随着新冠疫苗逐渐在全球注射，在后疫情时代的“新世界”，A股市场面临着怎样的核心挑战，又有哪些新的机遇会影响到未来市场的走势？近日，在华夏财富2021春季投资策略会上，盘京投资基金经理陈勤以“后疫情时代的投资展望”为主题分享了他的投资观点。下文是关于陈勤主要观点的实录整理：
盘京投资基金经理陈勤
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疫情有所缓解
市场涨跌同源
2019-2020年市场表现都很不错，去年不管是买基金、买股票，回报都还是比较可观的。今年以来指数上来就跌了一跤，其最重要的原因疫情有所缓解。
近期，美债的收益率上行，大家对通胀预期有较大担忧。流动性比较泛滥，今年确实到了该收的时候，美债收益率原本一直较低，现在反弹相当多，但距历史高点还存在一定空间。所以拐点的出现是引发市场担忧的重要因素。
无论个股还是市场的上涨，基本上是估值加盈利增长两个因素的影响。估值在很大程度上与流动性、信用周期等密切相关。估值较高时，一旦预期流动性收紧、信用收紧，估值水平就要往下。不只是美股，A股和港股自今年年初以来都反映了这一预期。另外从疫情的角度来讲，除非病毒发生很严重的变异，新冠肺炎就离我们逐渐远去了。
今年我觉得市场涨跌同源。过去两年的市场的上涨基本靠估值的扩张，而不是靠经济基本面的推动，去年疫情期间市场上企业盈利状况都不好，但是并不妨碍股市的表现。这是什么原因呢？
因为虽然市场“放水”，但当我们对整个经济前景不太明朗的时候，是不敢做产能扩张的。所以多余的钱就到了银行，在金融体系里打转，其中一部分流到了房地产，一部分流到了股票市场，还有部分流到了债券市场。
今年从全球范围来看，推动股市的一个积极的因素就是企业盈利的增长，去年全球范围内砸了一个“大坑”，所以今年我们会看到企业盈利同比都不错。估值的扩张往往能够抵消盈利增长预期的下降，这个时候显著的表现就是经济和股市之间的背离，今年的市场大概率是一个震荡的市场。
今年年初以来抱团机构之所以散了，还是因为前期抱团的资产估值过高。另外，一旦基金发行跟不上，流动性抽水，去年怎么上去的，今年可能就怎么下来，也就是市场涨跌同源。
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优质资产
长期角度看有投资价值
在我过去将近20年的投资经历里，看好的优质公司每次遭遇一些市场的巨大波动，包括市场情绪和一些突发事件的扰动等，后面都反弹回来了，几乎没有例外，除非标的真的特别差。所以，对于优质资产，从长期角度看是有投资价值的。
过去五六年，资本市场腾笼换鸟，鼓励优质的上市公司发展，但为什么美国的股市,不管是标普还是纳斯达克，它们长期回报率要远高于我们？我觉得最核心的因素是他们的上市公司质量比我们要好，美国的科技公司、制药公司，还有消费公司都是全球性的，而我们是在一个国家范围内的，市场相对小一些。从这一点看，高质量经济增长决定了中长期的市场回报，基于我国庞大的人口数量选择这些优质资产中长期持有是明智的。
以本土制造业为例，我觉得现在有些国外的巨头都被我们本土的公司打得只有招架之力了。这些公司未来是有估值提升空间的，因为它们正在从本土的中国公司逐渐变成全球化的公司。我经常跟我一些做实业的朋友说，赛道很重要，最好要选向上角度的赛道。这里的角度其实就是增速，那些能够做出超额收益的公司，是我们应该重点关注的。
另外，我们还应弄清自己擅长的投资风格，明确自己擅长赚哪一类的钱，有的人喜欢赚估值的钱，有的是赚业绩成长的钱，还有的赚业绩成长加估值的钱，而我更喜欢赚伴随中国经济成长的行业和公司的钱。
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今年市场还有不确定性
需降低预期
过去这几年，中国资本市场发生了一些深刻的变化，除了上市公司的质量有所提高以外，在制度建设方面，市场严厉打击造假和不诚信行为，让股市的生态逐渐净化。
另外，过去五年发生的很大变化是机构投资者、海外投资者占比越来越高，他们在改变生态，改变着投资者寻找机会的方式。在未来，这个趋势和方向会越来越明显，市场估值分化也会比较明显。与国际接轨的优质公司，大家愿意给高估值，而那些概念较差或本身很差的公司，它们市值小，就将逐渐被市场抛弃。
从中长期看，如果沿着这条路一直走下去：投资者结构持续优化，底层资产质量不断提高，加上居民庞大的资产配置需求，只要不发生一些极端事件，中国市场的进一步增长就是完全可以期待的。
今年，大家的收益率预期要降低，原因在于市场还是有一些不确定性。这种不确定性未来更多来自外部而非内部。三季度我认为是一个需要小心的时间点，到了四季度情况又相对会好一点，到了明年，总体环境相比今年也不会好太多。但从中长期角度看，市场还是可以的。
指数表现差不代表找不到投资机会，市场的广度、深度和结构性机会都是存在的。在任何一个经济阶段和任何环境下，都能够找到好的投资机会，不过这可能对个人投资者来说难一点，所以我认为把它交给专业人士去做是一个正确的做法。
最后总结一下，现在市场的结构性机会还是存在的，但是从整个指数的表现来看，大家需要降低今明两年的预期。从中长期角度看，中国资本市场如果继续沿着这个方向发展，未来会越来越与我们作为世界第二大经济体的定位相匹配。
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