资产收益率和净资产收益率的某些特性。
拥有持续较高ROIC的企业如皇冠上的明珠，要占据你组合的重要位置。
公司当前ROE：15%+；ROIC：16%+，一致预期未来3年ROE均值18%+。
整体来看，兆易创新ROE有波动近2年有所下降，近四季逐季恢复，走上20%优秀线存在一定难度，值得投资者继续深度关注研究其产品力。
7
杜邦分析
杜邦分析分阶段一览
近十年杜邦分析趋势图
ROE和ROIC是投资者从股票池剔除上市公司的第一道利器，战略重视该指标持续在优秀线上方的公司。
关于ROE和ROIC
①若一定要将问题简单归结的一个指标的话，便看ROE。
巴菲特控股管理的伯克希尔公司制定的业绩衡量标准是15%的净资产收益率以上；巴菲特重仓的历史持股ROE均在20%以上，甚至更高。
从ROE的趋势图可以判断企业价值扩张期：看ROE能达到的高度、ROE维持在高水平持久性、ROE的增长能力。
②投入资本收益率ROIC，是一个久经考验的分析资本收益的比率，这个比率调整了资产收益率和净资产收益率的某些特性。
拥有持续较高ROIC的企业如皇冠上的明珠，要占据你组合的重要位置。
公司当前ROE：15%+；ROIC：16%+，一致预期未来3年ROE均值18%+。
整体来看，兆易创新ROE有波动近2年有所下降，近四季逐季恢复，走上20%优秀线存在一定难度，值得投资者继续深度关注研究其产品力。
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杜邦分析
杜邦分析分阶段一览
近十年杜邦分析趋势图
关注未来杜邦指标趋势呈现：【低杠杆或适度杠杆（1.2-3）+周转率接近或大于1且有向上趋势+稳健增长的中高净利率>15%】的企业。
该公司杜邦结构：【中】（主观评测描述范围：优-良-中-差）
兆易创新：净利率提升，但周转率下降较大。公司以低杠杆率等待。
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更多财务指标分析
宏赫基本面运营效率六指标
[注]：此指标为宏赫臻财独家六指标分析模型。红色线为优秀水平线，低于红色线为优秀。绿色线为良好水平线。六指标可判别企业轻重资产（经营）性质和折溢价性。据过往经验，一般而言蓝色六指标处于红色线下方越多，企业偏向于轻资产轻运营且大多股价回撤较小和有经常性溢价。也可模糊判断为蓝线值越大企业经营难度越大。
◈兆易创新该指标【5】优【1】良（6优企业很少，5优值得你重视）
研发费用占比分析
兆易创新2020年末研发费用：5.4亿，占营收比：12%，资本化率：8.0%。投入研发占营收比逐步提升。但持续资本化，需警惕。
9
重要股东
年报控股股东结构图
实际控制人
朱一明 8.29%（21/12/03）
朱一明 8.54%（20/12/31）
朱一明 10.01%（19/12/31）
朱一明直接持有和实际控制及影响的兆易创新股份表决权为16.76%，为兆易创新的控股股东和实际控制人（2020年报）
实控人简介
朱一明：曾任ipolicy Networks Inc.资深工程师、Monolithic System Technologies Inc.项目主管；2005年4月至2018年7月，任北京兆易创新科技股份有限公司总经理；2018年7月至2018年12月，任长鑫存储技术有限公司首席执行官及董事，自2018年12月起兼任长鑫存储董事长及首席执行官；2005年4月至今，任北京兆易创新科技股份有限公司董事长。
最新前十大股东
可长期关注自己自选股近几年、近几个季度的股东变化。
重点关注证金、汇金、大基金和QFII、香港中央结算（部分反映陆股通）以及腾讯、高瓴资本等优质机构逐渐增持，或持股百分比绝对值较大的公司。
近年股东户数变动图&机构细分持股比例图
（考量期：滚动近12个季度）
◈2021Q3股东数：146900户，户均持股市值66万。
◈2020年末员工数：1129人，人均创利：54万。
◈当前机构持股占比【35.36%】；近8个季度机构持股均值【46.11%】。
更多公司图览见文末附录部分……
贰
估值探讨
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宏赫上市公司企业投资价值评分及全景图
宏赫臻财企业投资价值评分涉及下图四大项评测，其中财务指标和现金流体现为纯定量分析评分；经营优势壁垒和存续周期性为定性分析量化得分，打分标准具体涉及企业①业绩增长②盈利能力③经营周期④现金流⑤竞争优势(护城河)⑥价值存续期⑦企业文化和管理等七项内容，详见=>【宏赫臻财投资价值评分体系说明】该公司综上所述具体得分如下：
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