来源：永赢基金微讯
中国拥有万亿级别的乘用车市场，雄踞全球之首，而合资品牌占据50%以上。
如果将乘用车的上游产业链拆开，就会发现合资、外资企业占据的比例更高。即使如此，我国也涌现了一些优秀的本土汽车零部件配套商。他们在外资竞争者和强势整车厂的夹缝中求生存、求发展，形成了一定的竞争壁垒，赢得了产业链中的话语权。然而竞争壁垒不是生而有之，而是一点点建立起来的。当前汽车工业进入百年未有之大变局，深入研究龙头企业建立壁垒的过程，一方面有利于我们正确判断公司的长期价值，同时也利于我们在当前的产业环境中寻找在做正确的事、正在建立壁垒的公司，发现投资机会。
我们就以汽车玻璃行业为例，探寻优秀企业是如何建立竞争壁垒的。
01
汽车玻璃是怎样的市场
汽车玻璃是一个足够大的市场，可以容纳大公司。普通乘用车使用玻璃的平均价值量在1000元左右，车型越高端，玻璃价值量越大。全球每年销售7000-8000万辆乘用车，市场空间700-800亿元。在大市场里，企业可以做大收入，如果竞争格局较好，还可以获得更为丰厚的利润，从而支撑研发投入和资本扩张，最终建立强力的壁垒。
不仅如此，汽车玻璃还是一个持续升级的产品。汽车玻璃是重要的外观件、安全件，随着造型和安全需求的提升，汽车玻璃的制造工艺也在持续升级，带来产品附加值的提升。近年来，随着新能源汽车的发展，前卫的造型设计层出不穷，随着全景天幕的推出，玻璃的单车价值量将提升一倍，带来行业容量的继续提升。还有更多的更复杂的玻璃在整车厂的计划之中，都需要玻璃厂商配套开发，汽车玻璃的产品附加值还在提升中。
产品的持续升级对一个行业极为重要。任何工业品随着生产效率的提升，其趋势必定是成本下降、技术扩散、竞争加剧。产品升级是开拓新成长曲线的关键，是提升产品附加值的必经之路。没有产品升级，龙头企业的先发优势就没有用武之地，后发企业也无法实现弯道超车。
02
技术工艺和成本构成情况
我们需要了解汽车玻璃制造的技术工艺和成本构成，这样才能知道建立竞争壁垒的主要途径。汽车玻璃的主要生产流程如下：
玻璃原片是汽车级浮法玻璃，通过熔炼硅砂、纯碱等原料制造而成。早期我国没有汽车级玻璃原片的生产能力，福耀与美国PPG合资将该技术引入国内。原片进入汽车玻璃工厂后需要经过切割、磨边、打孔的工序。然后对玻璃周边进行油墨印刷，一方面为了美观，另一方面使玻璃容易软化，与车框粘合。
玻璃原片是汽车级浮法玻璃，通过熔炼硅砂、纯碱等原料制造而成。早期我国没有汽车级玻璃原片的生产能力，福耀与美国PPG合资将该技术引入国内。原片进入汽车玻璃工厂后需要经过切割、磨边、打孔的工序。然后对玻璃周边进行油墨印刷，一方面为了美观，另一方面使玻璃容易软化，与车框粘合。
然后，我们再来考察汽玻行业的成本构成。根据行业调研，汽玻成本构成大概如下：
除了原材料外，制造费用和能源成本占比较高。制造费用中固定资产的折旧占较大比重，能源则是玻璃加热软化成型所必需的。原材料成本中，浮法玻璃制造本身也是重资产投入，折旧大，熔炼硅砂原料也耗费大量能源。因此综合来看，折旧和能源成本在整个生产链条中均占较大比例。
另外，浮法玻璃生产的连续性很强，一旦停炉会产生大量的成本，所以玻璃是持续在产出的，这就要求终端要有持续而大量的销售。
通过分析汽车玻璃的成本构成，我们可以清晰的看到，这个行业的规模效应非常明显，可以说在整个汽车零部件行业中都是少有的。因此，汽车玻璃是属于大企业的游戏，小规模企业在成本方面难以与之抗衡。
分析了汽车玻璃的技术工艺和成本构成，我们可以总结出行业的两大特征：
1、生产过程中，技术研发和经验积累的因素很重，带来明显的先发优势和较长的学习曲线；
2、行业的规模效应巨大，龙头企业成本领先的优势明显。
接下来我们就看龙头企业福耀玻璃是如何利用这两个特征，由弱到强建立竞争壁垒的。
03
龙头如何建立竞争壁垒
福耀在2005年之前主要做汽车后市场，进口汽玻原片，加工成各种型号的汽玻。后来公司率先引进汽玻原片生产技术，同时从海外市场切入进入汽车前装配套，从而拿到了国内前装市场的门票。当初与福耀一起做后装的对手也很多，公司能脱颖而出，内部的文化、管理和组织制度发挥了重要作用。成本和品质的管控、技术经验的积累沉淀、技术人员的稳定让公司在这条学习曲线中稳健的向前走，与国内竞争对手逐渐拉开了一些差距。但在当时，这点差距还不足以构建足够强的竞争优势。
2006年以后，公司看准前装业务的发展，开始以极高的效率和过人的魄力在中国迅速投资扩张，快速建立起覆盖全产业链的生产能力，并贴近主机厂建设遍布全国的汽玻工厂。这当然得益于中国汽车市场的蓬勃发展，但反观当时外资龙头，为什么没有赶上这一轮大发展呢？主要原因是外资企业重资产投入的决策流程较长、效率偏低，且很多技术不愿拿到国内，对本土工厂的管理、关系处理等不够本地化，这就带给福耀很好的战略发展机遇期。
规模优势建立后，根据我们之前的分析，龙头的地位才能巩固。丰厚的收入、利润可以支持巨大的研发投入，福耀的技术水平也逐渐追平外资龙头，同时明显领先国内竞争对手，竞争壁垒就此建成。
04
结语
从90年代开始算，中国汽车产业已经进入了第四个十年。纵观各家优秀的配套商，都是从后装市场开始积累技术和资本，在2005年前后伴随着中国本地整车生产的发展，逐渐进入前装市场。经过在前装市场15年的摸爬滚打，中国企业从技术到制造都已经达到国际一流水平，在成本控制方面则明显领先，已经具备了国际化的实力。当前国家战略也在向外延伸，而汽车产业又迎来了电动化、智能化的大变革。
我们前面提到过，产品升级是制造业发展的重大机会，新能源汽车的发展会带动大量的配套产品持续升级。过去一百年，汽车的升级都源自欧美，然后传入中国。而这次中国有望成为产品升级的策源地。这是中国配套企业进行全球化扩张的重要契机，也是借助新产品实现份额扩张的重要契机。
汽车玻璃的故事还在继续，龙头企业的全球化步伐不曾停歇。未来要面对的是在外资大本营的竞争，对手同样掌握着规模和技术优势。而作为行业挑战者，民族企业要依赖技术升级，为客户提供更有价值的产品，从而实现弯道超车，让我们拭目以待。
我们也一直在寻找下一个具有龙头潜力的企业。条件是苛刻的：较高的单车价值，不断升级的产品，强力的内部管控，明确的降本路线，以及不可或缺的时代大背景。所幸我们处在一个伟大的时代，我们也看到优秀的企业家不断涌现。有潜质的企业已经“见龙在田”，我们会持续跟踪和研究，期待他们“飞龙在天”。
（作者：蔡霖先生，现任永赢基金权益投资部高级研究员、制造组组长。）
